行情表现

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　11月19日全国进口四级菜油均价现货价格报价9441.25元/吨，相较于期货主力价格（9381.00元/吨）升水60.25元/吨。

机构观点

　　南华期货：油脂：震荡调整

　　【盘面回顾】棕榈油因消费端性价比转移导致情绪略有所降温；豆油因国内延迟进港大豆情况不明导致压榨预期反复，但高企库存及良好供给抑制豆油价格空间；菜油在加拿大对华政策表现暧昧不明，其发言人对中国车企态度依旧未明确缓和的情况下，供给预期反复，价格在夜盘表现相对较强。

　　【供需分析】棕榈油：由于供给端产量依|日表现为同比减产，供给预期偏紧，消费端由于对高价的抵抗意识逐步。国内供给端由于进口利润始终倒挂，进口窗口无法打开，国内棕榈油供给预期持续偏紧，当前进口主要以下游刚需维持。但由于棕榈油性价比走至极差水平，库存受供给缺乏影响表现有限但消费的疲弱令其低位运行，短期到港集中运行下，库存积累。后续需要关注产地报价是否能够继续持坚，消费对严地可能造成的打击令报价预期表现不稳定，预期棕桐油可能短期出现回调，但后续依旧存在向上驱动。

　　豆油：近端压榨利润在产地贴水坚挺的情况下，国内大豆采买略有偏紧。且当前由于大豆到港节奏出现问题，影响近端大豆压榨及豆油产出，但由于前期供给及库存高企，对价格压制依/日明显。消费端，虽然豆油在性价比的支持下已经完成了对其他油脂的替代需求，但本年度三大油脂消费量的集体下滑令豆油的增量消费同样表现有限。在总供给量充沛且豆油原材料成本偏低的情况下，豆油库存始终保持在高位并制约三大油脂整体的上方空间。

　　菜油：由于加拿大对华政策改变，可能影响我国对加拿大菜籽的反倾销审查的态度，在后续反倾销税征收有反复的情况下，国内进口菜籽未来供给的阶段性偏紧预期有放松可能。而近端随着俄罗斯菜籽丰收上市，一定程度缓解对远期菜籽及菜油供给转紧的担忧；消费端，由于当前已经提前计价未来菜籽偏紧，菜油明显溢价于其他油脂，因此消费同样走至刚需水平，菜油库存去化速度明显減慢。

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一因技术性空头回补而攀升，此前盘初走弱。

　　【市场分析】东北大豆现货价格稳定，贸易商积极收购高蛋白货源，低蛋白货源受收储影响价格也表现坚挺，南方大豆市场购销和价格暂稳，下游按需采购。

　　【技术分析】主力合约继续破位下行，已进入低估值区间，反弹疲软，触及前期下跌趋势后，再次破位下行。

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一上涨，追随小麦期货的涨势。

　　【现货报价】玉米：锦州港：2160元/吨，+0元/吨；蛇口港：2260元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价1980元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2650元/吨，+0元/吨；山东报价2870元/吨，+0元/吨。

　　【市场分析】东北地区玉米价格稳定运行，产区新粮继续上市，吉林地区上量明显，天气暂未转冷，农户存储玉米条件有限，近期售粮积极性较高，因玉米霉变毒素较多，贸易商及深加工企业维持压价收购。华北地区玉米价格整体偏强运行，经过前期价格下跌，深加工玉米到货量持续减少，部分企业价格提价促收。销区玉米市场价格以稳为主，局部略强，港口贸易商报价试探性上调，下游企业需求一般。

　　淀粉方面：华北地区玉米淀粉价格稳定，原料有所上量，继续上行动力不足，少数企业适当小幅回调价格吸引订单，短期原料供应尚可。华南地区玉米淀粉现货供应相对偏紧，下游造纸与糖浆开机尚可，同时民用市场需求支撑玉米淀粉价格。

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅收涨，美元有所回落，美棉收获进度升至77%。隔夜郑棉小幅收跌。

　　【外棉信息】据美国农业部报告，至11月14日，24/25年度美国新花累计分级检验149.05万吨，其中本年度81.70%的皮棉达到ICE期棉交割要求，环比上升0.7个百分点，同比上升2.3个百分点。

　　【郑棉信息】目前全疆棉花采摘工作已基本结束，截止到2024年11月17日，新疆地区皮棉累计加工总量330.36万吨，同比增幅25.23%，新棉日度加工量达到顶峰，新年度供给压力逐渐显现，关注最终定产情况。同时，10月我国进口棉花11万吨，同比降幅显著，同期进口棉纱12万吨，同比也有所减少。从下游来看，10月我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1347亿元，环比增加15.2%，同比增加8.0%，但11月订单环比明显走弱，布厂整体负荷再度小幅下滑，纱布厂成品库存加速累积，内地纱厂利润欠佳，原料采购积极性也开始下降，但下游工厂整体库存仍处于可控范围，后续关注在关税提高的预期下，外销企业是否存在提前集中补库的可能。

　　【南华观点】短期随着下游步入淡季，需求端压力逐渐显现，叠加新棉套保压力，棉价或承压运行，关注近期外销订单落地情况。

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