一、行情回顾

　　回顾9月9日当周行情，道琼斯工业平均指数下跌36.57点，小幅下跌0.09%，上周截至利率决议公布后，最高41958.87点，而后回落，但总体保持震荡偏弱的走势。纳斯达克涨幅110.33点，涨幅0.64%，截至上周利率决议公布后，最高17830.37，目前处于高位震荡行情。标准普尔500指数，创下5689.75新高后，开始震荡回落。总体来看，美股表现高位偏强，但其乏力的震荡表现也有所增强。

　　二、宏观基本情况

　　美联储此次将利率从5.5%，下调到5%，意味着美国经济衰退信号出现。一般来看，美联储不见到经济衰退信号，是不会降息的。非农数据连续不及预期，失业率、初请失业金人数实际高于预期。PMI以及PPI总体来看，也存在衰退迹象，因为一系列指标来看，均支持美联储降息。货币政策正式转向后，利率决议声明较7月出现了多处调整：

　　1、增加了“对通胀持续向着2%前进更有信心”，市场确信当前已达到降息硬性标准。

　　2、继续强调“双重使命”风险大致平衡，调升就业政策影响权重，暗示就业市场悲观的前景。

　　3、就业增长由“趋缓”调整为“放缓”。

　　4、利率决议投票出现反对票，美联储理事鲍曼仅支持降息25基点。

　　三、价格波动情况

　　图1标准普尔500波动率变化

　　图 2纳斯达克100波动率变化

　　图 3道琼斯工业平均指数波动率变化

　　图 4E-mini Nasdaq-100隐含波动率

　　图5E-mini标准普尔500周一到期的周度期权波动率

　　通过上述图表1-3可以看出，主要美指波动率变动都处于高位回落状态，其中标准普尔500指数的21天、30天的历史波动率HV分别为13.6%、14.54%。纳斯达克100指数的21天、30天历史波动率HV分别为20.69%、21.79%。图4中纳斯达克100的平值隐含波动率IV大约维持在40.25%左右，远高于其历史波动率21.79%；图5中标准普尔500的平值隐含波动率IV为39.59%，也远高于历史波动率HV14.54%，因此我们可以看出当前处于波动率高估阶段，波动率操作策略上可能更倾向于短期的做空波动率卖出期权策略。

　　案例研究：交易者认为纳斯达克指数一周内不会超过20000，但是2周内价格可能又超过20500，因此交易者可以卖出执行价格为20000美元的看涨期权，到期日9月23日；买入执行价格为20500美元的看涨期权，到期日9月30日。进行周度跨期日历价差套利。

　　芝商所(CME)的美股期权种类较为丰富，交易者可以针对不同时间长短、节点进行精准化交易策略的设计。

　　美股期权年初至今的每日交易量超过160万张合约，比去年增加接近28%。特别是不同到期日的周度期权，以其灵活性著称，合约交易量持续增加。其中E-mini标准普尔500指数期权今年第二季度交易超过150万张，比去年增加34%。E-mini纳斯达克100指数期权今年第二季度交易超过8万张合约。总体来看，美股多样性的美股期权，交易者可以考虑自由选择及组合，达到特定的交易意图。

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