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　　股指——政治局会议放利好，股指延续反弹，上证突破3000点

　　A股三大指数今日低开高走，午后扩大涨幅。截至收盘，沪指重回3000点，沪指收涨3.61%，深成指收涨4.44%，创业板指收涨4.42%。

　　1.今日政治局会议延续政策，在促消费、稳地产、撑资本市场等方面延续支撑态度，市场受此刺激信心上升，股指延续反弹。在态度确立的基础上，后续或会推出配套的具体政策，股指反弹可期。

　　2.但目前上涨仅为信心和情绪上的抬升，经济数据依然较弱，尤其是第三季度GDP及经济数据或难以抬升，基本面的弱势或影响股指的反弹进程。

　　陈晨

　　贵金属——国内刺激政策出台叠加避险情绪，贵金属及工业金属有上涨动力

　　1.沪金主力涨0.26%。沪银主力涨0.91%。

　　2.美元指数涨至100.95左右，十年期美债收益涨至3.78%左右。国际市场现货黄金价格涨至2669左右，现货白银涨至32.15左右。

　　1.国内降息降准，流动性宽松叠加经济好转预期，国内贵金属上涨。且国内多项刺激政策或出台，经济复苏预期或带动白银等工业金属的上涨情绪。

　　2.以色列与黎巴内冲突升级，且以色列拒绝美国提出的停火协议，避险情绪升温叠加美联储宽松预期，国际黄金继续突破历史新高。

　　3.中期来看，美国进入货币宽松阶段，世界主要国家金融周期趋于同步，或带来通胀的再次反弹，具有保值属性的贵金属仍有上涨空间。

　　陈晨

　　沪铜——铜价高位震荡，关注宏观和库存变化

　　据外电消息，全球最大的铜生产商Codelco周三为从该国另外一家国有公司Enami手中收购Teck旗下Blanca Brebrada铜矿10%股份进行辩护。

　　宏观方面，国内近日国新办新闻发布会上透露诸多重磅政策，包括降准、降息、降低存量房贷利率、设立新的货币政策工具支持资本市场等，利多政策带动市场上乐观情绪集中释放。供给方面，8月电解铜产量为112.1万吨，同比增0.9%，但涨幅较低。现货TC降至低位，预计矿端短期紧缺格局将难以缓解。库存方面，伦铜库存延续下降，环比前一周降幅2.62%；国内库存连续11周延续去库趋势，双节期间去库速度加快，对价格形成一定的支撑。总的来看，短期国内稳增长预期以及基本面回暖下，铜价或维持偏强震荡态势，后续关注美联储货币政策动向及全球经济数据对市场的影响。

　　刘双双

　　橡胶——国内去库加快，橡胶基本面偏强

　　据隆众资讯，9月26日天然橡胶现货市场全乳胶盘后价格小幅上调，盘中场内交投氛围一般，买盘较少；越南胶场内报盘坚挺，盘中买盘火热，贸易商出货积极，盘后成交尚可。

　　供给方面，天气方面，主产区降雨仍然较多，根据泰国气象台预报，月底前大雨或暴雨可能导致山洪暴发，天气缓和前，胶价依然有看涨情绪。库存方面，本周青岛地区天然橡胶总库存继续回落至42.25万吨，环比上月末减少3.26万吨，降幅7.16%，支撑胶价。需求方面，本周全钢胎开工率57.41%，较上周下降2.25 个百分点；半钢胎开工率77.08%，较上周下降2.08 个百分点。终端需求目前并未迎来较大变化，但政策发力推动国内车市复苏，多家车企的新车型与换代车型将于近期发售，将刺激未来汽车销售增长预期。总的来看，受天气及国内宏观政策提振，胶价连创新高，后期关注市场情绪变化，天气和库存的影响。

　　刘双双

　　碳酸锂——供需变动有限，碳酸锂震荡为主

　　1.截止至9月26日，电池级碳酸锂市场价格为75500元/吨。较上一工作日维持稳定；工业级碳酸锂市场价格为71500元/吨，较上一工作日维持稳定。

　　2.Northvolt宣布全球裁员20%，并决定暂停扩张计划，以缓解公司目前面临的日益严重的财务困境,这只是该公司缩减支出计划的一部分。其不久前宣布的一系列措施中还包含：暂停瑞典谢莱夫特奥超级工厂的电池正极材料生产；取消了在瑞典哥德堡建造材料工厂的计划；为波兰的储能业务与潜在合作伙伴和投资者进行谈判等内容。

　　基本面逻辑:供应端，一方面周度产量呈现近期较为明显的下滑，国内生产企业有一定停减产动作，另一方面锂盐进口量快速放缓。需求端，旺季叠加节前备货背景下，随着头部企业减产，客供或将有一定下降，市场采买积极性或将增加。库存端，整体库存延续出现小幅去化态势，自上游向下游移动。尽管供应仍偏过剩，但减产+旺季+节前补库预期影响下，价格震荡运行，而中期鉴于一定现货压力，仍以偏空思路对待。

　　刘双双

　　工业硅——需求整体偏弱，硅价底部震荡

　　工业硅期货仓单58754手，环比上个交易日减少425手。

　　供给端小幅增加，西北产区个别新增投产，产量稳中有增，西南地区开工率保持平稳，部分企业压力较大，随着丰水期即将结束，后续仍有减产停炉计划，开工有下降预期。需求端，有机硅价格小幅上涨，但本月部分单体厂有停产减检修计划，整体产量略有下调；多晶硅下游需求偏弱，产量维持低位；铝合金开工率基本维持稳定，工业硅需求表现一般。总的来说，目前硅价仍在多数硅企成本线下运行，工业硅厂家生产积极性保持一般，工业硅原料方面补库采购需求也跟随走弱，且后续需求仍呈走弱趋势，下行态势较难改变。

　　刘双双

　　焦煤——焦煤供应高位持稳，焦炭第二轮提涨今日全面落地

　　1.今日焦煤JM2501合约收盘价1362.0元/吨，较昨日结算价涨幅2.83%。

　　2.9月26日蒙古国小TT公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙4原煤A15.09、V26、S1.02、G72、Mt1.93起拍价125美元/吨，挂牌数量5.12万吨全部成交，成交价格128.5美元/吨，以上价格均不含税，此为连续流拍4场后首次成交。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，供货时间为付款后60天内，最后供应时间为2024年11月30日。

　　3.9月26日吕梁孝义市场炼焦煤线上竞拍，价格涨跌互现。高硫主焦煤A10.5、S3.0、G85起拍价1350元/吨，公路成交均价1408元/吨，较上期9月19日涨24元/吨；铁路成交均价1374元/吨，较上期9月19降6元/吨。

　　本周炼焦煤供应继续高位持稳。需求端，终端钢材价格有所反弹，成材去库情况有所改善，钢厂利润有所修复。焦炭开启第二轮提涨。原料刚需回升叠加国庆假期补库需求，原料需求持续好转。库存端，炼焦煤上游库存继续下降，下游焦、钢企业继续节前原料补库节奏。总的来看，本周炼焦煤市场向上驱动在于下游补库行情的需求驱动和宏观利多政策出台的情绪影响。待利多情绪释放完后，市场交易逻辑会再次回到焦煤基本面。后市重点关注节后钢厂补库情况是否会对原料价格有支撑作用。

　　刘双双

　　焦炭——宏观面带来新提振，节前焦炭补库正当时

　　1.今日焦炭主力2501合约收盘价1999.5元/吨，较前一交易日结算价涨幅2.20%。

　　2.河北、山东大型钢厂焦炭采购价上调，湿熄焦涨幅50元/吨，干熄焦涨幅55元/吨。焦炭第二轮提涨全面落地。

　　3. 9月26日，唐山迁安松汀钢铁普方坯资源上调20元/吨，执行3000元/吨含税出厂。

　　4.中共中央政治局会议指出，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。

　　今日政治局会议新闻通稿发出，午间螺纹钢数据较好，给予黑色进一步上涨动力。当下焦炭盘面领先现货，焦炭盘面跟随黑色板块走高，现货在钢厂复产+补库行情中价格仍有支撑，市场情绪相对乐观。节前还有两个交易日，即使有轻仓过节的避险平仓，预计影响不会太大，偏强震荡为主。节后逻辑预计重回基本面。国庆归来，需注意情绪及信心变化，谨防变盘。

　　刘双双

　　甲醇——节前备货情绪带动下，甲醇小幅收涨

　　1、本周(20240920-20240926)中国甲醇产量为1840285吨，较上周减少3080吨，装置产能利用率为87.62%，环比跌0.17%。本周国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，导致本周产量及产能利用率下降。

　　2、2024年9月26日，江浙地区MTO装置周均产能利用率90.69%，较上周涨0.84个百分点，浙江MTO装置负荷略有提升。

　　3、2024年9月25日14：10港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为24.45万吨；其中，外轮在统计周期内20.00万吨（显性15.8万吨，非显性4.2万吨，其中江苏显性仅有1.50万吨）；内贸船周期内补充大增至4.45万吨，其中江苏3.72万吨（其中非显性0.30万吨；内贸补充中，安徽、广西增加明显）；广东0.73万吨。

　　基本面：本周更新的周度数据显示，供需处于紧平衡状态，供应端检修装置增多，需求端装置不断恢复，后续紧平衡的基本面有望延续。但基于原油弱势基本面的大背景下，甲醇下游烯烃受油价影响较大，油价的中期预计震荡下跌走势，带动烯烃估值下移，所以甲醇上方空间有限。后续建议关注宏观政策落地和实施情况。

　　刘双双

　　纯碱——经济局会议定调积极，纯碱在1500附近得到支撑

　　1、截止到2024年9月23日，本周国内纯碱厂家总库存143.63万吨，较上周四增加3.75万吨，涨幅2.68%。其中，轻质纯碱67.45万吨，环比增加3.12万吨；重质纯碱76.18万吨，环比增加0.63万吨。

　　2、2024年8月份我国纯碱出口量在8.35万吨，较上月上涨2.64万吨，涨幅46.34%。2024年1-8月累计出口量为58.88万吨，较去年同期减少63.33万吨，跌幅为51.82%。

　　2024年8月份中国纯碱进口量在8.04万吨，较上月上涨1.80万吨，涨幅28.93%。2024年1-8月累计进口量为89.20万吨，较去年同期增加68.57万吨，增幅为332.35%。

　　基本面逻辑：今日纯碱在宏观政策的刺激下，小幅收涨。前期我们也在反复强调空头注意止盈，因为价格跌至1300左右，80%的企业已经处于亏损的状态，在不断亏损的状态下，上游生产的积极性不断下降，加之下游光伏和浮法玻璃的需求疲软，但并未实质性的恶化，价格在悲观情绪的放大下，存在一定超跌的可能性。今日在宏观政策调节房贷利率消息的刺激下，大幅上涨，但后续上涨的空间还需要需求好转和政策的实质性落实，短期价格止跌震荡运行，中期关注政策端的落实情况。

　　刘双双

　　白糖——原糖继续强劲拉升，国内期现货跟涨

　　1.今日SR2501合约收盘价5926元/吨，较昨日结算价涨4点，涨幅0.07%。持仓增加2230手至366717手。

　　2.据我的钢铁网数据显示，9月26日白糖现货市场继续上涨。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6470元/吨，较昨日上调100元/吨，相较于SR2501合约升水544元/吨。柳州地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格报价6450元/吨，较昨日上调100元/吨。云南大理报价6150元/吨，昆明报价6200元/吨，均较昨日上调80元/吨。港口方面，主要港口报价上调10-30元/吨至6440-6520元/吨不等。主要加工糖企今日普遍上调30元/吨至6530-6600元/吨不等。

　　隔夜ICE美国原糖继续大幅上涨。主力3月合约较上日结算价涨0.33美分/磅，涨幅1.42%，收盘于23.53美分/磅。巴西8月甘蔗单产同比下降13.7%以及制糖比仅为48.85%引发市场对巴西白糖供应前景的担忧，国际糖价连续8个交易日反弹，日K线8连阳。国内方面，受外盘强势反弹带动，近期白糖期现货均有显著上涨。本榨季国内制糖企业清库加快，榨季结转量或较小。但随着价格的上涨，贸易商囤货意愿不强，需求不佳，走货压力较大。考虑到甜菜糖已经开榨，国产糖丰产预期不变，而进口糖集中到港，市场中长期供应充裕。此外，低廉的糖浆也对市场有所压制。预计白糖期价继续大幅上行动能不足。

　　王颖桂

　　棉花——棉价短期震荡偏强，缺乏上涨动力

　　1.9月25日中国3128B级皮棉均价为14953元/吨，较月内最低价上涨885元/吨，涨幅6.29%。

　　2.印度棉花协会(CAI)公布，9月25日，印度棉花到货量预估为21,500包(每包170公斤)，或 3,655吨。

　　供应端来看，商业库存持续去库但仍高于去年同期。当前国内棉花的库存总体来说都比较充裕。新年度国内棉花丰产预期也比较强，且增产幅度预计有所增加。需求端来看，随着传统旺季到来，下游开机有所上调，对消费端有部分提振。但是目前纺企补库动力不足，整体来看需求端并无明显起色。综合来看，目前新增订单不足，棉价仍缺乏明显的上涨驱动，持续上涨空间或较有限。

　　陈晨

　　生猪——关注国庆需求消费，生猪震荡运行

　　1.全国生猪出场价格为19.63元/公斤，较9月11日下跌2.09%；主要批发市场玉米价格为2.40元/公斤，较9月11日下跌0.83%；猪粮比价为8.18，较9月11日下跌1.33%。

　　2.河南生猪市场出栏均价为17.93元/公斤，较昨日跌0.35元/公斤。当地大场120-130公斤良种猪主流出栏价格17.80-18.20元/公斤；中小场120-135公斤良种标猪主流价格17.80-18.00元/公斤；155-160公斤大猪出栏价格18.20-18.40元/公斤。

　　供应端方面，现在规模场出栏进度保持平稳，二次育肥以及压栏养户预计在节前仍有出栏计划，因此供应端方面维持增量。需求端方面，随着国庆节到来，消费需求有望好转。短期屠宰需求较差，价格稳重偏弱，周度屠宰量先升后降，带动屠企压价，月底市场供强需弱格局难改，利空因素释放。短期生猪以震荡运行为主。

　　陈晨

　　豆粕——豆粕或缓慢上行

　　1.期现货情况：今日豆粕2501合约收3116元/吨，涨24元/吨，涨幅0.78%，持仓127万手，日减仓6.8万手。现货方面，今日沿海油厂主流价格涨10-60元/吨。其中天津3130涨40元/吨，山东3070涨20元/吨，江苏3050涨10元/吨，广东3100涨60元/吨。

　　（1）巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，9月22-28日期间，巴西大豆出口量为124.18万吨，上周为121.00万吨；豆粕出口量为42.44万吨，上周为27.26万吨；玉米出口量为173.12万吨，上周为124.53万吨。

　　（2）商务部决定自2024年9月26日起对加拿大相关被调查措施启动反歧视调查，调查期限3个月。虽然此次反歧视调查的对象，是前期加拿大对进口自中国的电动车、部分钢铁及铝制品的计划征税事件，但却间接表明目前中加在贸易领域的冲突暂无明显的缓和迹象及回旋空间。按照此前加方公告，10月1日加拿大对中国电动车进口100%的征税政策将付诸实施。

　　本周巴西产地迎来降雨，干旱有所缓解，供应担忧下滑；美国截至9月15日，USDA作物报告显示，大豆收获完成6%，高于五年均值3%，成本端扰动暂时减弱。国内来看，大豆高到港量供给压力仍在，油厂豆粕供给压力不减，豆粕库存居高不下，部分油厂受豆粕库存过高被动降低开机率，豆粕现货价格依旧承压，但压力最大时期已经过去，豆粕等待阶段性压力出清，且进入10月后大豆到港将下滑，年底存在豆粕消费旺季，豆粕价格重心或随着库存的消耗缓慢上行。

　　陈晨

　　豆油——油脂震荡偏强

　　1.今日豆油2501合约收盘价为8148元/吨，涨96元/吨，涨幅1.19%。

　　南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年9月1-25日马来西亚棕榈油单产减少5.33%，出油率增加0.24%，产量减少4.12%。

　　大豆产地来看，本周巴西产地迎来降雨，干旱有所缓解，供应担忧下滑；美国截至9月15日，USDA作物报告显示，大豆收获完成6%，高于五年均值3%，成本端扰动暂时减弱。替代品棕油来看，产地报价仍然较为坚挺，国内近月买船偏少，叠加目前处于传统消费旺季，棕榈油去库速度有所加快。豆油需求方面，国内豆油性价比显现，现货成交增加，临近国庆假期油厂将陆续出现停机，豆油库存或将下降。国内菜油供应仍然充足，但受反倾销事件影响，不确定性增加，油脂整体震荡偏强运行。

　　陈晨

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