股指——制造业PMI重回扩张区间但市场信心不足，股指分化

　　A股三大指数震荡走强，截至收盘，上证指数涨0.42%，深证成指涨0.57%，创业板指涨0.6%。

　　1.今日国家统计局公布10月制造业PMI，录得50.1，高于预期的49.9与前值49.8，重回扩张区间，且在政策加持下后续有望继续保持在扩张区间内，后续经济有望持续回升。

　　2.十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在北京举行，近期国家增量政策预期仍在，另外为实现全年经济目标，四季度经济有望触底反弹。

　　3.据统计，今日主力继续大幅流出超370亿，表明市场信心仍有不足，但后续利空因素缓慢出尽，股指有望震荡上行，不宜过度悲观。

　　陈晨

　　贵金属——美国小非农超预期，贵金属回调

　　1.沪金主力跌0.46%。沪银主力跌2.06%。

　　2.美元指数跌至103.9左右，十年期美债收益涨至4.28%左右。国际市场现货黄金价格跌至2778左右，现货白银跌至33.5左右。

　　1.美国“小非农”10月ADP就业人数录得23.3万人，远超预期的11.4万人与前值15.9万人，表明美国劳动力市场依然保持韧性，大大削减了美联储降息预期，且美国三季度GDP录得2.8%，个人支出消费强势上涨3.7%，均表明美国软着陆可能性上升，降息紧迫性下降，贵金属面临短暂逆风，关注今晚的当周初请失业金人数以及明晚的非农就业人数。

　　2.上周末以色列对伊朗发起反击，今日伊朗表示不会放弃回应以色列“侵略”的权利，地缘冲突依然是贵金属的主要支撑。

　　3.美国大选进入白热化阶段，目前特朗普支持率略反超哈里斯，“特朗普”交易也卷土重来，对有色金属的预期上升。美国多地投票箱再遭纵火，大选不确定性继续支撑贵金属。

　　陈晨

　　碳酸锂——供需格局未变，碳酸锂仍有一定下行空间

　　1.2024年10月31日，工业级碳酸锂市场价格为69500元/吨，电池级碳酸锂市场价格为73500元/吨，今日碳酸锂现货价格维持稳定。

　　2.Pilbara最新季报披露，将暂停其位于西澳大利亚皮尔冈戈拉项目的Ngungaju加工厂的产出，FY2025产量指引下调10万吨。

　　基本面逻辑：供应端，国内碳酸锂产量环比增加66吨至13423吨，但增量较小，对基本面影响有限。需求端，10月正极材料排产预计持平或小幅减少，11月变动预计有限。库存方面，冶炼厂库存减少4611吨至45984吨，下游库存增加1816吨至31939吨，库存向下游转移。整体来看，基本面未显著偏离市场预期，锂价或仍有一定下行空间，但需关注宏观利好政策、下游排产超预期等对锂价的支撑。

　　刘双双

　　工业硅——现货市场继续提价，期货价格仍以震荡为主

　　1.工业硅期货仓单54382手，环比上个交易日减少738手。

　　2.工业硅市场参考价格11965元/吨，较上个统计日价格上调85元/吨。

　　3.合盛硅业公布2024三季报显示，2024年1-9月公司实现营收203.71亿元，同比增长2.44%；归属于上市公司股东的净利润14.54亿元，同比下滑33.42%；扣非经营性损益后净利13.14亿元，同比下滑32.10%。

　　供给端来看，目前云南、四川和新疆的电价分别为0.38元/千瓦时、0.48元/千瓦时和0.37元/千瓦时，维持10月产量下降预期。需求端来看，多晶硅产业链除组件外的价格保持不变，头部企业光伏组件价格的抬升一定程度上带动了中小企业报价的提升，整体需求较平稳，有机硅DMC有些厂家价格下调200元/吨，产能利用率提高2.5%，表明有机硅市场供应增加，价格继续承压。

　　总的来说，电价成本的上移使得供给端减产预期强烈，硅厂继续向上提价，但下游各厂家对价格的上涨接受度一般，短期看仍以震荡整理为主。

　　刘双双

　　焦煤——炼焦煤供应高位持稳，煤矿原料库存持续累积

　　1.今日焦煤JM2501合约收盘价1362.0元/吨，较昨日结算价跌幅1.38%。

　　2.10月31日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1050元/吨，挂牌数量1.92万吨全部成交，成交价格1070元/吨，较上期上涨10元/吨，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年3月30日。

　　3.10月31日长治市场主流大矿炼焦配煤价格下跌，跌后市场价瘦精煤A10.0、S0.4、G30执行1370元/吨跌90元/吨；贫瘦精煤A10.5、S0.4、G15执行1260元/吨跌50元/吨，公路长协价格较市场价优惠20元/吨，以上均为公路出厂价现金含税，今日16时起执行。

　　供应端，本周炼焦煤精煤日均产量暂无明显增加，整体继续呈现宽松态势。从价格上看，本周炼焦煤线上竞拍成交价格降多涨少，但成交量和流拍比好于上周。从库存上看，煤矿端精煤库存继续增加。现阶段不管是国内煤矿的原料库存，还是进口蒙煤口岸和港口的炼焦煤库存持续处在相对高位，究其原因一是下游企业对原料市场后市看法有分歧，下游采购偏谨慎。二是下游焦、钢长期维持原料低库存策略。需求端，焦钢就焦炭第二轮提降继续博弈当中。下游采购以按需补库为主。总体来看，炼焦煤市场偏稳运行。

　　刘双双

　　焦炭——盘面难辨方向，现货暂稳情绪观望

　　1.今日焦炭主力2501合约收盘价2028.0元/吨，较前一交易日结算价跌幅1.29%。

　　2.截至10月31日当周，螺纹钢产243.22万吨，较上周减少7.93万吨。螺纹厂库154.7万吨，较上周减少1.29万吨。螺纹社库282.57万吨，较上周增加3.83万吨。螺纹表需240.68万吨，较上周减少2.82万吨。

　　3.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2407元/吨，与10月30日普方坯出厂价格3160元/吨相比，钢厂平均亏损30元/吨。

　　本周，黑色系一直处于窄幅震荡的状态，焦炭主力合约在震荡过程中小幅走弱。目前焦炭供需暂无明显矛盾，焦企库存不高，出货暂无明显压力。但钢材市场表现一般，焦炭观望情绪加重，市场对未来第二轮提降仍有预期。但会议还未召开，多空难言方向，市场谨慎观望。

　　刘双双

　　甲醇——供需紧平衡格局延续，甲醇震荡偏强运行

　　1、2024年10月31日，江浙地区MTO装置周均产能利用率88.82%，较上周上涨10.23个百分点，部分装置负荷略有提升。

　　2、本周(20241025-1031)中国甲醇产量为1882965吨，较上周增加13900吨，装置产能利用率为89.65%，环比涨0.74%。本周国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，导致本周产量及产能利用率上涨。

　　3、本周(20241025-20241031)国内甲醇样本周度平均利润涨跌互现。其中，河北焦炉气利润均值244.00元/吨，内蒙煤制利润均值-353.30元/吨，山东煤制利润均值-304.30元/吨，山西煤制利润均值-217.30元/吨，西南天然气制利润均值-116.00元/吨。

　　基本面：甲醇从基本面来看，气头装置开始逐步停车，青海中浩已经停车，后续还有西南企业陆续停车，海外伊朗的装置也要陆续停车检修，供应端的扰动会不断加剧。需求端，MTO装置开工依旧维持高位，传统需求保持稳定，供需保持紧平衡的状态。在供需紧平衡的基本面下，甲醇后续价格还有上涨的空间，建议关注2500整数关口支撑和压力的转换。

　　刘双双

　　纯碱——宏观预期和基本面劈叉，纯碱价格陷入纠结

　　1、2024年10月31日，本周国内纯碱厂家总库存167.77万吨，较周一增加1.47万吨，涨幅0.88%。其中，轻质纯碱72.46万吨，环比增加0.97万吨，重质纯碱95.31万吨，环比增加0.50万吨。

　　2、隆众资讯2024年10月31日报道：本周纯碱综合产能利用率85.29%，上周87.11%，环比减少1.82个百分点。

　　3、2024年10月31日，中国纯碱企业出货量68.36万吨，环比增加0.95%；纯碱整体出货率为96.15%，环比+2.90个百分点。

　　4、2024年10月31日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-87.90元/吨，环比持平，中国氨碱法纯碱理论利润-116.50元/吨，环比持平。

　　基本面逻辑：纯碱在十一节前和节后盘面的逻辑在强宏观和弱基本面中不断切换，盘面价格波动较大。今日午盘纯碱玻璃开始企稳，主要还是受到11月4日-8日人大常委会的影响，会议可能提及后续财政政策的具体安排。进一步值得讨论的是后面的政策强度能否有更清楚的路径，比如在刺激规模和投向上有清晰的表述，再到后面去验证系统性的信贷周期能否被撬动，商品环节的各个产业链能否出现集中系统性的新一轮库存周期的开启。宏观炒作还在继续强化，短期纯碱玻璃不宜看空，后续关注政策是否符合预期，行情震荡运行为主。

　　刘双双

　　白糖——现货市场继续稳中下调，郑糖小幅走高

　　1.今日SR501合约收盘价5870元/吨，较昨日结算价涨12点，涨幅0.2%。持仓减少1217手至318179手，成交量减少0.74万手至16.3万手，收阳线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，10月31日白糖现货市场稳中下调。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6370元/吨，较昨日下调30元/吨，相较于SR2501合约升水500元/吨。柳州地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格报价6360元/吨，较昨日下调30元/吨。云南大理报价6230元/吨，昆明报价6280元/吨，均与昨日持平。港口方面，主要港口报价6450-6480元/吨不等，与昨日持平。主要加工糖企报价6520-6650元/吨不等，与昨日持平。主要制糖企业广西、广东地区大部分下调30元/吨，价格6260-6360元/吨不等。甜菜糖方面，内蒙古赤峰新糖报价5920元/吨，新疆乌鲁木齐新糖报价5650元/吨，均与昨日持平。

　　3.沐甜科技：24/25榨季广西甘蔗产量较为乐观，今年工业单产在4.59-4.69吨左右，入榨量预计5420-5538万吨，较23/24榨季增加约302-420万吨。产糖率大概率在12.3%-13%之间，预估24/25榨季广西产糖量667-720万吨。

　　隔夜ICE美国原糖小幅上涨，主力3月合约收盘于22.24美分/磅，较上日结算价涨0.16美分/磅，涨幅0.72%。UNICA公布的巴西10月上半月产糖同比增加且高于市场预期短期利空市场。考虑到巴西出口量偏高库存偏低，仍对远期国际糖价有一定利多支撑。国内方面，新疆、内蒙甜菜糖厂全部开榨，正式进入生产高峰期，新糖价格贴水甘蔗陈糖，新糖上市辐射销区，带动陈糖价格滞涨回落。11月云南、广西糖厂将大面积开榨，供给增量预期逐步转为现实压力，压制糖价上行空间。6000一线预计仍有较强压制。

　　王颖桂

　　棉花——现货市场平稳，郑棉小幅收跌

　　1.今日CF501合约收盘价14015元/吨，较昨日结算价跌30点，跌幅0.21%。持仓增加8359手至491127手，成交量增加5万手至26万手，收小阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，10月31日国内棉花现货市场平稳。上游新疆机采籽棉南疆收购价报价6.3-6.4元/公斤，北疆收购6.4元/公斤，手采籽棉7.0-7.2元/公斤，与昨日持平。新疆3128B棉花均价15242元/吨，与昨日持平，相较于CF501合约升水1227元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格22377元/吨，与昨日持平。棉纱旺季订单不及预期。

　　3.据Mysteel调研显示，截至10月31日，主流地区纺企棉花库存折存天数为33.5天，周环比增加4.69%，年同比增加26.89%。目前棉花价格偏弱，为降低成本，部分大型产销稳定的企业对原料采购增加明显，其原料库存水平增加明显。

　　隔夜ICE美棉小幅下跌，主力12月合约收于70.06美分/磅，较上一日收盘价跌0.5美分/磅，跌幅0.71%。截至上周末美国新棉收获完成过半，继续快于往年同期。国内市场，新棉交售进度加快，全疆采摘进度超八成，交售价格维持稳定，商业库存回升加快，下游传统旺季进入尾声，新增订单数量减少，纺纱利润不佳，纺企心态谨慎，维持刚需补库。季节性供应压力或将令市场面临考验，郑棉中长期预计震荡偏弱，上方空间预计有限。

　　王颖桂

　　豆粕——豆粕近期整理为主

　　1.期现货情况：今日豆粕2501合约收2995元/吨，跌3元/吨，跌幅0.10%。

　　（1）美湾大豆(12月船期)C&F价格458美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；美西大豆(12月船期)C&F价格453美元/吨，与上个交易日相比上调5美元/吨；巴西大豆(11月船期)C&F价格464美元/吨，与上个交易日相比上调5美元/吨。

　　（2）进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(12月船期)255美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调25美分/蒲式耳；美国西岸(12月船期)242美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调13美分/蒲式耳；巴西港口(11月船期)285美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。

　　短期来看，美豆出口旺季，供应充足，南美天气也较为正常，加上丰产预期，大豆供应宽松，进口大豆成本偏弱。国内大豆9月到港高于历年同期，油厂开工下供给压力仍在，豆粕库存压力难清，中下游企业或仍维持刚需补库为主，较为谨慎，现货市场购销情绪一般，豆粕近期维持整理态势。

　　陈晨

　　豆油——油脂高位震荡整理

　　1.今日豆油2501合约收盘价为8460元/吨，涨52元/吨，涨幅0.62%。

　　（1）阿根廷豆油(11月船期)C&F价格1163美元/吨，与上个交易日相比下调17美元/吨；阿根廷豆油(1月船期)C&F价格1129美元/吨，与上个交易日相比上调6美元/吨。

　　大豆产地来看，巴西天气正常，缺乏炒作；美国收获进度较快，丰产预期依然充足，成本端扰动暂时减弱。替代品棕油来看，马棕10月减产、出口增加，产地供应担忧延续，国内买船有限，11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，棕油仍有支撑。菜油因市场反倾销政策暂时落地，利多消散，且四季度菜籽到港预计在50万吨以上，随着中加关系的缓和，国内菜籽、菜油供给相对充裕，或回吐前期因贸易政策不确定带来的涨幅，短期国内油脂高位震荡。

　　陈晨