数据概况：LME铅库存近三日激增约49%，已至2013年以来的最高水平，主要是新加坡的仓库连续大量流入，新加坡仓库的铅库存目前占LME铅库存的98%。截止11月20日，LME铅库存为276050吨，较年初增加142150吨，增幅达到106%。

　　数据看点1：铅是今年LME金属中表现最差的金属之一，主要是锂电池对铅电池的替代逐渐增加，削减了铅的需求。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)的数据，全球铅市场今年将再次出现过剩，预计2024年全球精炼铅供应过剩量预计超过40000吨。

　　数据看点2：国内方面，11月初，虽河南、河北、安徽等地区陆续发布大气污染预警，部分地区因限排因素，车辆运输受限，部分冶炼企业发货受阻，部分地区再生铅企业复产受阻，但沪铅偏强震荡，期现价差扩大，持货商交仓意愿上升，交割品牌铅锭移库交仓，铅锭社会仓库仍有小增。后随着部分地区大气污染预警解除，冶炼企业的运输限制结束，加上企业开始恢复生产，库存仍增加。月中，铅价呈偏强震荡，持货商多挺价出货，但下游企业畏高观望，加上铅价上涨后，再生铅利润修复，冶炼企业陆续复产，铅锭供应或阶段性增量，预计后续铅锭社库难改增势。

　　观点分析：海内外库存均录增,伦铅方面或受库存大幅累积的影响，上方空间或受限；沪铅方面，近期雾霾天气频发，后续精铅供应或再度受到影响，加上部分地区粗铅及铅精矿供应再度紧张，原料端及铅锭短期偏紧。但原料价格上涨传导并不通畅，现货高升水成交困难，下游观望情绪浓厚，短期沪铅期价或仍将延续区间震荡。

　　助理研究员:王凯慧

　　期货从业资格号 F03100511