英伦金融 黎永达

　　［后市可以多关注美国大选发展，同时关注非美国家的避险资金表现，留意黄金ETF的持仓变动，当中也需要关注印度市场，包括印度的黄金消费及进口量。］

　　印度是全球第二大黄金消费国，但面对卢比贬值及进出口赤字，在2013年开始上调进口关税，并分别在2019年、2022年及2024年1月调升税率至15％，进一步打击了印度的黄金进口量及国内消费，这使印度市场对国际金价的影响力大降，但这种情况在今年7月印度进口税大幅下降至7％、黄金进口量逐步大幅回升后，发生了改变。这也是过去一季国际金价获支撑的其中一个重要因素。

　　事实上，印度买金的热情回升，不只是因为进口税下调及婚嫁季，还与避险情绪及印度本身的政策有关。

　　印度近几年经济迅速起飞，2020年至今股市的升幅十分惊人，以印度极具代表性的Nifty50指数（印度股指）为例，2020年时最低点8000，今年一度触及2.6万，4年累计升幅约3.25倍，同期标普500升幅只有2.58倍。

　　印度的经济及股指在过去数年的急速增长，或多或少是与美国拜登政府有关，包括拜登有意支持印度经济，推动产业在亚太地区重组，以增加美国在亚洲的影响力。

　　同时，印度具备大量年轻生产力、资讯技术及仿制药的条件，刚好迎合近两年的社会变化。

　　但随着年中印度大选出现政局不稳，新任政府或倾向福利政策，营商环境有机会出现转变，而从黄金进口关税转变可见新政府向民间妥协，外资撤离印度的势头开始增加；同时，随着特朗普年中遇刺的事件，特朗普在选情上逐步威胁民主党，并在摇摆州的支持度有些微领先，也让全球投资人重新审视拜登过去的措施能否延续，从而加速了印度市场的避险情绪。

　　市场考量，如果特朗普获胜，其政策可能打击非美国家，当中印度可能被打击极大，美国的贸易保护主义对欧洲、日本及印度出口也不利。此外，俄乌冲突可能结束，印度或失去战事带来的额外回报，有首当其冲的风险。

　　印度同时失去美国、欧洲甚至亚洲市场份额，并面对产能过剩危机，加上特朗普（如果特朗普大选获胜）反移民政策不利印度的资金及技术发展，所以印度股市在10月后严重下跌，出现1年来首次5周线、10周线死亡交叉，正在测试20周线重要支持，后市并不乐观。结合印度进口黄金税率下调、印度10月婚嫁季、印度股市在累积大量升幅后有进一步回吐压力、经济前景不明确及美国新任政府换届带来的政策风险，不排除后续有资金流入黄金市场，加上印度的黄金政策，存入黄金可获利息回报，进一步加强印度当地购入黄金避险，推动国际金价再度冲高。

　　后市可以多关注美国大选发展，同时关注非美国家的避险资金表现，留意黄金ETF（交易所交易基金）的持仓变动，当中也需要关注印度市场，包括印度的黄金消费及进口量。

　　事实上，美国政府换届往往触发投资收割情绪，例如20世纪90年代日本经济泡沫破裂，或多或少与美国及当地政策不确定有关，促使投资者调整策略，引发大的资金行情。不同政策倾向影响不同的行业和资产，笔者建议，投资者在美国大选尘埃落定，美国政策更明确下再作出决定。