股指——市场情绪回暖，股指超跌反弹

　　今日三大指数小幅高开后震荡走弱，午后指数探底回升，截至收盘，沪指涨0.67%，深证成指涨1.9%，创业板指涨3%。

　　1.近期股指持续杀跌，据统计，近5日主力大幅流出超5000亿，今日开盘后主力继续大幅流出，下午时流出幅度缩窄，股指有所回暖。

　　2.短期政策空窗期，叠加外部干扰加剧，股指波动性提高。但中长期看，政策底出现后，经济有望止跌转涨，股指有望进入上升趋势。

　　3.“特朗普交易”持续发酵，市场对美国经济回暖以及关税影响国内经济的情绪不断加重，美元指数继续上升，对人民币汇率形成压制。

　　4.据统计，今日主力大幅流出超600亿，短期股指受压制。

　　5.短期内强势美元或对亚洲股市形成普遍压制，但关税及美国刺激经济举措正式落地需要时间，国内刺激政策依然较多，年底重要会议预期仍在，中期股指依然有望保持上升趋势。

　　陈晨

　　贵金属——美元美债收益率回调，贵金属继续上涨

　　1.沪金主力涨1.54%。沪银主力涨1.72%。

　　2.美元指数涨至106.3左右，十年期美债收益跌至4.4%左右。国际市场现货黄金价格涨至2619左右，现货白银涨至31.2左右。

　　1.“特朗普交易”情绪稍降温，美元指数及美债收益率回调，叠加地缘冲突紧张情绪上升，贵金属继续上涨。

　　2.据彭博社和美联社报道，即将卸任的拜登政府似乎是在绝望地破坏全球地缘政治格局，已授权解除对乌克兰使用西方制造的武器打击俄罗斯境内军事目标的一些限制。据报道，这一决定是由于朝鲜加大了对俄罗斯总统普京军队的支持，以及俄罗斯增加了对其邻国的导弹和无人机袭击。增加了地缘冲突交易预期，贵金属小幅上涨。

　　3.从中长期看，无论是增加关税或提振经济，美国可能均会提高债务规模与赤字，且美国进入货币宽松阶段，世界主要国家金融周期趋于同步，或带来通胀的再次反弹，有望对冲掉美联储不再降息的风险，具有保值属性的贵金属仍有上涨空间。

　　陈晨

　　焦煤——个别煤种有企稳止跌迹象，焦化厂延续原料按需补库策略

　　1.11月19日吕梁市场炼焦煤线上竞拍，成交价小幅下降，柳林中硫瘦精煤A9.5、S1.5、G70起拍价1180元/吨，成交均价1244元/吨，较上期11月14日降16元/吨；离石低硫主焦煤A11、S0.6、G88起拍价1450元/吨，成交价1525元/吨，较上期11月14日降20元/吨。

　　2.11月19日长治沁源市场炼焦煤线上竞拍价格小幅上涨。低硫瘦主焦煤A8、S0.5、G65起拍1550元/吨，成交均价1603元/吨，成交2万吨，较上期12日涨8元/吨，以上为出厂价现金含税。

　　3.11月19日临汾尧都区市场炼焦煤价格下跌20元/吨，高硫强肥煤A10.5、S4.1、V31、G100、Y40、CSR75出厂价现金含税1400元/吨。

　　昨日焦炭第三轮提降全面落地之后，市场看空情绪持续，炼焦煤线上竞拍部分品种煤价出现不同程度的下跌。不过现在煤价已经在全年的低点的情况下，部分低库存企业也多有采购计划。线下成交情况据了解有所好转。需求端，随着北方地区气温开始转冷，炼焦煤冬储补库节奏也将缓慢开启，叠加当前铁水产量仍处相对高位，炼焦煤价格仍有支撑预期。

　　刘双双

　　焦炭——宏观情绪有所回暖，焦炭自身矛盾不尖锐

　　1.11月19日，港口现货湿熄准一级焦参考成交价格1680元/吨。日照港焦炭库存59万吨，董家口焦炭库存65万吨，两港焦炭库存合计124万吨。

　　2.根据上周最新数据，钢厂铁水日均产量再次冲高，铁水235.94万吨，环比增1.88万吨。钢厂焦炭库存可用天数11.2天，环比增0.04天。钢厂焦炭库存579.02万吨，环比减2.5万吨。

　　3. 11月19日，唐山迁安松汀钢铁普方坯资源上调20元/吨，执行3090元/吨含税出厂。

　　4. 柳钢股份11月19日公告，公司计划于近期将设备老化的一座1250立方米高炉、一座120吨转炉、一座150吨转炉等相关设施进行拆除。本次淘汰相关设施预计将影响公司柳州生产基地约118万吨/年的炼铁产能及310万吨/年的炼钢产能。

　　5. 国家发展改革委政研室副主任、委新闻发言人李超表示，随着存量政策持续显效，增量政策有效落实，政策组合拳效应不断释放。11月、12月经济运行有望延续10月份以来回升向好态势。

　　今日发改委开会，市场对宏观的预期信心再次有所上升，钢坯现货被宏观情绪感染，跟随小幅上涨。当下焦炭自身矛盾不尖锐，虽然第三轮提降于昨日迅速落地，但市场对未来的冬储仍有一定信心与预期。短期焦炭更多被焦煤降价和钢厂利润变化所裹挟前进，自身驱动相对有限。

　　刘双双

　　甲醇——内地竞拍顺利，甲醇盘面价格坚挺

　　1、本周(20241108-1114)中国甲醇产量为1864035吨，较上周减少29350吨，装置产能利用率为88.75%，环比降1.55%。

　　2、2024年9月26日，江浙地区MTO装置周均产能利用率90.69%，较上周涨0.84个百分点，浙江MTO装置负荷略有提升。

　　3、本周(20241108-1114)国内甲醇样本周度平均利润涨跌互现。其中，河北焦炉气利润均值245元/吨，环比-3.16%，同比-51.20%，内蒙煤制利润均值-344.20元/吨,环比+7.62%，同比+6.41%,山东煤制利润均值-308.20元/吨,环比-1.18%,同比+9.83%，山西煤制利润均值-154.20元/吨,环比+17.27%，同比+29.84%,西南天然气制利润均值-180元/吨,环比+10.00%，同比持平。

　　基本面：宏观驱动逐渐弱化后，市场回归基本面定价，在内地宝丰等大型CTO装置采买情绪支撑下，甲醇内地价格维持坚挺。内地价格坚挺的支撑下，港口价格今日补涨，但价格依旧弱于内地，后续港口的货源可能回流内地，延续上半年内地强港口弱的现货格局。海外方面，伊朗的限气可能在12月份左右集中兑现，届时关注停车的节奏，是否会影响港口的价格。综上所述，在供需紧平衡的基本面下，甲醇维持震荡偏强的格局。

　　刘双双

　　纯碱——盘面逻辑主线混乱，纯碱价格巨幅震荡

　　1、上午，国内纯碱现货价格趋稳震荡，价格无明显波动，市场适量成交。纯碱企业装置大稳小动，个别企业提负运行，综合供应小幅调整。企业库存分布不均，库存小幅下降。下游企业需求波动不大，按需为主。

　　2、华北地区，纯碱市场走势淡稳，企业出货一般，价格偏高。目前企业降负荷运行，产量及开工下降。据了解，海化老线预计明天恢复。下游需求一般，按需为主。当前轻碱出厂1600-1630元/吨，重碱送到1700-1800元/吨。

　　基本面逻辑：在宏观降息预期不断弱化的背景下，纯碱自身的弱基本面更加会强化价格的弱势。但由于目前纯碱处于现货低估值，盘面略微贴水状态，下方空间也不大，依旧维持前期震荡偏弱的市场判断。盘面目前运行的逻辑比较弱势，供应端的扰动也是阶段性的影响盘面，很难扭转价格运行的方向，操作上若从胜率的角度出发，震荡偏弱的思路可行，若从赔率的角度出发，可选择市场大跌后择机布局多单。

　　刘双双

　　白糖——国际原糖受原油提振走强，郑糖小幅收高

　　1.今日SR501合约收盘价5863元/吨，较上日结算价涨23点，涨幅0.39%。持仓减少9236手至294991手，成交量减少0.34万手至17.2万手，收小阳线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，11月19日白糖现货市场维持稳定。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6100元/吨，相较于SR501合约升水237元/吨。柳州地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格报价6090元/吨，云南大理报价6030元/吨，昆明报价6180元/吨，均与昨日持平。主要加工糖企报价6320-6650元/吨不等，与昨日持平。主要制糖企业报价6080-6180元/吨，与昨日持平。甜菜糖方面，内蒙古赤峰报价5890元/吨，新疆新糖报价5600元/吨，与昨日持平。

　　3.巴西商贸部公布2024年11月截至第3周，共计10个工作日，累计装出白糖183.34万吨，去年11月为364.43万吨。日均装运量为18.33万吨/日，较去年11月的18.22万吨/日增加0.62%。

　　隔夜ICE美国原糖受美元疲软以及国际原油上涨提振而走高，主力3月合约收盘于22.2美分/磅，较上日收盘价涨0.58美分/磅，涨幅2.68%，收大阳线。国内方面，新陈糖价逐步回归。截至今日，云南已有4家糖厂开榨，广西已有25家糖厂开榨，同比增加25家，供应逐渐上量。明日广西预计将有10家左右的糖厂集中开榨，迎来11月压榨高峰。广西多地维持24/25榨季甘蔗收购首付价同比不变，普通蔗首付价510元/吨，优质蔗首付价加价30元至540元/吨，当白砂糖结算价格超过6300元/吨时，启动挂钩联动措施，联动系数6%。考虑到今年甘蔗糖分普遍同比偏高，这将有利于制糖成本的下降。下游消费处于传统淡季，贸易商与终端按需采购为主，抑制价格的上行空间。上周初市场受糖浆及预混粉管理收紧的预期较高，糖价在此支撑下走势偏强。但目前政策落地仍未确定，6000一线仍有较强压力。后期重点关注甘蔗糖厂开榨进度和食糖进口情况等。

　　王颖桂

　　棉花——棉花供应充裕，郑棉弱势震荡

　　1.今日CF501合约收盘价13900元/吨，较昨日结算价跌10点，跌幅0.07%。持仓增加1174手至481892手，成交量减少7.3万手至17.9万手，收小阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，11月19日国内现货棉花价格下跌棉纱持稳。新疆3128B棉花均价15189元/吨，较昨日下跌5元/吨，相较于CF501合约升水1289元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格22006元/吨，与昨日持平。棉纱订单不及预期。

　　3.巴西商贸部最新公布2024年11月截至第3周，共计10个工作日，累计装出未加工的棉花15.67万吨，去年11月为25.37万吨。日均装运量为1.57万吨/日，较去年11月的1.27万吨/日增加23.51%。

　　4.美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至2024年11月17日当周，美国棉花收割率为77%，前一周为71%，去年同期为74%，五年均值为72%。

　　5.2024/25年度全国棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验统计，截至2024年11月18日24点，累计公检12128333包，合计2739488吨，同比增加21.44%，新疆棉累计公检量2671018吨，同比增加21.29%。

　　隔夜ICE美棉微涨，主力3月合约收于68.96美分/磅，较上一日收盘价涨0.03分/磅，涨幅0.04%，收小十字星。USDA本月下调美棉出口量、产量，上调期末库存量，利空市场。美棉收割已逾7成，而需求表现疲软，出口进度远落后于去年同期，未来美棉出口量预计仍有下调空间，即美棉的供需平衡表有进一步恶化的可能。美国大选落定后预计后期美国进口关税大涨，对中国纺织服装的出口将带来较大冲击，尤其在当前内需还没有明显改善的背景下，对棉花需求和市场信心会有较大负面影响，中长期利空棉花。国内市场，全国棉花采摘基本结束，进度快于去年。新疆部分手摘棉仍在采收，棉农担心后期价格回落，交售较为积极，轧花厂皮棉加工量持续增加至8.2万吨，基本达到入库高峰期，下游纺企由于旺季结束，后续订单跟进不足，市场基本面维持宽松。季节性供应压力或将令市场面临考验，中长期弱势震荡。

　　王颖桂

　　豆粕——驱动有限，豆粕低位震荡

　　1.期现货情况：今日豆粕2505合约收2836元/吨，涨15元/吨，涨幅0.53%。

　　（1）美湾大豆(12月船期)C&F价格455美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨；美西大豆(12月船期)C&F价格450美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨；巴西大豆(11月船期)C&F价格464美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨。

　　（2）进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(12月船期)230美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(12月船期)217美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口(11月船期)255美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调5美分/蒲式耳。

　　特朗普当选后美元持续上行，中国进口需求有下滑的可能，大宗商品价格也存在不利趋势。USDA11月报告下调美豆单产，美豆供应宽松预期减弱，，但长期来看，美豆产量虽然下调却依旧丰产，供应充足，南美地区扰动暂缺，天气影响不大，加上丰产预期，大豆供应依然宽松。国内短期大豆到港数量年底下降，库存回落，但随着油厂恢复开机，短期供应过剩局面暂难改变，等待年底需求抬头，价格重心或缓慢上移。

　　陈晨

　　豆油——需求前景有限，植物油维持高位整理

　　1.今日豆油2501合约收盘价为8266元/吨，涨38元/吨，涨幅0.46%。

　　（1）阿根廷豆油(12月船期)C&F价格1199美元/吨，与上个交易日相比上调11美元/吨；阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1157美元/吨，与上个交易日相比上调19美元/吨。

　　（2）进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(12月船期)1109美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(2月船期)1043美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　（3）据外媒消息，根据马来西亚棕榈油局（MPOB）周二发布的通告，马来西亚已将其12月份毛棕榈油出口税从8%提高至10%，并上调了参考价格。12月份的参考价格为每吨4471.39林吉特（约合1001.21美元），11月份的参考价格为每吨3949.73林吉特。毛棕榈油的出口税结构在每吨2250至2400林吉特的范围内从3%开始递增。当价格超过每吨4050林吉特时，最高税率设定为10%。新的税率是在政府于10月份宣布从11月起对价格超过4050林吉特的毛棕榈油的最高出口税率修订为10%之后实施的，此前最高税率设定为8%。

　　特朗普当选后美元持续上行，中国进口需求有下滑的可能，大宗商品价格也存在不利趋势。美国生物柴油政策不利，植物油需求前景需求扩张不足。棕榈油产地支撑减弱，美国宏观影响市场情绪，油脂油料回落。大豆产地来看，巴西天气正常，缺乏炒作；美国收获进度较快，成本端扰动暂时不足。短期国内油脂利好不足，维持高位震荡。