【策略观点】

　　宏观情绪多空交织。国内方面，9月底中国宏观政策发生明显变化，政策针对性强且十分明确，着力于房市和股市。海外方面，美国9月非农就业人数增加25.4万人，为2024年3月以来最大增幅，预估为增加15万人。美国9月失业率为4.1%，为2024年6月以来新低。数据表现强劲，美联储11月降息50个基点的预期下调25基点。

　　发运季末冲量结束，发运及到港量环比走弱，供应宽松格局未改。力拓三季度皮尔巴拉铁矿石产量8410万吨，环比增加6%，发运量为8450万吨，环比增加5%。维持2024年力拓皮尔巴拉铁矿石发运量目标3.23-3.38亿吨不变。淡水河谷三季度铁矿石产量9097万吨，环比增加12.9%，销量总计8183.8万吨，环比增加2.6%。上调2024年产量目标至3.23-3.30亿吨（此前2024年目标产量为3.1-3.2亿吨）。

　　钢厂盈利大幅好转，铁水产量环比回升，铁矿需求边际改善。终端需求有所好转，但增量有限，关注社库累库节点。

　　操作建议：短期矿价宽幅震荡运行，关注2501合约750-850元/吨，长期持偏空观点。

　　1.行情回顾

　　节后，铁矿主力合约价格走势为宽幅震荡，宏观利好逐步释放，高供应及高库存使得矿价上方承压。截至10月15日，铁矿主力合约收盘价为782.5元/吨，期货升水现货大概30-35元/吨。

　　2、节后全球发运走低

　　上周，全球发运3020.9万吨，环比增加39.7万吨。其中澳洲19港口发运量1641.4万吨，环比减少124.2万吨；巴西发运量850.1万吨，环比增加213.1万吨。非主流（除澳巴19港口）发运529.4万吨，环比减少49.2万吨。发运季末冲量结束，节后发运走低。淡水河谷调高本年发运目标，较原来增加300-1000万吨。

　　3、到港量冲高

　　受到前期高发运的影响，节后到港量冲高。上周，45港口到港量2948.8万吨，周环比增加990.1万吨，增至年内高点。

　　4、国产矿产量回升

　　10月初，186家矿山企业日均产量48.56万吨/天，较上月初增加1.22万吨/天。国产矿产量产量逐步回升至去年同期，挤压了部分外矿需求。

　　5、日均铁水产量回升明显

　　上周，铁水产量为233.08万吨，环比增加5.06万吨/天，复产程度增加；高炉开工率环比下降1.22个百分点至80.79%。目前钢厂利润仍存，社会库存偏低，复产空间仍存。

　　成材方面，上周五大钢材品种供应853.58万吨，周环比增加30.53万吨，增幅3.7%；周表观消费量为892.85万吨，周环比增加86.47万吨，增幅9.68%；总库存1310.1万吨，周环比下降29.01万吨；终端需求改善有限，关注钢材增产后累库拐点。

　　6、现货成交好转

　　上周，现货市场成交环比好转，港口贸易商日均成交量在101.7万吨/天；远期现货日均成交量在58.7万吨/天，环比走低。

　　7、港口维持高位

　　截至10月15日，45港口库存处于15178.6万吨，环比上周增加72.67万吨。钢厂复产下，节后钢厂略有补库，上周钢厂库存为8985.3万吨，周环比增加300.57万吨。

　　8、观点小结

　　利好情绪有所释放，需求边际好转但铁矿供强需弱基本面未改。终端需求改善有限，关注钢材增产后累库拐点。矿价短期维持宽幅震荡，关注2501合约750-850元/吨，中长线偏空看待。

　　写作日期：2024年10月16日

　　作者：杨慧丹

　　分析师