棉花继续围绕万四关口震荡。基本面来看，全美棉花采摘进度为44%，近期天气情况较好，有利于采摘进行。北疆采摘基本结束，南疆进入采摘高峰期，本周籽棉收购价格相对稳定，成本倒挂，对盘面形成支撑。全球市场流动性宽松，本月USDA供需报告调降全球棉花消费预期，虽然美棉产量调降，但美棉出口及中国棉花消费下调使得ICE棉价承压。本周公布的美棉出口销售数据改善，截至10月17日，美棉2024/25年度出口销售净增16.97万包，较之前一周增加6%，较四周均值增加57%。我国市场来看，9月份，我国棉花工商业库存大幅下降，内需表现较好，9月服装鞋帽纺织品类同比增2.61%，环比增17.61%，出口表现不佳，我国服装及衣着附件出口同比下降7.05%，环比下降13.98%，纱线和坯布库存环比继续下降。整体来看，金九银十旺季不旺，棉花库存虽大幅下降，但新棉即将上市，棉花市场供需宽松，当前价格处于相对低位，继续下跌的空间也不大，关注万四关口支撑，近期或维持震荡走势。