导语

　　9月份传统金九预期并未兑现，需求改善不佳继续拖累现货市场；部分主产管材企业虽有减量，但市场低价预售资源仍给予市场一定冲击，且需求预期谨慎偏空下，石化及贸易商积极让利去库，同时宏观消息面支撑有限，价格延续低位运行。国庆节前供需面难走出偏弱局面，需关注后续进一步宽松政策落地的可能性。

　　价格端：旺季不旺，需求弱势继续拖累现货价格

　　9月份PE管材市场价格依旧呈现震荡走低的局面，截至9月20日华东PE100级管材在7780-7980元/吨，较月初跌1%。虽已进入传统需求旺季，但实际需求恢复不佳拖累现货交易市场，供应端来看虽有部分主产管材的装置检修或者转产(烟台万华、吉林石化、抚顺石化等)，但东北某企业开启低价预售模式，给予主消费区华东及华北一定冲击，低价管材竞争激烈，在当前需求及未来预期偏空预期下，石化及贸易商积极让利出货为主，虽然中下旬后美联储降息如期落地，对于商品市场有所提振，但对于基本面偏弱的PE管材来看，宏观面提振有限，难改弱势局面。

　　成本端：原油一度创新低，成本支撑减弱

　　9月份欧美原油期货价格一度以69.19美元/桶的价位刷新2024年以来的低位。原油是导致PE管材价格下行的一个重要的原因，虽然近期美联储一次降息50基点，油价止跌适度反弹，虽然目前正值传统的需求旺季，但市场表现也进一步映证了今年市场旺季不旺的现状。原油虽然反弹但对市场支撑有限，PE管材供需基本面弱势难改的局面下，市场价格表现也同样偏弱运行为主。

　　供应端：供应增量有限，但去库压力不减

　　今年除上半年出现短暂小旺季外，其余时间需求多偏弱运行，上游生产企业对管材的排产积极性亦有所降低，年内PE管材产量除1-2月份以外，多数情况下均低于同期水平，尤其旺季下企业的排产意愿仍未有提升。从9月份的排产数据来看，9月份计划产量仅为27.30万吨，环比涨3.53%，但同比跌幅达到19.18%。虽然从目前的产量来看，供应环比增量有限下对市场的压力暂不明显，但需求改善不足且预期需求谨慎下，各环节继续维持积极降价去库操作，对价格支撑明显减弱。

　　需求端:下游订单跟进不足开工提升有限

　　整体9月份下游工厂新单跟进有限，开工较8月份提升有限，目前PE管材料下游开工均值为34%，环比8月底仅提升3个百分点。目前主流大厂开工维持在4-5成左右，部分中小工厂开工在2-3成不等，个别工厂开工依旧维持1成左右，目前工厂按单采购为主，订单未有好转预期下，工厂拿货低价刚需为主，原料及成品库存均处于较低水平，成交未有放量，传统需求旺季仍未到来，业者心态备悲观，拖累现货交易市场。

　　后期来看，随着美联储新一轮降息周期的开启，宏观风险偏好上行带动原油在内的大类资产价格共振上涨，但短期美联储降息带来的实质性利好有限，同时基本面对原油价格的支撑作用持续转弱，原油价格预计仍将呈现震荡偏弱走势，对PE管材成本端支撑不强；同时供需面继续施压市场，现货供应压力不减，且考虑到国庆假期库存存在累积的预期，预计节前生产企业及贸易商积极降库为主，利空国内市场价格；同时金九预期未兑现且对10月份谨慎看空下，下游备货积极性不佳，随用随采为主，给予市场支撑力度不足，供需面偏弱继拖累市场，价格继续偏弱运行。近期宏观氛围偏弱，参与者信心不足，需关注后续进一步宽松政策落地的可能性。

　　文|李敏