【20241023】双焦周报：基本面边际走弱，焦炭首轮提降落地

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性焦煤成交转弱，中间环节积极出货，下游焦钢企采购积极性转弱，煤价压力增大；供应端前期放假停产的煤矿复产，煤矿整体产能利用率周环比+1.38%回升至90.01%，蒙煤也有回升，目前稳定在千车附近水平；需求端，焦钢企有利润空间，开工产量均在高位，对原料煤保持刚需补库，但采购积极性较前期明显走弱。前期宏观影响较大，目前随着情绪消退，焦煤逐渐回归产业逻辑，考虑到供需趋向宽松，焦煤供应能满足的铁水在240以上，因此基本面过剩压力仍存，后续继续关注政策消息及终端需求承接水平。

　　现货：中性偏空焦煤成交转弱，线上竞拍流拍明显增多，产地报价也出现下跌；目前安泽低硫主焦下跌至1700元/吨，晋中中硫下跌至1600元/吨附近；蒙煤成交明显走弱，下游焦钢企压价采购，部分贸易商低价出货，蒙5原煤报价在1180-1200元/吨附近。

　　仓单成本：中性焦煤最低仓单澳煤仓单在1350元/吨附近，盘面下跌回到平水附近。

　　供应：中性偏空上周煤矿整体产能利用率小幅下跌至90.01%，周环比+1.38%；产地部分过节停产煤矿恢复正常，供应端回升；蒙煤通关稳定在千车附近水平，较前期回升明显。

　　需求：中性偏空随着市场情绪走弱，焦钢企采购积极性转弱，目前多保持刚需采购。

　　基差：中性焦煤近期期现走弱，基差走强。

　　库存：中性偏多煤矿前期订单较多，矿端库存维持下降，下游焦钢在前期补库后库存偏高，目前采购转弱。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性焦炭方面，焦炭累计提涨六轮后，首轮提降开启；供应端，目前多数焦企仍有较好的利润空间，开工积极性良好，独立焦企焦炭日均产量67.13万吨，周环比+0.66万吨；需求端247家钢厂有盈利空间，铁水日均产量周环比+1.3万吨至234.4万吨，后续仍有上升空间；库存方面，焦企目前积极出货为主，厂内库存偏低，但下游补库也有所放缓；整体来看煤焦基本面环比走弱，随着宏观情绪消退，价格回调预期增强，后续关注终端需求变化情况。

　　现货：中性偏空焦炭累计提涨6轮300-330元/吨后，昨日钢厂开启一轮提降，焦企抵抗意愿强；准一级焦炭港口现货偏弱运行，报价1830元/吨附近，周环比-40元/吨，六轮提涨后山西准一级湿熄焦报价1700-1740元/吨。

　　仓单成本：中性焦炭港口仓单成本1960元/吨，盘面跌至平水附近。

　　供应：中性六轮提涨落地后多数焦企有较大利润空间，生产开工积极性较好。

　　需求：中性偏空247家钢厂铁水日均产量234.4万吨，周环比+1.3万吨，钢厂目前有盈利空间，铁水继续增长，预计后续还有增产空间。

　　利润：中性偏空焦炭涨价六轮后利润较好，目前山西地区焦化测算盈利在47元/吨左右。

　　库存：中性焦炭目前以积极出货为主，厂内库存偏低，暂无库存压力，但焦炭降价预期较强，下游采购趋向谨慎，焦企出货放缓。

　　焦煤

　　焦煤现货成交走弱

　　焦煤-价格

• 　　焦煤成交转弱，线上竞拍流拍明显增多，产地报价也出现下跌；目前安泽低硫主焦下跌至1700元/吨，晋中中硫下跌至1600元/吨附近。

• 　　蒙煤成交明显走弱，下游焦钢企压价采购，部分贸易商低价出货；口岸市场报价回落，蒙5原煤报价在1180-1200元/吨附近。

• 　　海运煤方面，随着盘面大幅下跌，下游采购趋向谨慎，目前澳洲一线焦煤CFR报价下跌至214.5美元/吨附近，目前澳煤进口仍有较好的性价比；俄罗斯K4主焦最新CFR报价145美元/吨，周环比持平。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

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　　焦煤-仓单

• 　　现货价格小幅反弹，焦煤仓单目前在1350元/吨附近，01盘面下跌至贴水区间。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期震荡走势，基差小幅走弱，盘面呈现贴水；月差方面继续反套格局。

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　　煤矿供应继续回升

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率小幅下跌至90.01%，周环比+1.38%，山西产能利用率周环比+2.05%至94.07%；产地部分过节停产煤矿恢复正常，供应端回升。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　上周焦原煤周产量909.12万吨，周环比+13.97万吨；精煤周产量465.47万吨，周环比+8.44万吨，多数煤矿正常生产，煤矿产量稳定回升。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　煤矿端，原煤库存周环比-4.63万吨至271.81万吨，精煤库存周环比-3万吨至197.21万吨；上周整体拉运较好，但随着情绪走弱，钢材价格下跌，下游采购积极性转弱，煤矿去库放缓。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存410.56万吨，周环比+3万吨；港口库存压力仍大。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存957.46万吨，周环比+22.3万吨；钢厂焦化厂焦煤库存735.66万吨，周环比+1万吨；焦钢企均有较好利润空间，开工积极性较好，对原料煤有刚需采购，目前采购趋向谨慎。

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　　焦炭

　　焦炭开启一轮提降

　　焦炭-价格

• 　　焦炭累计提涨6轮300-330元/吨后，昨日钢厂开启一轮提降，焦企抵抗意愿较强；准一级焦炭港口现货偏弱运行，报价1830元/吨附近，周环比-40元/吨，六轮提涨后山西准一级湿熄焦报价1700-1740元/吨。

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　　焦炭-仓单

• 　　日照港准一级焦仓单价格约在1960元/吨左右，准一厂库仓单首轮提降落地后在1970元/吨附近。

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　　焦炭-基差月差

• 　　近期现货开启提降，盘面走弱，基差走强，01盘面走至贴水区间，1-5月差震荡走弱。

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　　钢厂有盈利空间，持续复产

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量234.4万吨，周环比+1.3万吨；247家钢厂高炉开工率74.46%，周环比+3.03%；

• 　　钢厂目前仍有盈利空间，铁水继续增产，预计后续还有增产空间。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率74.24%，周环比+0.72%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量67.13万吨，周环比+0.66万吨；

• 　　六轮提涨落地后，焦化利润较好，焦企开工积极性较好，开工产量稳定提升。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存562.99万吨，周环比+2.5万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存72.11万吨，周环比+3万吨；

• 　　焦炭目前以积极出货为主，厂内库存偏低，暂无库存压力，但焦炭降价预期较强，下游采购趋向谨慎，焦企出货放缓。

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　　焦炭-港口库存

• 　　焦炭港口库存180.23万吨，周环比-4万吨。

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　　产业链利润

• 　　焦炭方面涨价六轮后开启提降，钢材价格下跌，钢厂盈利收窄对原料价格有压力，山西地区焦化利润测算在47元/吨左右，盈利空间收窄，预计提降落地后焦化利润收缩至盈亏平衡附近。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

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　　焦炭平衡表

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　　联系人：刘宇涵

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