早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆指数下跌0.2%至1012美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.03%至312美金/短吨

　　1.USDA大豆出口销售报告：截至10月17日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为215.2万吨，前一周为170.3万吨；2025/2026年度大豆净销售0万吨，前一周为0万吨；

　　2.ASAP Agri：乌克兰2025年油菜籽产量预计将下滑20%，因播种面积下降且天气恶劣。ASAP Agri在一份报告中称，截至10月21日，农户已经播种油菜籽105万公顷，之前一年同期为127万公顷；

　　3.USDA：民间出口商报告对未知目的地出售19.8万吨大豆；

　　4.我的农产品：截止10月18日当周，油厂大豆实际压榨量为205.96万吨，开机率为59%。此前一周中，大豆库存602.95万吨，较上周减少67.05万吨，减幅10.01%，同比去年增加195.22万吨，增幅47.88%。豆粕库存93.72万吨，较上周减少7.92万吨，减幅7.79%，同比去年增加11.43万吨，增幅13.89%。

　　产地压力有所释放，但基本面整体仍然偏宽松，反弹空间或相对有限。

　　3.期权：卖M2501-P-2850&卖M2501-C-3050

　　白糖

　　隔夜ICE美糖下跌，主力合约下跌0.20美分/磅(0.90%)至22.14美分/磅。

　　1.Czarnikow近日发布报告，由于全球主要食糖出口国巴西受到干旱影响，预计到2025年初，全球食糖库存将降至6年来的最低水平。Czarnikow原糖交易主管Pedro Mizutani称，持续的干旱天气削弱了甘蔗产量，导致本产季最后几个月的糖产量减少，并可能推迟明年的收获时间。根据咨询公司Datagro的数据，预计今年巴西将占世界原糖贸易规模的近75%。Sucres et Denrees SA驻巴西首席交易员Luiz Silvestre Coelho表示，虽然巴西糖产量会下降，但需求减少和中国产量增加可能会减轻其影响。预计2025年第一季度的供应仍将非常紧张。印度在上个月连续第二年延长了食糖出口限令，作为全球最大的食糖消费国，印度面临着甘蔗产量下降的可能性，并且印度继续缺席全球食糖市场可能会进一步收紧全球供应，可能推高纽约和伦敦等市场的基准价格。

　　2.巴西甘蔗生产者协会组织Orplana在参加圣保罗的Datagro国际糖业大会时预测，中南部地区2025/26榨季甘蔗产量为5.82亿吨，2024/25榨季甘蔗产量为5.9亿吨。巴西最大糖厂之一Santa Eliza糖厂认为，明年的产量将低于Orplana的预测，并表示由于今年遭遇干旱，单产将低至每公顷75吨左右。

　　3.昨日广西白糖现货成交价为5894元/吨，上涨7元/吨；广西制糖集团报价区间为6470~6550元/吨，下调10~20元/吨；云南制糖集团报价区间为6270~6320元/吨，持平；加工糖厂主流报价区间为6530~6720元/吨，下调20元/吨。新旧榨季交替，终端和贸易商采购需求有所后延，以随采随用为主。

　　原糖受巴西库存下调影响、价格有所上行，巴西糖业目前处于库存紧张和产量压力的双重困境中，预计短期内支撑糖价高位运行。反观国内市场，现阶段国内糖市供需矛盾尚不显著，此前郑糖连续上涨吸引部分套保盘进场，预计上方空间有限。国产糖增产预期强烈，不过考虑到外盘坚挺，近期盘面或偏强震荡。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度0.09%至44.36美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.28%至4589林吉特/吨。

　　1.MPOA：马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估减少0.81%，其中马来半岛减少4.88%，沙巴增加12.02%，沙捞越减少4.15%，马来东部增加6.41%。

　　2.据外电消息，印尼农业部表示，印度尼西亚每年需要确保2000万升毛棕榈油(CPO)的产量，以实施50%的生物柴油掺混计划，即B50计划。农业部种植园总局国际营销工作组主席Muhammad Fauzan Ridha表示，要实现B50计划目标，生物柴油产业的装机容量需要达到2,500万升左右，目前生物柴油行业的装机容量仍在1,700万至1,800万升之间。Ridha表示，B35计划所需要的毛棕榈油产量为1,340万公升/年；B40计划需要1,608万公升。他指出，政府目前正在考虑改变对欧洲市场的出口配额，以满足国内毛棕油的需求。

　　3.据外电消息，分析机构ASAP Agri发布报告称，乌克兰2025年油菜籽产量预计将下滑20%，因播种面积下降且天气恶劣。ASAP Agri在一份报告中称，截至10月21日，农户已经播种油菜籽105万公顷，前一年同期为127万公顷。该机构称，“油菜籽的最佳播种期已经结束，这意味着应该考虑到2025/26作物年度播种面积可能减少17%。”

　　4.据Mysteel，10月24日，豆油成交28500吨，棕榈油成交1200吨，总成交29700吨，环比上一交易日减少16600吨，跌幅35.85%。

　　近期受外围以及宏观预期不断变化的影响，盘面波动较大。从基本面上看，目前马棕仍处增产旺季，预计马棕10月仍将继续小幅累库，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，后期棕榈油买船及到港较少，库存偏低或将持续。另外，国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，国内菜油供应仍然充足，但需关注中加关系的变化。

　　2.套利：P11-1可考虑择机止盈。

　　3.期权：暂且观望。

　　周四，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货上涨，其中基准期上涨0.6%，收盘价421.5美分/蒲。

　　1、周四，芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货收盘上涨，其中基准期约收高0.6%，因为美国小麦出口销售改善。

　　2、周四，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货连续第四个交易日上涨，其中基准期约收高0.6%，因为美国玉米出口销售强劲。根据美国农业部周四发布的周度出口销售报告，截至10月17日当周，美国玉米净销量总计4183777吨，超过贸易预期，创下2021年5月以来的最高单日销量纪录。

　　3、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月24日，全国饲料企业平均库存27.33天，较上周增加0.49天，环比上涨1.83%，同比上涨8.15%。

　　4、据Mysteel调研显示，截至2024年10月18日，广东港内贸玉米库存共计12.2万吨，较上周减少4.20万吨；外贸库存1.6万吨，较上周减少0.50万吨；进口高粱60.6万吨，较上周减少14.50万吨；进口大麦68.1万吨，较上周减少8.00万吨。

　　5、据Mysteel农产品调研显示，截至2024年10月18日，北方四港玉米库存共计147.2万吨，周环比增加21.6万吨；当周北方四港下海量共计49.5万吨，周环比减少2.00万吨。

　　10月报告上调美玉米单产，但需求增加，美玉米继续反弹。收储消息影响，东北上量减少，黑龙江玉米开始反弹，目前仍低于1900元/吨。华北玉米上量减少，玉米现货仍在上涨，小麦价格偏弱，东北玉米与华北玉米价差扩大。01玉米大幅反弹，目前期现套利有利润。

　　1.单边：外盘12玉米，底部震荡，可以轻仓继续做多。01玉米观望。

　　2.套利：买入东北现货空盘面01玉米。

　　生猪

　　1.生猪价格：今日早间全国各地生猪价格以窄幅震荡为主，其中东北地区17-17.1元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区17.1-17.3元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区17.4-18.7元/公斤，持稳或上涨0.1元/公斤；西南地区17.5-18元/公斤，较前一日上涨0.1元/公斤；华南地区17.5-18.6元/公斤，持平；

　　2.仔猪母猪价格：截止10月22日当周，全国7公斤仔猪价格356.43元/头，较10月18日上涨29.29元/头，15公斤仔猪价格471.43元/头，较10月18日上涨14.29元/头，50公斤母猪价格1627.14元/头，较10月18日持平；

　　3.农业农村部：10月24日“农产品批发价格200指数”为127.57，下降0.23个点，“菜篮子”产品批发价格指数为129.78，下降0.19个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.83元/公斤，比昨天上升0.5%

　　现货整体继续以窄幅震荡为主，下跌空间受限

　　3.期权：卖出宽跨式策略

　　花生

　　1、目前河南白沙通货米报价3.95-4.10元/斤，大花生通货米报价4.00元/斤左右。辽宁产区白沙通货米报价3.95-4.15元/斤；兴城花育23少量上市，通货米报价3.90元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量稳定，开封益海到货700吨，石家庄益海到货500吨。莒南工厂到货100吨左右，成交7100-7200元/吨，成交多以质论价。

　　3、花生油方面，油厂近期多以发货为主，新签订单有限，花生油价格延续弱势运行，国内一级普通花生油报价13800元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16800元/吨左右。

　　河南新季花生稳定，目前稳定在4.0元/斤附近。花生开始大量上市，花生油厂陆续收购，贸易商收购谨慎，终端需求仍偏弱。短期花生现货相对稳定，盘面相对偏强。

　　1.单边：01花生8000-8300震荡，逢高短空。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为4.63元/斤，较上一交易日价格下跌0.01元/斤，主销区均价4.94元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场剩20台车，1号停车场剩余15台车，今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价222元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价222元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格215-225，按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　苹果

　　2、海关数据：9月份国内鲜苹果出口量约为7.56万吨，环比减少8.9%，同比减少6.8%；1-9月份累计出口65.3万吨，同比增加29%。9月份鲜苹果进口量约为0.98万吨，环比减少29.7%，同比增加15%；1-9月份累计进口9.05万吨，同比增加24%。

　　3、卓创：产地主流成交价格稳定，西北产区收购进入尾期，当前订货难定，剩余货源多数为质量一般货源。山东产区货源供应比较充足，霜降之后货源整体质量比之前略有下滑。客商数量增加，采购积极性提高，价格区间变动不大，但是同价位货源质量比之前略有下调。近期客商的收购和存储意愿提高，且对质量把控比之前降低，此种情况不利于后期销售。市场整体行情尚可，销售速度良好，价格维持稳定。

　　5、现货价格：陕西延安市洛川晚熟纸袋富士价格趋强，70#以上半商品主流成交价格3.0-3.3元/斤，好通货主流价格2.8-3.0元/斤。3.0元/斤以上的货源已经基本结束，3.0元/斤以下的货源近几日价格有偏硬趋势。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.0-3.3元/斤，果农要价3.0-3.3元/斤，主流成交价格区间3.0-3.3元/斤。山东烟台栖霞地区苹果主流价格区间稳定，成交价格集中在区间上部，80#以上片红一二级半2.5-2.8元/斤，一二级2.8-3.0元/斤，条纹货好货价格略有上浮，一二级3.6-3.8元/斤，85#以上条纹4.3-4.5元/斤，倒筐1.7-2.0元/斤。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步条红一二级3.6-3.8元/斤，果农要价3.6-3.8元/斤，主流成交价格区间3.6-3.8元/斤。

　　1、单边：最近苹果现货价格好货、统货价格有分歧，建议先观望。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.84美分/磅(1.16%)至71.59美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至10月23日，我国新疆皮棉累计加工量121.61万吨，较前一日增加8.11万吨。

　　2、国产棉昨日交投一般，纺企刚需补库为主；24/25北疆兵团机采31级29/29B杂3内成交价CF01+950左右，疆内库。国产棉手摘新棉交投淡于10月初，基差多持稳为主；2024/25南疆喀什3129/29C/杂1.5内主流较低销售基差在CF01+700上下，疆内自提。国产棉新棉基差维稳，截至目前北疆地区新棉总体颜色级较南疆略差；24/25南疆机采3129/29B杂3内报价在CF01+800左右，疆内库;北疆同品质兵团报价在CF01+900及以上，疆内自提。

　　3、截至2024/10/17至2024/10/23当周，印度棉花主产区(92.4%)周度降雨量为22.8mm，相对正常水平高13.6mm，相比去年同期高19.6mm。2024/10/01至2024/10/23棉花主产区累计降雨量为56.2mm，相对正常水平高12.9mm。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场主流维稳，个别窄幅上移。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2632.50元/吨，环比上一工作日持平；箱板纸市场均价3607.80元/吨，环比上一工作涨幅0.02%。(卓创)(废旧黄板纸市场局部延续窄幅上调趋势，涨幅10-30元/吨。由于局部雨水天气影响，打包站出货节奏放缓，叠加业者观望心理下出货减少，局部地区受环保政策影响，纸企到货下降，故纸企上调吸货)

　　瓦楞及箱板纸市场以稳中零星小幅上扬为主。因月内市场交投气氛尚可，多数纸企库存呈小幅下降趋势，叠加近期瓦楞纸供需关系好于箱板纸，部分纸企出现瓦楞纸规格不全的情况，故昨日福建地区中小纸企普遍上调瓦楞纸价格30元/吨，箱板纸价格暂稳。周内虽市场交投气氛略显清淡，然市场参与者对后市多看好，加之原料废黄板纸价格上涨，短期箱板纸价格稳中偏强。

　　双胶纸

　　双胶纸市场暂无明显变动。纸厂以促进接单为主；经销商方面虽亦存促量意愿，但部分产销倒挂情况存在，场内存一定持价观望氛围；下游近期询盘仍偏于刚需，总体订单释放进程一般。山东市场主流意向成交价格在5200元/吨左右，价格较上一工作日持平。市场有部分本白双胶纸市场意向价格集中在4500-4750元/吨区间。纸厂延续出货为主，部分成交仍偏灵活；经销商避险意识不减，操作多较谨慎；下游刚需采买，成交多需实单实谈。(卓创)

　　双胶纸市场偏弱走势，成交情况仍显清淡。市场供应压力仍较大；从需求端来看，出版订单零星释放，但暂未集中供货，社会面需求仍偏弱，用户囤库意向偏低，工厂整体出货速度不快。原材料因素支撑不强，贸易商促进走量为主，局部倒挂情况严重。(成本方面：山东地区针叶浆6180元/吨，跌70元/吨；阔叶浆4650元/吨，稳；化机浆3600元/吨，稳)

　　风险提示

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