【行情回顾】周四贵金属市场普遍重挫，晚间公布的美经济数据及通胀数据一定程度削弱美联储降息预期，且美股财报季部分巨头业绩爆雷，亦引发美股重挫，并影响贵金属情绪。在今晚重磅美非农及下周二美总统大选日前，贵金属价格波动加剧，并呈现显著的回调走势。另白银受整体工业需求拖累显著，国内白银库存持续累库，南华有色指数亦仍处于回踩支撑阶段。周边资产看，美指回落，10Y美债收益率略升，欧美股普跌，比特币重挫，原油上涨，南华有色金属指数下跌。最终COMEX黄金2412合约收报2754.1美元/盎司，-1.67%；美白银2412合约收报于32.8美元/盎司，-3.74%。SHFE黄金2412主力合约收报635.66元/克，+0.1%；SHFE白银2412合约收报8148元/千克，-2.13%。

　　【关注焦点】今晚重点关注美非农就业报告以及制造业PMI等数据。事件方面：本周进入美联储11月FOMC会议前一周的噤声期。建议投资者继续关注中东、俄乌、朝韩等地缘政治问题进展；另外重点关注美总统大选最后阶段情况，11月5日为大选日，选举人团总统选举时间为12月17日。

　　【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概率90.1%，维持利率不变概率9.9%；12月降息25BP概率72.9%，利率不变概率25.2%；25年1月降息25BP概率微降至45.2%，维持利率不变概率43.4%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓减少0.86吨至891.79吨；iShares白银ETF持仓维持在14966.66吨。库存方面，SHFE银库存日增7.66吨至1330吨，SGX截止上周五库存周增36.8吨至1400.9吨，COMEX银库存日增8.7吨至9598.5吨。COMEX黄金库存增加2.7吨至530.8吨。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线陷入调整，关注20日支撑有效性，前多谨慎持有，总体仍推荐回调分步布多思路。

　　【盘面回顾】沪铜指数在周四维持震荡行情，报收在7.66万元每吨；上海有色现货贴水15元每吨。

　　【产业表现】第一量子矿业公司发布2024年第三季度季报显示，公司第三季度铜总产量为116,088吨，环比增长13%，原因是赞比亚业务产量增加。尽管赞比亚能源危机在第三季度持续存在，但First Quantum积极采购补充电力，最大限度地减少了中断，使大多数季度的运营得以正常进行。本季度，进口电力成本增加的影响被强劲的黄金副产品抵免所抵消。公司将2024财年铜产量指导收窄至40至42万吨（原指导为37至42万吨）。Kansanshi、Guelb Moghrein和Cayeli的强劲表现导致这些业务的铜产量指导上调。

　　【核心逻辑】铜价在近期的走弱符合预期，因为宏观保持稳定，基本面相对偏弱。宏观方面，海外在11月利率决议前都有望保持稳定，国内虽有各种消息在市场上面蔓延，但是并没有得到确认。基本面，供给端铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，现货端持续贴水，不利于价格上涨。需求方面，铜杆加工周度开工率较上一周有小幅回落。终端需求也没有明显起色。短期来看，震荡偏弱的格局或延续，因为宏观和基本面均无太大变化。

　　【南华观点】震荡运行。