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　　行情回顾

　　自国庆节后，LPG盘面价格维持弱势下跌行情。本周LPG盘面价格中枢继续回落，截至星期五（11/15日）主力PG2412合约收盘价为4415元/吨，周内来看变动幅度相对有限。

　　02

　　期权表现

　　从看涨、看跌期权持仓情况分析，在以PG2412合约为标的的期权正式到期后，当前持仓量主要集中在PG2501合约上。截至11/15日星期五收盘数据来看，看涨期权端持仓总量远高于看跌期权端持仓总量，当前看涨期权持仓总量为1.30万手，其中以PG2501合约为标的看涨期权持仓量约为1.23万手；看跌期权持仓总量为6100手左右，其中以PG2501合约为标的看跌期权持仓量约为5700手，近月来看看涨情绪相对强烈。对比当前主力合约期权不同行权价的持仓量分布图来看，当前PG2501合约看涨期权持仓量分布较为分散。看涨主要集中在浅虚值的4500、4700以及更虚值的5000、5650等几个行权价档位上，尤其是深度虚值的行权价为5000的看涨期权，当前持仓超过2246手，初步推测为备兑资金入场所致，无法代表看涨意愿；而看跌期权的持仓量相对更集中，主要在平值附近的4350以及更虚值的4000等几个行权价档位上。当前行权价为4000的看跌期权持仓量约为2800手，可将4000看作当前市场对LPG价格的强力支撑位，4500看作第一压力位。

　　国庆前后受宏观及市场情绪等因素影响，LPG价格波动幅度较大，前期隐含波动率伴随标的的大幅下跌而上涨至近一年来高位水平，涨至37%以上水平。近期情况来看，价格波动幅度有限，隐含波动率水平维持低位，星期五（11/15日）收于18.7%。持仓PCR指标同样随着看跌期权持仓量的小幅上升而出现一定程度的反弹，但目前仍然处于低位水平，整体来看前期极端情绪逐渐恢复，盘面情绪总体比较稳定。

　　从短期来看，我们认为即将进入冬季，燃烧需求有一定支撑，需求端或将逐渐转好，不过分看跌LPG。但在供应端总体偏稳的情况下，如果需求端无法出现大幅度好转，上涨空间也是相对有限。综合考虑，短期内来看，可考虑安全挡位的卖权策略，也可选择介入牛市价差期权策略来应对当前的震荡行情。

　　风险提示：流动性风险。