宏观方面，美元指数再度走强，宏观施压金属板块。消息方面，据11月20日Economies消息，印尼报告显示，到2026年，镍矿开采配额可能会下降27%，政府可能会对特定类型的镍原料征收新的许可费，由于发布明确政策，该消息带来的情绪扰动有限。镍铁方面，随着印尼镍矿供应释放，镍铁镍铁供应具有增量；不锈钢厂在亏损状态下对镍铁压价，最新高镍铁成交价跌至1000元/镍（到厂含税）。供需方面，11月不锈钢厂仍维持高排产，淡季需求下市场以价换量促进出货。社会库存方面，本周社库环比下降0.2%至97万吨；市场传言将有部分过期仓单流入现货市场，其中，11月约3010吨，12月约16921吨。综合而言，宏观氛围施压，成本支撑下移，基本面供强需弱加上过期仓单冲击，期价或偏弱运行，警惕注印尼政策变化。