贵金属：美联储会议纪要显示通胀上行风险减弱

　　期货行情：10月9日，沪金主力合约开于597.94元/克，收于588.56元/克，较前一交易日收盘下降1.28%。当日成交量为244379手，持仓量为198181手。

　　昨日夜盘沪金主力合约开于590.54元/克，收于589.66元/克，较昨日午后收盘上涨0.19%。

　　10月9日，沪银主力合约开于7680元/千克，收于7496元/千克，较前一交易日收盘下降2.29%。当日成交量为1313189手，持仓量为421407手。

　　昨日夜盘沪银主力合约开于7496元/千克，收于7520元/千克，较昨日午后收盘上涨0.32%。

　　隔夜资讯：今日凌晨，美联储会议纪要显示，绝大多数与会者支持美联储9月决定的将联邦基金利率目标区间下调50个基点，使其基准基金利率达到4.75%-5%的区间。同时与会者们认为，通胀的上行风险已经减弱，但就业下行风险已经增加，这或许会使得美联储在未来坚持调降利率的可能性加大。不过与会者们一致认为，美国在实现2%通胀目标方面取得了一些进展，但通胀率仍然略高，因此市场对于利率变动路径的预期仍可能随时发生变化。不过就操作而言，在利率大概率下行的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。

　　基本面：上个交易日（10月9日）上金所黄金成交量31242千克，较前一交易日上涨7.31%。白银成交量465292千克，较前一交易日上涨8.1%。黄金交收量为7350千克，白银交收量为210千克。上期所黄金库存为11823千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日增加3290千克至1128391千克。

　　贵金属ETF方面，最新一期（10月9日）黄金ETF持仓为876.26 吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14663.18 吨，较前一交易日持平。

　　上个交易日（10月9日），沪深300指数较前一交易日下降7.05%，电子元件板块较前一交易日下降3.69%。光伏板块较前一交易日持平。

　　铜：进口货源流入 铜价暂陷震荡格局

　　期货行情：10月9日，沪铜主力合约开于77,520元/吨，收于77,560元/吨，较前一交易日收盘下降0.84%。当日成交量为103,336手，持仓量为166,052手。

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于76,880元/吨，收于77,000元/吨，较昨日午后收盘下降0.79%。

　　现货情况：据SMM讯，日内部分进口铜流入内贸，加上月差走扩，现货升水承压下行。早市盘初持货商报主流平水铜升水60元/吨-升水70元/吨，好铜如秘鲁大板、金川大板等报升水80元/吨-升水100元/吨。因隔月月差上扩，部分持货商获利平仓后积极出货，现货升水承压下行。进入主流交易时段，主流平水铜报升水40元/吨-升水50元/吨成交，好铜报升水60-80元/吨成交，湿法铜报贴水20元/吨-平水价格少量成交。至上午11时前现货升水报盘持续下行，但市场成交表现冷清。

　　观点：宏观与地缘方面，日凌晨，美联储会议纪要显示，绝大多数与会者支持美联储9月决定的将联邦基金利率目标区间下调50个基点，使其基准基金利率达到4.75%-5%的区间。同时与会者们认为，通胀的上行风险已经减弱，但就业下行风险已经增加，这或许会使得美联储在未来坚持调降利率的可能性加大。不过与会者们一致认为，美国在实现2%通胀目标方面取得了一些进展，但通胀率仍然略高。国内方面，财政部将于10月12日介绍加大财政政策逆周期调节力度等情况。

　　矿端方面，外媒10月8日消息，Marimaca Copper正在扩大其在智利的业务，签署了一项收购Pampa Medina项目的期权协议，该项目毗邻其Sierra de Medina矿区并靠近该公司的同名氧化物矿床。公司首席执行官Locke表示，此次收购符合该公司扩大可浸出铜资源基础以补充Marimaca矿床的战略，该公司正在进行最终的可行性研究，并计划在2028年首次生产。新项目还将支撑矿山寿命的增长，更重要的是，支持Marimaca将其生产规模目标提高到每年5万吨以上的阴极铜。

　　冶炼方面，2024年1-8月，国内精铜产量达到796万吨，较去年同期上涨6.5%，8-9月间精铜供给端扰动仍然较多，中国大冶有色金属位于中国湖北省黄石新港(物流)工业园区阳新弘盛铜业有限公司一处装置发生火灾，导致火法熔炼炉和吹炼炉系统停产进入保温状态。目前大冶阳新弘盛生产事故将影响粗炼生产环节至年底，预期影响时长为3.5个月。而除去意外事故，低TC也随时可能导致冶炼厂出现减产的情况。

　　消费方面，目前国庆假期结束，假期内累库并不十分明显，并且下游买盘仍有一定支撑。目前电力板块依然稳定增长，不过需要留意光伏行业随着行业利润持续被挤压而可能出现的在一定程度上去产能的情况。地产板块目前受到扶持力度较大，并且随着国内宏观情绪的改善，或许未来底部将会进一步明确。家电出口于8月再度回升，并且未来若地产板块逐步走出低谷，那对于家电而言，也是相对有力的支撑。汽车板块目前的情况是，传统汽车产量持续下降，而新能源车占比持续提升，但国内有效需求不足制约企业效益持续改善，国际环境严峻复杂加大企业经营压力，工业企业效益恢复基础仍需巩固。电子板块，依然维持相对稳定的增长，此后或将逐渐成为较突出的需求潜力点。此外，中欧将继续就电动汽车反补贴案磋商。

　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.15万吨至29.63万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.15万吨5.31万吨。SMM社会库存较此前一期上涨3.34万吨至19.89万吨。据Mysteel讯，节后国内电解铜社会 库存表现一定累库，但各市场累库幅度不一；其中上海市场节假期间进口铜到货入库仍相对不多，且国产货源到货亦有限，但后续部分仓库仍有预报入库计划；广东市场 库存增加较为明显，其中进口以及国产到货入库较多，因此整体 库存有所上升，但国庆累库幅度并不明显。

　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.08，较前一日上涨0.28%。

　　总体而言，目前铜价受到海外降息以及国内政策刺激导致宏观情绪回暖的双重影响下保持相对强势，同时目前矿端干扰仍存，TC价格持续低位，因此总体来看，铜价或将维持偏强态势，但节后下游采购或有所回落，此外随着国内市场情绪的回暖，此前铜品种所体现出的一些避险功能或许也会有所削弱，因此预计10月铜价或将维持高位震荡最终小幅走强的格局。

　　期权：short put@74,000元/吨

　　锌：市场乐观情绪有所消退 锌价偏弱震荡

　　供应端国内矿增量有限，加工费延续低位，冶炼厂利润压缩，预计年内提产空间有限，消费端虽然政策上各种”组合拳“加码，但实地落地仍需要时间传导，需关注消费改善情况，建议逢低买入套保思路对待。

　　现货方面：LME锌现货升水为-25.73 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降470元/吨至25200元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至100元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降490元/吨至25150元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至50元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降480元/吨至25200元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至100元/吨。

　　期货方面：10月9日沪锌主力合约开于25360元/吨，收于25040元/吨，较前一交易日跌535元/吨，全天交易日成交201366手，较前一交易日增加33172手，全天交易日持仓116337手，较前一交易日增加361手，日内价格回落，最高点达到25365元/吨，最低点达到24935元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24900元/吨，收于24865元/吨。

　　近日市场乐观情绪有所消退，有色板块受影响亦呈现震荡走弱趋势。锌市场基本面暂无明显变化，整体现货成交偏差，关注后续实际消费能否改善。基本面上，近期国内矿山基本平稳运行，矿产量或无明显增加，考虑到临近冬储，冶炼厂原料需求较为旺盛，预计矿端维持偏紧格局。受天气及季节性因素影响，后续国内矿山逐渐进入采矿淡季，国内锌精矿产量或将下滑。而海外矿山产出也整体维持偏紧状态，锌精矿进口量恐难以大幅增加。北方部分冶炼厂增产，但整体产量仍较低。需求方面，部分下游企业刚需补货，但由于价格仍处高位，成交偏差。

　　库存方面：截至10月8日，SMM七地锌锭库存总量为10.69万吨，较上周同期增加0.77万吨。截止10月9日，LME锌库存为244025吨，较上一交易日增加1625吨。