综述：产区新季玉米上量增加，玉米进入季节性下跌，截至9月25日，全国玉米均价在2168元/吨，月环比下跌168元/吨，跌幅在7.19%，同比下跌24.57%。新粮陆续上市，但下游需求难以提升，市场看空情绪浓厚，玉米期现价格同步下跌。

　　一、玉米期现价格同步下跌

　　国际方面，截至9月25日，CBOT玉米期货主力合约结算价为415.25美分/蒲式耳，月内最高价为418.25美分/蒲式耳，最低价为397.00美分/蒲式耳，盘面差价21.25美分/蒲式耳。本月CBOT玉米期货主力走势震荡，难以对连盘形成提振。基本面关注美国新季玉米收获进度，整体供应预期，邻池产品小麦及大豆价格变化。

　　国内方面，9月以来，大连商品交易所玉米期货c2411合约价格不断下跌，且跌速加快。月内最高点为月初2314元/吨，最低点为9月23日2134元/吨，最高点与最低点相差180元/吨，跌幅在7.78%。基本面来看，本月产区新粮陆续上市，但陈粮尚未出尽，持粮主体对后市多持悲观心态，出货积极性较高，市场看空情绪浓厚。

　　从国内现货价格走势来看，9月玉米价格一路下滑，进入季节性下跌。截至9月25日，全国玉米均价在2168元/吨，月环比下跌168元/吨，跌幅在7.19%，同比下跌24.57%。

　　分地区来看，东北地区玉米价格跌势不止，月初辽宁部分地区水泡新粮提前收割上市，价格偏低对市场形成冲击，但贸易商已跌破成本线，且市场上多传言新季玉米减产，跌势较缓。临近月底，辽宁、黑龙江新粮陆续收割上市，深加工企业陆续开秤收购潮粮，但开秤价格偏低，且部分三方资金月底前仍有还款压力，出货积极性较高，选择认赔出售。新粮上市冲击下，陈粮价格同步走低。以黑龙江哈尔滨为例，二等玉米市场价格2100元/吨，较上月下跌100元/吨，跌幅在4.55%。

　　华北地区玉米跌速加快，随着新粮上市区域增多，叠加陈粮大量供应市场，深加工企业门前到货量高位，9月24日晨间到车辆达到年内最高位2683台，创历史新高。深加工企业价格下调速度明显加快，压价收购意向明显。当前基层粮点新粮收购价格参考0.8-0.9元/斤，各地报价有差异。受新粮上市影响，市场看空情绪较浓，新陈逐渐接轨，陈粮跌速加快，以山东市场为例，二等玉米装车价格参考1940-1960元/吨，较上月下跌300元/吨，跌幅在13.33%。

　　销区市场受产区新粮上市及期货持续下跌影响，贸易商报价不断走低。内陆地区采购新疆粮为主，随着新疆玉米上市，价格大幅下跌，饲料企业采购心态宽松，等待9月中下旬新疆粮到货。沿海地区月初到船较为集中，且北港及期价大幅下跌，加剧市场观望心态，港口贸易商陆续停报价格。中下旬受饲企节前备货影响，需求提升，港口走货有所好转，但因盘面持续下跌及产区新粮上市冲击，玉米价格持续承压，需求难以带动行情上涨。整体来看，下游企业陆续完成节前备货，饲企采购积极性逐渐降低。以珠三角为例，二等散粮港口自提价格参考2260-2280元/吨，较上月下跌200元/吨，跌幅在8.10%。

　　二、全球玉米市场供应充足

　　国际方面，9月供需报告显示，月度来看，2023/2024年度世界玉米产量12.24吨，较上月预估调增52万吨。加拿大和坦桑尼亚玉米产量分别调增34万吨和65万吨。南非玉米产量较上月预估调减30万吨。产量前二十国家和地区总产量较上月预估调增64万吨，至11.30亿吨。

　　从玉米消费量来看，9月供需报告显示，月度来看，2023/2024年度世界消费量12.10亿吨，较上月预估调增452万吨。美国、墨西哥、印度等消费量较上月预估有所调增。加拿大玉米消费量较上月预估调减。消费量前二十国家和地区总消费量较上月预估调增258万吨，至10.46亿吨。

　　三、国内玉米市场供过于求

　　据Mysteel农产品调研显示，截至9月20日北方四港玉米库存共计145.6万吨，较上月底增加0.6万吨。从图上来看，北方港口自6月开始去库存，港存持续下降，但仍高于去年同期。进入9月，产区新粮陆续收割上市，辽宁地区新粮到港顺价，且基层售粮积极性较高，港口晨间到港量大幅增加，港口库存再度出现回升。月内因南方饲料企业节前备货积极性较高，港口装船需求较多，下海量大幅增加，所以港口整体库存增加幅度较小。

　　据Mysteel调研显示，截至2024年9月20日，广东港内贸玉米库存共计23.7万吨，外贸库存5.6万吨，内外贸玉米共计29.3万吨，较上月底减少11万吨，减少27.30%。7月中下旬，港口到货量逐渐减少，贸易商出库存为主，港口库存加快下降。进入9月，港口价格不断下跌至相对低位，且中秋国庆节前饲企有备货需求，港口走货加快，库存持续下降，9月开始港口库存逐渐低于去年同期。节后港口到货增多，预计港存再度回升。

　　据Mysteel农产品调研显示，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家2024年第38周(截至9月25日)，加工企业玉米库存总量265.1万吨。9月深加工企业整体采购意向不强，且随着新玉米即将上市，多数企业处于季节性降库阶段，整体库存不断下降。9月底，随着各地新粮陆续上市，深加工企业开秤收购潮粮，但价格不高，潮粮收购价格在0.83-0.84元/斤左右。

　　根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至9月26日，全国饲料企业平均库存27.95天，同比增长0.85%。由上图可知，饲料企业整体采购心态谨慎，本月仍维持随用随采策略，产区饲料企业库存维持在15-20天左右，沿海企业基本维持在30天左右。月内因中秋、国庆节前备货，饲企库存略有增加，但幅度不大。当前多数企业已完成国庆节前备货，继续采购意愿不强。而从整体来看，本年度下游养殖企业利润持续亏损，饲料企业有意控制库存，需求较往年偏低。

　　四、新粮上市增加玉米价格承压下行

　　从供应方面来看，新季玉米陆续上市供应市场，而当前贸易商陈粮库存尚未出尽，新粮、陈粮共同供应市场，市场整体供应预计宽松。除此之外，北方港口库存持续下降，但目前仍高于去年同期；南方港口现货库存较低，但10月初港口到船较为集中，港口供应预计增加。从需求来看，利润亏损下深加工企业开机率不高，且新粮即将大量上市，压价收购意愿强烈。当前多数饲料企业节前备货基本完成，继续采购意愿不强，需求难以提升。整体来看，国内玉米市场持续处于供大于求状态，而在宏观经济运行较差背景下，这一局面短期难有改善。随着时间推移，新季玉米大量上市，玉米仍有下跌空间。

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