国联证券发表研报称，本轮母猪产能恢复开始于2024年4月份，连续增长3个月后在8月出现小幅下降，9月产能再次回到上升通道。据国家统计局/农业农村部，9月能繁存栏环比增加;据Mysteel数据，9月能繁母猪存栏增速扩大。从历史右侧板块投资节奏看，无非关心生猪市场行情拐点(或已显现)和高度(持续性)。考虑2023年产能调减将逐步致后市供应呈现减量态势，叠加生猪季节性消费逐渐提升，综合来看四季度猪价有望维持盈利。

　　国家统计局/农业农村部9月能繁存栏环比增加

　　根据国家统计局/农业农村部数据，三季度末，全国生猪存栏42694万头，同比减少1535万头，下降3.5%;环比增加1160万头，增长2.8%。其中，能繁母猪存栏4062万头，同比减少178万头，下降4.2%;环比增加25万头，增长0.6%。本轮母猪产能恢复开始于2024年4月份，连续增长3个月后在8月出现小幅下降，9月产能再次回到上升通道。

　　涌益咨询9月能繁母猪存栏继续增加

　　涌益咨询样本点9月能繁存栏继续增加。2024年8月样本点1能繁母猪存栏环比+0.60%(前值+0.52%);2024年8月样本点2能繁母猪存栏环比+0.64%(前值+0.71%)，据涌益咨询反馈，本月能繁基数变化不大，整体维持稳定微增走势，但是后备母猪留种有增加迹象。北方集团厂后备留种比例有进一步增加。散户端母猪增量有限，主动去产情况较8月减少，8月主要表现为河南山东等地春节后购买大后备母猪群体有留仔猪后淘汰现象。

　　 Mysteel数据9月能繁母猪存栏增速扩大

　　根据Mysteel数据，2024年9月全样本能繁母猪存栏环比+0.53%(前值+0.33%)，其中规模场能繁母猪存栏环比+0.47%(前值+0.32%)，中小散能繁母猪存栏环比+2.19%(前值+0.62%)。据Mysteel反馈，前期补栏后备母猪陆续转产，加之生猪养殖利润仍处于高位，企业主动淘汰产能意愿较弱。中小散母猪增量主要来源于中型规模场产能，小散户产能变化有限。

　　投资建议：把握生猪养殖板块右侧投资行情

　　从历史右侧板块投资节奏看，无非关心生猪市场行情拐点(或已显现)和高度(持续性)。考虑2023年产能调减将逐步致后市供应呈现减量态势，叠加生猪季节性消费逐渐提升，综合来看四季度猪价有望维持盈利。个股而言，关注重点应落脚在兑现度，包括出栏量兑现和养殖成绩改善。推荐牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ);推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团(002311.SZ)等。

　　风险提示：疫病风险，畜禽价格长期低位风险，原材料价格波动风险