内外棉价延续小幅反弹。基本面来看，棉花开始进入收割季，美国近期干旱程度缓解，收割进快于去年同期，美棉优良率环比下滑1个百分点至39%，高于去年同期水平29%。增产仍为主旋律，9月USDA供需报告调增我国棉花产量7万吨，美国棉花产量下调13万吨，全球棉花产量环比下调56万吨，但同比来看增产62万吨。需求上来看，9月USDA供需报告调降我国棉花进口量11万吨，全球棉花消费下调10万吨，最新公布的美棉出口销售数据欠佳，截至9月12日，美棉2024/25年度出口销售净增10.68万包，较之前一周减少8%，较四周均值减少23%。我国市场来看，8月份，我国纱线和坯布库存环比继续下降，我国服装及衣着附件出口同比下降2.70%，出口跌幅收窄。内销有所回暖，服装销售同比增0.45%，环比增7.23%，秋冬订单虽不及预期，但环比上月有所好转。整体来看，全球棉花市场供需宽松，金九银十开局不佳，中间库存依然较高，棉价缺乏提振因素，但价格处于底部区间，存在超跌反弹需求，空单减持。