【20241106】双焦：关注政策及冬储行情

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性焦煤市场观望情绪浓厚，供应端整体仍然维持高位稳定，多数煤矿正常生产，煤矿整体产能利用率周环比基本持平在89.2%，蒙煤日通关稳定在1000车以上水平，周环比降低；需求端，焦钢企开工仍在高位，对原料煤保持刚需采购，但考虑到近期宏观仍在等待定调，下游观望情绪较多，煤矿签单表现一般，继续累库，整体库存压力不显著。目前焦煤产业面矛盾不显著，中长期供应压力仍在，预计行情窄幅震荡为主，后续主要关注点在于会议政策定调及可能在本月下旬开始的原料冬储。

　　现货：中性焦煤成交转弱，市场观望情绪明显，线上竞拍及产地报价均有下调；目前安泽低硫主焦保持在1650元/吨，晋中中硫小幅跌至1540元/吨附近；蒙煤成交不活跃，蒙5原煤报价在1130-1150元/吨附近。

　　仓单成本：中性焦煤最低仓单澳煤仓单在1370元/吨附近。

　　供应：中性偏空上周煤矿整体产能利用率小幅下跌至89.2%，周环比基本持平；除个别矿停产检修外其余矿正常生产，总体开工较为稳定；蒙煤通关周环比下降，目前稳定在千车以上。

　　需求：中性焦钢企开工均高，维持按需采购。

　　基差：中性焦煤近期期现震荡，盘面小幅贴水。

　　库存：中性偏空焦化及中间环节观望情绪浓厚，煤矿签单不佳继续累库，但整体无库存压力。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性焦炭方面，供应端，焦化利润偏高，焦企开工产量均在高位，独立焦企焦炭日均产量66.62万吨，周环比-0.25万吨，供应维持高位稳定；需求端钢厂有盈利空间，247家钢厂铁水日均产量235.47万吨，周环比-0.2万吨，后续铁水没有明显减量预期，本周预计铁水继续上涨；库存方面，部分高库存钢厂对焦炭控量采购，部分焦企出货不畅继续累库；整体来看，焦炭供应压力仍存，后续有二轮提降的可能，随着重大会议临近，后续继续关注政策定向。

　　现货：中性偏空焦炭二轮提降延期后保持稳定运行，入炉煤成本小幅下移；准一级焦炭港口现货震荡偏弱运行，报价1790元/吨附近，周环比-30元/吨，山西准一级湿熄焦报价1650-1690元/吨。

　　仓单成本：中性焦炭厂库仓单成本1960元/吨，盘面下跌至平水附近。

　　供应：中性焦化利润偏高，生产积极性好，焦化供应高位稳定。

　　需求：中性247家钢厂铁水日均产量235.47万吨，周环比-0.2万吨，钢厂目前仍有盈利空间，后续铁水没有明显减量预期，本周预计铁水小幅上涨。

　　利润：中性焦炭降价一轮后保持稳定，近期入炉煤成本小幅下移，焦企盈利空间增大，目前测算山西地区焦化利润78元/吨。

　　库存：中性偏空钢厂开工仍在高位，但原料焦炭库存偏高，个别钢厂有控量采购行为，部分焦企出货不畅继续累库。

　　焦煤

　　下游观望情绪不减

　　焦煤-价格

• 　　焦煤成交转弱，市场观望情绪明显，下游采购放缓，线上竞拍及产地报价均有下调；目前安泽低硫主焦保持在1650元/吨，晋中中硫小幅跌至1540元/吨附近。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

• 　　蒙煤成交冷清，口岸库存高企，下游接货意愿普遍较低，口岸市场报价继续回落，蒙5原煤报价在1130-1150元/吨附近。

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• 　　海运煤方面，由于海内外宏观事件扰动较大，国内外参与者多维持观望心态，近期澳煤成交减少，报价震荡，目前澳洲一线焦煤远期成交价稳定于FOB203美金/吨左右，周环比-2美元/吨，进口优势收窄；

  　　俄罗斯K4主焦最新CFR报价165美元/吨，周环比-5美元/吨。

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　　焦煤-价差

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-仓单

• 　　期现均呈现震荡走势，焦煤仓单目前在1370元/吨附近。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期基差震荡走势，盘面下跌至贴水区间；月差方面继续累库反套格局。

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　　焦煤供应端稳定偏高

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率小幅下跌至89.2%，周环比基本持平，山西产能利用率周环比+0.3%至92.5%；除个别矿停产检修外其余矿正常生产，总体开工较为稳定。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　上周焦原煤周产量901.14万吨，周环比-0.21万吨；精煤周产量458.99万吨，周环比-0.2万吨，炼焦煤产量稳定偏高。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　煤矿端，原煤库存周环比-1.41万吨至284.46万吨，精煤库存周环比+0.37万吨至209.45万吨；下游采购较前期放缓，部分煤矿有一定出货压力，整体库存压力不明显。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存425.2万吨，周环比+8.5万吨；港口库存压力较大。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存913.71万吨，周环比-9.6万吨；钢厂焦化厂焦煤库存742.4万吨，周环比+4.9万吨；焦钢企开工均高，维持按需采购，下游焦煤库存不缺，在中等偏高水平。

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　　焦炭

　　焦钢博弈等待市场定调

　　焦炭-价格

• 　　焦炭二轮提降延期后保持稳定运行，入炉煤成本小幅下移；准一级焦炭港口现货震荡偏弱运行，报价1790元/吨附近，周环比-30元/吨，山西准一级湿熄焦报价1650-1690元/吨。

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　　焦炭-仓单

• 　　日照港准一级焦仓单价格约在1980元/吨左右，准一厂库仓单在1960元/吨附近。

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　　焦炭-基差月差

• 　　近期期现均呈现震荡偏强，01盘面下跌至平水附近，1-5月差震荡走弱。

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　　铁水偏高，暂无下降预期

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量235.47万吨，周环比-0.2万吨；247家钢厂高炉开工率82.44%，周环比+0.3%；

• 　　钢厂目前仍有盈利空间，上周铁水小幅下滑，没有明显减量预期，本周预计铁水小幅上涨。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率73.68%，周环比-0.28%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量66.62万吨，周环比-0.25万吨；

• 　　焦化利润偏高，生产积极性好，焦化供应高位稳定。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存578.79万吨，周环比+10.7万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存81.28万吨，周环比+3万吨；

• 　　钢厂开工仍在高位，但原料焦炭库存偏高，个别钢厂有控量采购行为，部分焦企出货不畅继续累库。

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　　焦炭-港口库存

• 　　焦炭港口库存178.2万吨，周环比-8万吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　产业链利润

• 　　焦炭降价一轮后保持稳定，近期入炉煤成本小幅下移，焦企盈利空间增大，目前测算山西地区焦化利润78元/吨，钢厂利润偏稳。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭平衡表

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　研究助理：刘宇涵

　　从业资格证号：F03121274