【盘面回顾】

　　上一交易日沪镍2412合约日盘收于125090元/吨，较上一个交易日上涨1.69%。不锈钢2501合约日盘收于13215元/吨，较上一个交易日下降0.98%。

　　现货市场方面，金川镍现货价格调整为128400元/吨，升水持续上升为3150元/吨，升水持续处于高位。SMM电解镍为126800元/吨。俄镍价格调整至125175元/吨。镍豆现货均价124900元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-5354.55元/镍吨。镍豆生产硫酸镍利润再度降低至-9.16%，304不锈钢冷轧利润率为-7.44%。SMM纯镍库存为37210吨，LME镍库存小幅降低至158040吨。SMM不锈钢社会库存维持在976289吨。国内主要地区镍生铁库存维持在29375吨。

　　镍日前基本面中期可关注菲律宾雨季对镍矿开采影响，最新镍矿到港量汇总为53.01万吨，为近半年来的低值，后续雨季影响落实，镍矿进口量或将保持在较低水平。除此以外宏观情绪逐渐消散，镍价开始回落。现货价格升水大涨至3150元，或对镍价起到一定支撑。需求端仍无起色，对价格压制持续。不锈钢方面供需层面无明显驱动，日前价格受宏观影响有所修复，但整体影响有限，上一交易日小幅回落，整体区间小幅震荡。

　　【观点】短期或持续震荡

　　【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周中稳定在24万元每吨附近，符合预期；上期所库存继续回落超千吨至7700吨附近，LME库存稳定在4900吨附近。进阶数据方面，5天锡价波动率明显回落至1.54%；40%锡加工费小幅稳定在1.52万元每吨；锡现货升水600元每吨。

　　【核心逻辑】锡价在近期维持震荡，符合预期，因为宏观的影响或逐渐降低，基本面亦无明显驱动。展望未来一周，宏观方面，市场基本消化了超级宏观周的影响，对于新一届美国政府内部的组成暂无交易预期。基本面上，锡自身仍有一定的支撑。供给端缅甸尚未放量。即使恢复采掘，依然需要至少1个月时间洗筛至精矿出口。需求端光伏行业有一定的回暖趋势，叠加半导体周期，整体偏乐观。因此短期锡价或寻找支撑位，而后小幅向上。

　　【南华观点】震荡偏强，周运行区间23.2万-25万元每吨。