PTA：随着能源价格的进入调整整理整理状态，TA成本支撑减弱，结合TA基本面偏弱的现实状况，驱动TA价格进入偏弱震荡格局。

　　PTA

　　报告日期 | 2024年11月18日

　　咨询证号 |Z0001219

　　一、美元强势突破，能源再次探底

　　市场延续“特朗普交易”2.0，美元强势上涨，突破年内新高，对大宗商品整体形成压力，能源跌破前低再次探底。

　　美元指数快速上涨周期，市场波动率提高，能源进入到弱势震荡整理格局，对TA形成较大的冲击。

　　随着能源价格的进入调整整理状态，TA成本支撑减弱，结合TA基本面偏弱的现实状况，驱动TA价格进入偏弱震荡格局。

　　图1：美原油日k走势

　　图片来源：国金期货行情软件

　　TA现货高库存状况短时间难以改善，基本面压力依旧偏大。

　　远月合约随着市场预期走弱预计也将出现调整，期货端继续表现为升水，但升水幅度预计收敛。

　　这源于TA基本面矛盾不够突出，自身供需方面的问题对行情影响较小，交易重点仍然在原油等能源品种上。

　　市场交易重点仍然在海外，美联储降息节奏的调整属于行情驱动的重要逻辑，未来随着能源价格波动成本驱动影响TA价格波动。

　　图2：PTA基差走势统计 图片来源：国金期货智慧宝

　　二、关税不确定性增强市场预期减弱

　　海外大选结果落地，“特朗普交易”2.0中对于海外可能出现的关税调整预期将兑现在市场盘面上，对远月合约的压力明显提升。

　　由于TA下游属于较典型的出口行业，海外贸易壁垒及关税的调整对预期影响较大，国内政策利多刺激和海外偏空刺激博弈，暂无明显方向驱动。

　　随着能源走弱，市场聚酯类品种或继续调整整理。

　　图3：PTA&乙二醇日K

　　图片来源：国金期货行情软件

　　三、库存压力持续，现实需求偏弱

　　TA工厂高开工格局难以改变，预期持续保持供应宽松格局，工厂停工减产动机预计偏弱。

　　TA库存当下创下历史同期新高，来自基本面方面的压力较大，TA的价格反弹极度依赖原油价格的成本传导，而原油行情的驱动则受制于美联储降息推进。

　　12月美联储降息概率仍然较大，但降息幅度相对以往偏低。

　　当前能源价格震荡整理的情况下，TA降价累库如果延续，那么基本面的压力有可能扩大，近月合约压力预计更加突出。

　　图4：PTA库存季节性走势统计

　　图片来源：国金期货智慧宝

　　四、技术压力减弱，静待企稳信号

　　近期聚酯品种表现“弱现实”和“预期减弱”的空头共振，虽然早期风险释放较为充分，本轮调整的空间不大，但是整体行情的弱势仍然维持。

　　由于已经进入到产业难以接受的价格区间，技术层面上，近期聚酯各大品种01合约技术上压力信号减弱。TA基本面方面的压力仍然较大，仍需持续做好套期保值和风险防控准备。

　　图5：PTA日K走势

　　图片来源：国金期货行情软件