外围市场再度起大变化！

　　今天早盘，美元指数突然大幅走软，非美货币普遍走高。美元指数一度大跌0.6%，报106.8，几乎回吐了上周五全部涨幅。上周五曾冲到108上方。非美货币全线反攻，美元兑日元日内下跌0.5%，一度跌破154。

　　与此同时，虚拟币市场亦是跌多涨少，在比特币涨至10万美元附近时，震荡开始加剧。过去24小时，共有193474人被爆仓，爆仓总金额达4.96亿美元。

　　值得一提的是，股市开始有了表现的机会。日经225指数重新站上39000点关口，现涨近2%；韩国首尔综指高开0.9%。那么，这背后的逻辑究竟是什么？对A股又有何影响？

　　美元大跌

　　周一，外围市场的变化比较大。首先，美元指数一度大跌0.6%，报106.8，几乎回吐了上周五全部涨幅。其次，美国10年期国债收益率开盘下行6个基点，从上周五4.412%下滑至4.351%。第三，非美货币全线反攻，欧元兑美元一度上涨0.7%，报1.0489%；美元兑日元一度下跌0.5%，跌破154；英镑兑美元一度上涨0.48%，报1.2591。

　　美元和美债收益率的变化，对于全球市场相当重要。那么，这两个变量生变的原因是什么？持续性又如何？

　　美元周一回吐了近期部分涨幅的原因是，投资者认为美国财政部长的人选将安抚债券市场并拉低收益率，从而削弱了美元的部分利率优势。由于当选总统唐纳德.特朗普选择的斯科特.贝森特(Scott Bessent)是一位华尔街老手和财政保守派，债券市场对此表示欢迎，10年期美国国债收益率开始杀跌。另外，美元出现一定程度的盘整亦与技术有关，此前美元已连续八周上涨，这在21世纪仅出现三次，而且许多技术指标都显示出超买迹象。

　　不过，市场普遍预期，美元杀跌只是短暂现象。一方面，美国提名财长贝森特曾公开支持强势美元并支持关税；二是现在美国在全球经济体中表现不错，欧洲制造业上周公布的调查PMI显示整体疲软，而美国制造业调查意外偏高。欧洲债券收益率大幅下跌，与美国国债收益率的差距扩大，有利于美元。市场还预期欧洲央行将采取更激进的宽松政策，12月降息50个基点的可能性上升至59%；三是期货市场将美联储12月份降息25个基点的可能性从一个月前的72%降至52%。市场目前预计欧洲央行到明年年底将降低利率154个基点，而美联储仅降低利率65个基点。

　　对市场的影响

　　随着美元的杀跌，虚拟币市场也出现了调整。有警告称，当选总统唐纳德.特朗普对加密货币的支持引发的投资者乐观情绪有些过度，比特币在上涨至10万美元后回落。大部分虚拟货币也都出现了杀跌，过去24小时，共有193474人被爆仓，爆仓总金额达4.96亿美元。

　　值得一提的是，美元和美债的杀跌似乎对于权益市场有一定提振。今天早盘，日经225指数高开1%，随后涨幅扩大至近2%，日本东证指数涨幅也快速扩大至1%。韩国首尔综指高开0.9%。

　　那么，对于A股市场又有何影响呢？野村东方国际证券上周曾表示，资本市场因对潜在关税加征导致通胀上行的预期，使得美元指数和美债利率大幅走升，逼近今年降息预期启动前的水平。但由于新一届美国政府试图获得的经济效果(增长、低利率与贸易摩擦)不可能同时达成，因此强美元交易逻辑存在瑕疵。若强美元交易逻辑逆转，可能利好A股。四季度至今政策发酵之下，市场情绪转好，并开始对各类事件影响予以积极的展望。预计本周起市场将开始针对12月重要经济工作会议酝酿交易线索。政策真正的最晚证实时点则在明年3月的两会，在此之前，市场对经济刺激政策的期待很难出现降温。

　　国泰君安认为，展望后市，首先决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的态度转变，是股市出现行情和底部抬高的坚实基础，预计有机会的震荡行情还会持续。其次，当前股市正在快速计入中国潜在政策的空间与特朗普关税压力的复杂性，出现了港股和A股的调整，但这对股市而言并非坏事，并为跨年反弹奠定了基础。