摘要：上周，外汇市场波动剧烈：美元因通胀数据不及预期而走软，连续第四周下行。非美货币方面，日元受日本政局变化影响强劲反弹；英镑、欧元及加元波动相对平稳，但也受到各自国家经济数据和事件的牵引，形成多空交织的局面。展望本周，美国就业率、欧洲CPI等数据将出炉值得关注，美联储、欧洲央行等多重要官员将发表公开讲话，预计会对汇价波动带来一定影响。

　　经济数据表现推高市场对美联储的降息预期美元承压第四周下行

　　美元指数周线连跌第四周，小幅下跌0.2%。9月27日最新公布的8月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.1%，同比上涨2.2%，略低于市场预期。由于市场依据该数据对美联储后续降息节奏进行预测，数据表明显示出美国通胀压力有所缓解，美联储对通胀的控制可能已初见成效，未来进一步降息的或将有更大空间。因此市场对11月再次降息50基点的预期有所走高。

　　日本政坛变动预期转变日元强劲上行

　　美元兑日元上周一度攀升至144.50日元，周线收涨0.92%，创下两周来新高。日本央行上周五公布最新利率决议，维持利率在0.25%不变。央行总裁植田和男在后续的新闻发布会上明确表示，日本央行将基于“经济、价格和金融发展”做出货币政策决定，并不急于进一步加息，该鸽派表态巩固了市场对日本央行将长期维持宽松政策的预期，日元因此再度走弱。

　　非美货币中英镑走势相对强势基本面无重大变化则优势地位或持续

　　英镑上周累计上涨超0.4%，延续了上上周的势头。虽然涨势相比前一周有所放缓，但对比欧元等其他非美货币还是保持了相对强势。这主要受到英国经济数据的支撑，英国的消费支出和就业市场数据表现相对更稳定，且英国央行暂未明确表示将放松货币政策，预计短期内英镑仍将在非美货币中保持相对强势。

　　2.外汇期货与期权走势分析

　　据美国商品期货委员会公布的2024-09-24期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化3459手，澳元净空头变化7217手，英镑净多头变化210手，日元净多头变化3902手，加元净空头变化349手，纽元净空头变化235手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：澳元。

　　欧元的基本面风险及后市展望

　　欧洲统计局(Eurostat)将在9月30日公布欧元区整体通胀初值，市场普遍预计这一数值也将出现显著回落。而8月欧元区通胀率已经降至2.2%，创下三年低点。这主要受到近期公布的法国和西班牙的通胀数据影响，两国的通胀数据显示出欧元区的价格压力正在快速减弱。市场普遍预期欧洲央行将会继续降息，尽管欧洲央行本月早些时候已将主要利率下调25个基点至3.5%。受此影响，欧元短期内在非美货币中相对承压明显。

　　但关于央行采取行动的时间点，目前市场上的分歧声较大，仍有较大声音认为欧洲央行可能会等待更多的经济数据来确认当前的经济疲软是否具有持续性。央行的政策路径仍存在变数，未来的关键将取决于欧元区9月通胀数据以及其他经济指标的表现。如果核心通胀保持相对坚挺，欧洲央行可能会推迟降息，但若经济数据持续疲软，降息可能性将显著上升。

　　(在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法)

　　英国出口商利用领子期权实现套期保值：领子期权(Collar Option)是出口商在外汇兑换中使用较多的一种套期保值期权组合策略。

　　假设英国某出口商未来将有美元入账，同时需换成本币，为规避汇兑风险就可用领子期权组合。具体如下：买入一个看跌英镑/美元期权(假设执行价格为1.3300)，在美元/英镑价格下跌时进行保护。同时出售一个看涨英镑/美元的期权(假设执行价格为1.3400)，降低整体期权组合的费用消耗。

　　到期时，若英镑/美元汇率小于1.3300，出口商可选择看跌期权行权，以锁定1.3300的更优汇率获取更多英镑；但反之若汇价大于1.3400，出口商需承担看涨期权行权带来的损失；而若汇价在1.3300和1.3400之间，则不会有任何一个期权合约行权。因此该组合适用于预期汇率不变或向不利方向波动的场景，实现小资金成本提前锁定期末收益。

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