付女士

　　【导语】国庆假期临近，对于未来价格的走势各方多积极关注。针对镀锌板卷相关基本面的各类数据通过季节性分析作为研究行业的重要分析方法，由此对镀锌板卷一系列数据进行长周期作图研究发现，价格指标和供需指标的季节性研究价值更强，国庆假期之后的十月份仍有下跌概率存在。

　　本文应用季节性分析方法在镀锌板卷的价格数据、产量数据、地产数据、汽车数据、家电数据、进出口数据等方面进行深入分析，以期寻找到有效指标，从而对于未来的分析有辅助效果。

　　从2007年至今国庆前后及十月份上海镀锌板卷价格走势来看，出现上涨在5次，概率在27.78%。出现下跌次数在18次，概率在72.22%。结合当前的市场基本面表现和季节性因素综合预判，今年十月份仍有150元/吨的下调空间存在，国庆节后下调概率增加。

　　备注：右轴1代表上涨，-1代表性下跌。

　　价格方面：整体波动幅度较大部分阶段反季节性

　　价格数据是镀锌板卷行业关注最高频的数据，其影响因素也是结合了供需基本面和政策及心态等综合指标。本文讨论的季节性因素同样对价格起到明显的影响效果。分析2024年的镀锌板卷市场价格走势来看，2月份、3月份、4月份、8月份出现不同程度的反季节表现。从历史规律来看，10月份季节性指数也是下跌为主。3月份上涨的驱动因素在终端复工带来的需求推动，8月份则在“金九银十”和双“十一”等的下游终端企业提前备货操作形成的行情驱动，12月则在于前冬储行情和年关经济方面好转的预期等综合影响。

　　从极值水平来看，镀锌板卷市场均价中2024年低于2023年的价格，同时历史表现来看，1-8月份市场均价略低于中值水平。从季节性表现来看，2024年的2月份、3月份、4月份、8月份受需求表现不及预期的影响，出现一定的反季节性表现。

　　供应方面：季节性表现明显

　　相对来看，作为生产加工类企业，镀锌板卷的产量在全年中大中型企业是相对稳定的。这受益于代理模式和终端订单的以销定产下的稳定生产。尤其是大中型镀锌板卷生产企业的终端集中在汽车、家电等相对稳定成熟的行业中。而对于全国市场来说，由于三分之二以上的镀锌板卷企业为中小型企业，其定价模式较为灵活，生产订单集中在内贸的中低端市场和外贸方面，同时考虑到国内的春节等假期效应影响，在某些阶段会出现产量波动较大的情况。尤其2月份和3月份是变化较大的月份。2月份受到春节前后的影响，订单少，产量下降。而3月份则受到产业链集体复工的影响，产量出现恢复，由此出现的环比数据波动较大，其它月份则相对稳定一些。

　　从极值水平来看，镀锌板卷产量中2024年月均产量414万吨高于2023年的月均水平403万吨，同时历史表现来看，1-8月份产量略高于中值水平。从季节性表现来看，受企业排产相对稳定影响，完全符合季节性表现。

　　下游需求方面

　　镀锌板卷的下游需求主要集中在地产行业、汽车行业和家电行业等。这三大主流行业整体占镀锌板卷下游需求的80%以上。

　　地产：季节效应明显

　　地产行业在近二十多年中经历了发展、成熟、调整几个阶段。而当下最关注的则是地产行业的去库存和“房住不炒”理念下地产行业的韧性发展。卓创资讯根据地产方面新开工数据和各类镀锌板卷用量进行模型搭建综合测算所得地产用镀锌板卷需求量。

　　从极值水平来看，2024年地产用镀锌板卷需求量月均在89.8万吨，远低于2023年的115.43万吨。从历史表现来看，也在中值和谷值中间徘徊；从季节性表现来看，除8月份因地产去库存政策频出，对于地产市场有一定提振效果而出现一定的反季节性表现来看，其它月份均符合季节性。

　　汽车：符合季节性表现

　　汽车行业作为2024年的明星行业，尤其新能源汽车行业整体表现表现强势，成为拉动钢铁需求的一道靓丽的风景线。卓创资讯根据汽车分车型产量数据和各类车型的镀锌板卷用量进行模型搭建综合测算所得汽车用镀锌板卷需求量和新能源汽车用镀锌板卷需求量。由于生产汽车的企业多为大中型企业，排产稳定性下，整体波动幅度均有限，体现了企业的稳生产。

　　汽车用镀锌板卷需求量从极值水平来看，2024年的月均量在87.3万吨，略低于2023年的93.9万吨，从历史表现来看接近峰值水平运行。从季节性表现来看，只有5月份和6月份出现一定的反季节性表现。

　　而新能源汽车镀锌板卷需求量从极值水平来看，2024年的月均量在30.8万吨，高于2023年的27.9万吨，从历史表现来看高于峰值水平运行。从季节性表现来看，符合季节性表现，未出现反季节现象。

　　家电：多数符合季节性表现

　　家电行业作为后地产时代的商品，在2024年受益于竣工面积好转带来的新生家电需求和AI等智能领域急速发展带来的升级换代家电需求，整体的季节性表现多数月份还是符合季节性的。卓创资讯根据家电分产品产量数据和各类家电的镀锌板卷用量进行模型搭建综合测算所得家电用镀锌板卷需求量。

　　从均值水平来看，2024年家电用镀锌量月均在52.73万吨，高于2023年的月均水平46.18万吨，同时也高于历史峰值水平。从季节性的表现来看，2024年的2月和4月出现一定的反季节性表现。主因2月份处于春节期间，家电企业排产不足。而4月则受到后地产时代去库存乏力影响下家电需求恢复不及预期的影响。

　　外贸：进口和出口双降反季节性逐步增加

　　进口：反季节性明显

　　伴随国内镀锌板卷生产企业新增产能的投产落地，对于进口的依赖度在逐步减弱。从极值水平来看，2024年镀锌板卷的进口量低于历史低值水平，同时1-8月份的月度平均进口量在6.04万吨也低于2023年的月度平均进口量10.34万吨。从季节性表现来看，2024年的4月、5月、6月、8月出现反季节性。之所以出现反季节性，这与国内针对进口镀锌板卷的需求变化和国内外价差有直接关系，同时伴随国内中高端镀锌产品实现自产自足，未来进口量的逐渐萎缩概率增加，反季节性将会日趋明显。

　　出口：部分阶段反季节性

　　国内镀锌板卷出口作为消费释放的一个要点，在2023年继续创历史新高后，虽然2024年中国镀锌板卷市场均价继续下移，一定程度上增加了出口的价格优势，但是受到美联储降息大背景下人民币汇率升值压力增加、国际贸易摩擦增加和严查买单出口等的综合影响，2024年镀锌板卷的月度平均出口量63.95万吨低于2023年的月度平均出口量118.4万吨，同时2024年的出口量在历史均值水平略偏下运行。从季节性表现来看，2024年的5-8月份均出现不同程度的反季节性表现。这也与2024年出口的贸易伙伴国家有所改变有关。

　　整体来看，通过镀锌板卷的季节性分析中，价格分析、供需分析的季节性表现要更强，更有研究价值一些。综合预判国庆节后的价格行情变化更趋向于下行的概率。一方面，基本面对于价格影响偏空概率升温，对于市场的运行逻辑有一定影响，尤其在供应变化不大的情况下，地产、家电和出口方面均有不同程度的回落预期存在，供需矛盾进一步扩大；另一方面，近期伴随降准、降息、房贷利率调整等政策密集公布后，未来针对采暖季限产的消息仍有预期存在，从而制约了价格持续下行的空间。但是，不排除全球经济发展中发达国家的衰退风险对于大宗商品市场的利空影响增加。同时要密切关注汇率、美元指数、外贸政策等综合表现对于出口市场的影响。整体来看，10月份镀锌板卷市场下行压力有一定升温迹象存在。