东京外汇股市日评：美元兑日元汇率企稳反弹，日经平均指数走低。

　　东京外汇市场美元兑日元汇率早盘开盘在152.95日元附近，较上一交易日上涨1.1日元。

　　上周末的东京外汇市场,在本周公布的一系列美国经济指标中，对美联储加大降息步伐的预期减弱、美国债收益率上升推动美元汇率连续走高。日元汇率方面，美元兑日元日盘在151日元中段得到支撑后，晚盘回升至152日元一线水平收盘。25日公布的美国9月份耐用品订单统计数据显示，除飞机外的非国防资本货物订单增长了0.5%，超出市场预期。另外10月份密歇根大学消费者信心指数也录得六个月来最高水平的70.5。随着对美国联邦储备委员会降息幅度和步伐的预期减弱，投资者的注意力集中在本周公布的美国10月份就业报告上。另一方面，美国大选民调结果显示，前总统特朗普将在占据主优势。而他承诺的施政方向可能导致通胀身升高、从而进一步推高美国债收益率以及美元汇率走强。

　　技术方面来看,美元兑日元汇率在前期200日移动均线的151.30日元一线附近得到有力的支撑，并再次回到152日元以上水平。考虑到美国大选以及日本众议院选举,外汇市场上显示出较强的不确定性。交易策略上建议离场观望。

　　东京日经指数早盘开盘在37757.95日元，较上一交易日下跌156日元。日经指数期货2412合约开盘在37560日元，较上一交易日下跌450日元。

　　上周末的东京证券市场,在27日举行众议院选举之前，投资者观望情绪浓厚，在主力股票遭到了结抛售的背景下，日经平均指数自本月2日以来首次跌破38,000日元整数位，最后收低在37900日元附近。前一天的美股市场上，各主要股指涨跌不一。NY道琼斯指数小幅下跌140美元，但纳斯达克综合指数上涨。由于担心执政党自民党和新公明党在下议院选举中失去多数席位，东京市场早盘延续前一天后午后的风险回避行情。日经平均指数低开低走，并一度下跌超过400日元。然而，午后在短期空单回补的作用下小幅反弹。进入欧美交易时间后，公布的美国10月份密歇根大学消费者信心指数超出市场预期，美经济软着陆预期得到提振，推动NY道琼斯指数开盘后上扬。但之后由于长期利率上升引发抛盘，并在收盘时扩大了跌幅。另一方面，纳斯达克综合指数则因主要高科技公司将公布财报而出现一定的买盘，全天走势平稳。最后NY道琼斯指数连续第5个交易日下跌至42100美元一线收盘。日经平均指数期货晚盘在略低于38000日元一线的位置收盘。

　　技术方面来看，日经平均指数在40000日远整数位一线遇阻后连续回落，显示短期上方压力较重。一目均衡表上来看,价格实体逐渐来到中期基准线一下水平，不排除后市有进一步下调的可能。交易策略上建议轻仓做空尝试。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　日本商品市场日评：东京黄金价格小幅反弹，橡胶市场大幅下跌。

　　东京黄金早盘2508合约开盘在13496日元，较上一交易日上涨151日元。铂金2508合约开盘在5028日元，较上一交易日上涨98日元。美元指数早间在104.37附近。

　　上周末的黄金市场，在美国总统大选和中东局势不确定的背景下，NY黄金价格时隔3个交易日小幅反弹。本周即将公布的美国官方就业统计将成为美联储降息进程的风向标，而美国总统大选也将如期而至，在此之前投资者普遍采取谨慎的态度。有分析认为，前总统特朗普当选的可能性越来越大，而他提出的诸如提高关税等政策可能导致通胀上升。根据CMEFedwatch的数据，11月FOMC会议降息0.25%的概率已经超过过95%，而保持不变的可能性仅为5%不到。债券市场上，10年期美国债收益率连续上升2.4个基点（bp），来到4.226%水平收盘。NY黄金主力合约小幅反弹至2750美元一线收盘。

　　东京市场方面，在美元兑日元汇率在美元走强的背景下回升至152日元以上水平，给东京黄金价格带来了支撑。加上NY黄金价格价格反弹，东京主力合约结合晚盘来到13400日元一线水平收盘。

　　10月25日东京黄金市场收盘时2508月合约和上海2410月合约的价差（东京-上海）为0.51美元/克。

　　东京橡胶市场早盘RSS2504合约开盘在375日元，较上一交易日上涨1日元。RSS2504合约开盘在303日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在152.95附近。

　　上周末的东京橡胶市场，由于现货价格持续表现低迷以及上海市场价格走低的影响下，东京主力3月合约再次跌破380日元整数位一线后，加速下跌至372日元一线的日内低点附近收盘。继欧盟宣布森林保护规则（EUDR）的适用期将延迟1年后，现货市场价格逐步回落。上海橡胶主力合约跌破18000元整数位一线后小幅收低。外汇市场方面，美元兑日元汇率在153日元水平遇阻回落，给东京商品市场带来一定的压力。大阪交易所公布的截至10月10日的全国天然橡胶商业库存为2562吨，较上一期减少360吨。

　　现货方面，10月25日3号烟片10月期FOB价格在88.36泰铢附近，较上一交易日下跌0.87泰铢。20号标胶10月期FOB价格在71.1泰铢附近，较上一交易日上涨1.51泰铢。USS现货价格在73.92泰铢附近，较上一交易日下跌0.33泰铢。

　　技术方面来看，尽管主力合约大幅冲高后回落，短期进入区间振荡的行情。一目均衡表上来看，价格实体在中期基准线附近得到支撑，后市关注能否站稳该支撑价位。交易策略上建议离场观望。

　　10月25日东京橡胶市场收盘时2502月合约和上海2501月合约的价差（东京-上海）为-43.6美元/吨。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　原油市场日评：以色列回击落地，油价或将破局

　　周内，在中东地缘等因素影响下，油价整体呈现横盘震荡的态势。美国总统大选即将来临，大选可能会改变美国的中东和石油政策。大选及中东问题未能解决，油价宽幅波动。中国商务部发布2025年原油非国营贸易进口允许量为25700万吨。此前在2024年原油非国营贸易进口允许量为24300万吨。市场情绪好转，对油价形成一定支撑。EIA周度库存数据显示美原油库存超预期增加，数据整体偏空。

　　截止周五（10月25日）当周JPX中东石油期货02合约周初开盘66650日元，周五收盘67610日元，较上周结算上涨1122日元。该合约期货价格整体维持在65050-68920日元区间运行。

　　一、EIA美原油库存超预期增加，数据差于API库存

　　EIA发布最新周度库存数据显示：截止至美国10月18日当周，除却战略储备的商业原油库存增加547.4万桶至4.26亿桶，增幅1.3%，为2024年8月16日当周以来最高。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加76.0万桶至3.846亿桶，增幅0.2%，为2022年12月2日当周以来最高。汽油库存增加87.8万桶，预期减少121.2万桶，前值减少220.1万桶。精炼油库存减少114万桶，预期减少167.9万桶，前值减少353.4万桶。库欣原油库存减少34.6万桶，前值增加10.8万桶。当周美国除却战略储备的商业原油进口643.1万桶/日，较前一周增加90.2万桶/日。美国原油出口减少1.1万桶/日至411.2万桶/日。过去的一周，美国原油净进口量增加91.3万桶/日。当周美国国内原油产量维持在1350.0万桶/日不变。

　　API发布最新周度库存数据显示：截止至美国10月18日当周，API原油库存增加164.3万桶，预期增加11.8万桶，前值减少158万桶。汽油库存减少201.9万桶，预期减少164万桶，前值减少592.6万桶。精炼油库存减少147.8万桶，预期减少187.8万桶，前值减少267.2万桶。库欣原油库存减少21.6万桶，前值增加41万桶。

　　二、地缘风险靴子或将落地

　　商务部公告，2025年原油非国营贸易进口允许量为25700万吨。2024年底前将第一批允许量下达给符合条件的企业。其后根据企业实际进口情况、经营需求和新增合法产能情况适时追加和调整。近2年无进口业绩的企业不再安排允许量。此前在2024年原油非国营贸易进口允许量为24300万吨。

　　综合来看，从以色列的回应力度来看显然是对中东局势影响最小的选项，这让市场对中东地缘局势对供应影响的担忧基本消除，地缘溢价将进一步被挤出，油价重新面临下行压力。

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