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　　特朗普胜选升温引导“二次通胀”预期，国内央行表示年底前将适时降准降息

　　电解铜、氧化铝与电解铝

　　电解铜

　　宏观：

　　美国9月消费者物价指数CPI年率为2.4%高于预期但低于前值，房租和食品使核心CPI年率为3.3%高于预期和前值，叠加亚特兰大联储GDPNow模型预测美国三季度国内生产总值GDP季率为3.2%，叠加市场预期25年6月前美联储或降息125个基点，或将支撑有色金属价格。

　　上游：

　　赤峰富邦铜业10万吨粗炼产能或检修至10月底，阳新弘盛铜业40万吨粗炼产能或检修至12月底，江铜国兴烟台24万吨产能或于10月中旬至11月中旬检修，中条山有色20万吨粗炼产能或于10月至11月检修30天，豫光金铅10万吨粗炼产能或于10月检修20天，或使国内粗铜10月生产量（进口量）环比减少（减少）而四季度供需预期偏紧；

　　金川集团年产40万吨智能电解铜项目二期20万吨或于12月投产，但是张家港联合铜业8月底开启检修3-4个月，大冶有色旗下阳新弘盛铜业9月14日发生火灾而停产致9-12月生产量降至12.44万吨，烟台国兴铜业10月8日至11月初或检修，富冶和鼎铜业10月1日开始检修1个月，或使国内10月电解铜生产量环比减少；非洲堵港问题缓解或促大量非注册铜于10月下旬流入，叠加南美注册铜发货增加，或使国内10月电解铜进口量环比增加。

　　下游：

　　精铜杆厂的江浙基建订单下降但汽车订单较好，再生铜杆厂为维持客源而亏损交货但为追赶产值和税收目标而加快生产，使精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（下降）；国内经济稳增长政策持续加码但因传统消费淡季渐趋临近，或使10月铜材企业产能开工率环比下降，具体而言：电解铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜箔产能开工率或环比下降；再生铜制杆、铜管、黄铜棒产能开工率或环比升高。

　　投资策略：

　　特朗普胜选升温引导“二次通胀”预期，叠加国内电解铜社会库存量再现减少，或使沪铜价格震荡偏强，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，但需警惕南美和非洲铜继续大量到货，关注74500-75500附近支撑位及79500-81000附近压力位，美铜在4.2-4.3附近支撑位及4.5-4.7附近压力位。

　　风险提示：

　　关注10月23日加拿大央行10月利率决议，美国9月成屋销售数量，欧元区10月消费者信心指数；24日欧元区、德国和法国及英国和美国10月SPGI制造与服务业PMI，美国当周初请失业金人数和9月新屋销售数量；25日日本东京10月消费者物价指数CPI，美国9月耐用品订单月率，美国10月消费者信心指数及消费者一年和五年通胀预期；本周多位美联储、欧洲、英国和日本等多国央行官员将发表公开讲话。

　　氧化铝与电解铝

　　上游：

　　山东汇宏10和12月分别投产100万吨氧化铝产能，广西华昇二期200万吨氧化铝产能或于24年12月和25年一季度分别投产100万吨，或使中国氧化铝10月生产量环比增加，山西国产和进口铝土矿的氧化铝生产成本分别为2970和3200元/吨左右，河南国产和进口铝土矿的氧化铝生产成本分别为3060和3350元/吨左右；

　　内蒙古华云三期42万吨电解铝产能已投产17万吨剩余25万吨未来投产，四川启明星铝业12.5万吨电解铝技改产能于10月通电复产，六盘水双元铝业11万吨技改产能或于10月达产且10万吨电解铝扩能将于25年2月建成，新疆农六师搬迁准东项目20万吨产能或于10月投产，中铝青海电解铝10万吨产能或于24年底投产，新西兰Tiwai Point电解铝厂因电力短缺而减产的34.5万吨产能已于9月底结束且25年二季度恢复正常产量，马来西亚齐力铝业9月9日第三阶段冶炼厂发生火灾或影响10万吨产能且修复需4个月，印尼华青铝业二期50万吨电解铝项目或于24年四季度投产并增大对华出口量，或使国内电解铝10月生产量（进口量）环比增加（减少），国内电解铝理论加权平均完全成本为18750元/吨左右，洛阳伊川豫港龙泉铝业20万吨电解铝产能转移至内蒙古赤峰东山铝业并或于25年6月投产。

　　下游：

　　下游刚需表现良好且企业原料库存见底推动铝棒开启去库，使中国铝棒龙头企业产能开工率较上周升高，中国主流消费地铝棒出库量较上周增加，中国各地区铝棒库存量较上周减少；中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周升高，其中再生铝合金产能开工率较上周升高；铝线缆、铝型材、铝板带、铝箔、原生铝合金产能开工率较上周持平；以上说明国内电解铝价处高位抑制下游采购意愿而刚需补库。

　　投资策略（氧化铝）：

　　几内亚雨季对铝土矿出口影响趋弱但尚需时间完全消除，叠加豫贵环保检查推升进口与国产铝土矿价格，蒙川贵新增或检修产能仍在投复产，或将支撑氧化铝价格，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注4000-4200附近支撑位及5100-5400附近压力位。

　　投资策略（电解铝）：

　　特朗普胜选升温引导“二次通胀”预期，进口和国产铝土矿价格上涨推升生产成本，叠加国内电解铝社会库存量连续下降，或将支撑沪铝价格，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注20000-20200附近支撑位及21000-22000附近压力位。

　　风险提示：

　　关注10月23日加拿大央行10月利率决议，美国9月成屋销售数量，欧元区10月消费者信心指数；24日欧元区、德国和法国及英国和美国10月SPGI制造与服务业PMI，美国当周初请失业金人数和9月新屋销售数量；25日日本东京10月消费者物价指数CPI，美国9月耐用品订单月率，美国10月消费者信心指数及消费者一年和五年通胀预期；本周多位美联储、欧洲、英国和日本等多国央行官员将发表公开讲话。

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎