从特朗普胜选以来，由于地缘政治等不确定性风险的减弱和“特朗普交易”的发酵，国际金价一路下跌。美国最新公布的消费者物价指数（CPI）小幅反弹，同时短期降息预期有所升温，但未能阻止国际金价跌势，并跌破2600美元/盎司关口。

　　美国公布10月CPI年率录得2.6%，与预期一致，较前值的2.4%有所反弹，结束连续6个月的回落走势。核心CPI年率录得3.3%，与预期和前值一致，其中住房成本仍然是通胀顽固的最大来源。

　　从美联储开启降息周期后，特别是劳动力市场疲软风险被控制住的情况下，后市通胀反弹风险成为美联储关注的焦点。回顾近20年来美联储历次降息周期，随着利率下降刺激经济增长的同时，通胀出现不同程度的反弹风险，而国际金价也承压出现不同程度的回调走势，美联储为应对通胀的反弹，都对降息按下暂停键，直至通胀再次得到遏制，回落至美联储认为可以重启降息的水平。所以通胀反弹的幅度将会影响美联储暂停降息的持续时间，从而影响国际金价回调的力度。

　　最新的通胀数据已经出现反弹的迹象，虽然符合市场预期，但也对美联储后市降息的节奏产生一定影响，美联储官员反复强调在降息上保持谨慎，并强调中性利率，目的就是为了防范通胀反弹风险。即使短期市场对12月降息25个基点的预期升温，但对国际金价的利多影响有限，市场或早已对12月降息25个基点提前定价。

　　美联储在货币政策方面保持独立性，但是特朗普重回白宫，“特朗普2.0”可能会颠覆美国经济前景，并在未来几个月改变美联储的政策考量，进而影响国际金价走势。目前来看，国际金价短期缺乏足够的利多因素扭转跌势，预计本轮下降趋势将会延续。从技术面看，不排除反弹2600美元/盎司附近测试该阻力位是否有效，若不能快速突破，国际金价可能继续下行，下方关注2500美元/盎司附近。