宏观方面，国内宏观关注点在于12月经济工作会议，美元指数维持强势，施压有色板块。消息面，据11月20日Economies消息，印尼报告显示，到2026年，镍矿开采配额可能会下降27%，政府可能会对特定类型的镍原料征收新的许可费，由于未发布明确的政策，该消息对市场影响有限。原料方面，三元材料对上游采购需求不佳，硫酸镍仍处在供需双弱状态，利润维持倒挂。供需方面，精炼镍供应维持增量，传统消费淡季情况下需求难有明显改善，中长期镍价持续处于过剩下行通道。由于镍企积极出口以寻求利润，精炼镍库存积累主要体现在LME上，上周社会库存下降0.56%至4.2万吨，降幅0.56%，LME镍库存增加2.96%至15.9万吨，增幅2.96%。综合而言，国内政策空窗期内，短期宏观情绪易跟随美元指数走势而变化，而过剩格局始终对镍价施压，对镍价维持震荡偏弱观点，上行动力需要等待印尼镍矿供应收紧或者宏观利多扰动。