周末早上好，来看一些热点消息。

　　泽连斯基：俄乌冲突完全有可能在2025年结束！

　　据央视报道，当地时间11月23日，乌克兰总统泽连斯基在第三届“乌克兰谷物”国际粮食安全会议框架内与外国媒体交谈时表示，完全有可能在2025年结束冲突。

　　泽连斯基表示，至于冲突何时结束，需要看俄罗斯希望这场冲突何时结束，此外，还需要美国的立场更加坚定，“全球南方”国家与乌克兰站在一起。他还表示，这条道路虽然困难，但他相信2025年完全有机会做到这一点。

　　俄罗斯重大宣布！禁止出口

　　据央视报道，俄罗斯政府当地时间11月23日发布消息称，将于2024年12月1日至2025年5月31日临时禁止废旧贵金属出口。

　　今年9月11日，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京表示，俄罗斯应考虑限制铀、钛和镍等战略性原料出口，以反制西方对俄制裁。普京与总理米哈伊尔·米舒斯京等政府高级官员会面时说：“俄罗斯在一些战略性原料的储备方面居世界领先地位……我们向全球市场大量供应这些原料。而供应给我们的一些商品却受管控。好吧，或许我们应该考虑对某些原料的出口实施某些限制，比如铀、钛和镍。”

　　他强调，相关限制举措不必“明天”开始，必须以不损害俄罗斯自身经济利益为前提。此外，俄罗斯还可以限制其他一些大宗商品出口。按照普京的说法，俄罗斯拥有约占世界22%的天然气储量、23%的黄金储量和55%的钻石储量。

　　俄罗斯2022年2月对乌克兰发起特别军事行动，受到美国等西方国家规模空前的制裁，包括大幅削减对俄罗斯石油和天然气的采购。一些分析师说，尽管如此，俄罗斯仍然是世界主要矿产资源供应国，削减或停止出口可能会造成混乱。俄罗斯迄今仍为美国第三大铀供应国。美国核电站依赖俄罗斯、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦供应大约一半的铀，其中俄罗斯铀2023年占比达到27%左右。今年5月13日，美国总统约瑟夫·拜登签署一项法案，禁止美国进口俄罗斯生产的低浓缩铀，旨在“降低进而最终消除”美国民用核能领域对俄依赖。

　　高盛：金价明年底将涨至3000美元/盎司

　　展望2025，全球经济形势风云莫测，在充满变数的全球环境中，大宗商品凭借其抗通胀、对冲风险等特性，或受到投资者的青睐。

　　高盛分析师Daan Struyven团队在近期发布的名为《Stay Selective, Hedge the Tails》的研报中指出，投资者可通过选择性投资大宗商品以规避尾部风险。在通胀意外大幅上升的时期，大宗商品带来强劲回报，而股票和债券的实际回报则为负值。

　　高盛认为，黄金是应对通胀和地缘政治的“Top Trade”不二之选，预计金价2025年底将涨至3000美元/盎司。推动金价上涨的结构性的驱动因素来自央行需求，周期性的驱动因素来自美联储降息，主要的下行风险来自利率上行和美元走强。

　　而石油和天然气则需要灵活应对其各自的短期和长期动态。其中布油价格面临OPEC+增产和特朗普关税压力，2025年将维持在每桶70~85美元的区间内。到2026年底，或将进一步跌至每桶61美元。此外，2025年铜和铝的需求将强于铁矿石。

　　分析人士：贵金属牛市行情或将延续

　　11月中旬以来，贵金属价格再度走高，金价反弹力度更强。

　　对于11月中旬以来贵金属的持续反弹，中信建投期货有色金属高级研究员王彦青介绍，贵金属价格反弹的主要原因在于地缘政治风险的上升。近期乌克兰部队首次使用美军导弹攻击俄罗斯本土，俄罗斯方面则表示若乌方使用西方非核导弹发动攻击，俄可使用核武器回应。因对俄罗斯报复行动的担忧，美国驻乌克兰大使馆宣布关闭，多国跟随美国行动关闭驻乌使馆。此外，朝鲜半岛局势也趋于紧张，美国布置核动力航母打击群至朝鲜半岛周边水域，朝鲜警告称已将军队提升至战斗准备状态。一系列的地缘政治事件均推动市场避险情绪上升，从而给贵金属带来支撑。

　　从此轮反弹中可以看到，黄金价格的反弹力度略大于白银。宝城期货研究所负责人闾振兴表示，在此轮反弹中黄金是核心，且出现了黄金与美元同涨的情况。“本轮上涨主要是对特朗普交易的修正，加之地缘冲突的升级，推高黄金价格。特朗普交易其实是非常复杂的，一方面特朗普政策落地需要时间，而且不是所有政策都能落地，另一方面政策本身对经济的影响是两面性的。”他说，在特朗普当选之初，市场担忧美联储降息节奏变化，交易以强美元为主，黄金承压。此后市场又开始交易通胀，资金在短暂离开后，又逐步回到市场，金价回暖。另外，俄乌冲突升级，短期强化了黄金的避险功能，同样支撑了金价上行。

　　王彦青也表示，近期黄金价格表现较白银更强，主要在于市场仍担忧特朗普关税政策的潜在影响，宏观需求仍有下行担忧，而白银商品属性更强，更易受到宏观经济周期波动带来的影响。此外，由于黄金避险效果更好，在近期地缘政治风险加剧之下，黄金受到了更强支撑。

　　闾振兴认为，从中短期来看，重点关注美联储的加息节奏及地缘摩擦的进一步发展，也要关注后续特朗普上任前后是否有新的动作对市场造成冲击。目前金价又回到了前期高位区间，驱动与估值会形成相对的平衡，任何冲击都可能打破这个平衡，价格反复的可能性大。从长期来看，黄金的核心价值还是其信用力，在传统信用资产趋弱、逆全球化愈演愈烈的趋势之下，黄金作为最稳定的信用资产，更具吸引力。

　　展望后市，王彦青表示，尽管短期地缘风险加剧，但美国政府换届在即，特朗普主张缓和与俄罗斯的关系，可能使得俄乌冲突更快结束，相关后续进展值得关注。美联储政策方面，近期美国经济持续显现韧性，就业数据向好，通胀缓慢向目标靠近，美联储近期态度略有转鹰，给美元指数带来支撑，弱化了对贵金属的支撑。不过，长线来看，巴以冲突也存在较大不确定性，叠加美联储处在降息周期中，贵金属牛市行情或将延续。