IEA、EIA、OPEC三大机构10月月报对需求预期普遍下调。其中IEA、OPEC分别将2024年全球需求增速预期从90万桶/日下调至86万桶/日、从203万桶/日下调至193万桶/日，EIA对需求预期的下调则主要集中在2025年。IEA在月报摘要中再次强调了对中国需求8月同比下降50万桶/日的担忧，EIA月报称基于三季度中国原油进口与炼厂加工量的减少调降了年内中国需求增速预期，EIA月报及OPEC月报中均指出中国近期积极的宏观政策对2025年需求形成乐观支撑，但本期报告对2025年中国需求增速未显著调整。总体来看，全球油品需求及需求预期的边际疲软仍是各大机构的一致预期。

　　供应方面，OPEC月报显示9月OPEC产量减少60.4万桶/日，主要因利比亚减产41万桶/日，此外伊拉克减产15.5万桶/日，OPEC+中的非OPEC国家8月增产4.7万桶/日，主要因哈萨克斯坦增产7.5万桶/日。可以看出，OPEC+8月及9月的产量下滑均主要来源于利比亚的意外断供，伊拉克的补偿减产兑现亦较为可观。目前利比亚产量已恢复至130万桶/日正常水平，预计带动OPEC+10月产量回升，近一个月来市场对供应端的关注点转而集中在伊朗对以色列袭击后相关地缘局势的发展。本周市场普遍预期以色列已经缩小了对伊朗报复性袭击的目标范围至军事设施，IEA月报摘要中称当前伊朗和邻国石油出口没有受到影响，主要担忧危机的后续发展，但近一周亦有外媒报道伊朗十月上旬发船降量明显，且美国上周宣布制裁参与伊朗石油和石化产品运输的17艘船只和10个实体，作为伊朗对以色列袭击的回应，后续演化仍是决定短期油价的关键。本期月报对非OPEC+供应预期的调整较小，EIA对今年及明年美国原油产量增速预期分别调降3万桶/日，10万桶/日，预计仍主要受近三个月来油价中枢下移的影响。

　　在需求预期调降、利比亚产量恢复及OPEC+年末开启增产的背景下，后期库存预期仍偏向悲观，若按照以色列对伊朗有限报复的路径发展，油价四季度再度下破的可能性仍然偏大。虽目前仍处地缘高度不确定期，但即使按照袭击或制裁导致伊朗供应持续受损的情形演化，在沙特为首的OPEC+剩余产能充裕的背景下较易通过快速增产弥补伊朗的潜在降量，油价上行风险相对可控，本月的策略思路仍是地缘事件指引下的空配介入为主。

　　中级分析师 王盈敏 期货投资咨询号：Z0016785