去库速度放缓，钢价震荡运行

　　根据钢银公布的全国城市库存数据显示，本周五大材整体库存环比上周下降24.49万吨，五大材去库速度有阶段性放缓。昨日螺纹和热卷盘面呈现震荡下行格局。螺纹主力2501合约跌幅3.35%，热卷主力2501合约跌幅2.49%。现货方面，昨日钢材成交整体一般，各地现货报价均有10-50元/吨不等的下降，昨日全国建材成交11.97万吨。

　　综合来看：随着部分钢厂转产与复产推进，长流程产量持续回升；同时，短流程受前期谷电利润支撑，本周钢材产量环比小幅增加，但依旧处于绝对低位水平。卷板产量小幅增加，供给压力犹存，经过连续的压制，热卷供应仍需维持偏低水平来消化依然偏高的库存。建材表需低位震荡，下游消费整体依旧疲软，市场情绪依旧较弱，贸易商观望情绪较浓，中长期在缺乏宏观刺激及消费走弱的格局下，趋势难言乐观，预计维持弱势运行。关注消费旺季刚需情况和宏观政策出台情况。

　　策略：

　　废钢供应回升，铁矿下跌流畅

　　期现货方面：昨日黑色商品整体偏弱运行，其中铁矿领跌，跌幅达4.5%，昨日全国主港铁矿累计成交111万吨，环比下跌20.95%；远期现货累计成交70万吨，环比上涨12%。上周铁矿全球发运3274万吨，其中非主流发运上升较明显。

　　逻辑和观点：受预期降息落空，市场情绪较为悲观，加上钢材的去库速度缓慢，钢厂利润虽然有所恢复但仍铁水产量仍处于低位；另一方面，废钢供应的快速恢复，影响了钢厂对于铁矿等入炉原料的采购。总体来看，在中长期缺乏宏观刺激和消费减弱的前提下黑色趋势难言乐观，预计铁矿短期维持弱势震荡运行。

　　焦企开启二轮提涨，焦化亏损幅度缩小

　　期现货方面：昨日主流焦企开启二轮提涨，价格上涨50-55元/吨。两港贸易集港情绪有所回暖，港口库存稳中有降。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1690元/吨，环比持平；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1658元/吨，环比上涨3元/吨。进口蒙煤方面，口岸交投情绪一般，成交以下游刚需买货为主，目前蒙5原煤1130-1150元/吨。

　　需求与逻辑：焦炭端，随着钢厂亏损得到修复，焦化亏损幅度缩小，高炉陆续复产行为带动刚需小幅回升，焦炭需求有望进一步得到回升。焦煤端，前期焦煤价格跌至动力煤的价值边际，下方有一定的支撑。临近国庆假期，短期受焦炭提涨与节前焦企适当补库影响，环比存好转预期，长期跟随板块偏弱波动。

　　策略：

　　市场交投活跃煤价重心上移

　　期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿交投活跃，煤价普遍跟涨，价格上调10-30元/吨。晋北区域煤价稳中偏强，大部分以长协发运为主，市场煤销售有所改善，但是交投活跃不足。港口方面，由于受封航影响，港口库存持续攀升，低价货源减少，贸易商报价较为坚挺。进口煤方面，印尼低卡煤价格延续偏强，供货商报价整体小幅上调。

　　关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等

　　现货走势偏弱，玻碱盘面上涨

　　玻璃方面：昨日期货早盘盘面高开后震荡。现货方面，华北地区价格零星下调，市场成交一般，下游仍刚需采购。华东、华中市场成交重心下移，拿货情绪平淡。华南地区降价刺激下游拿货，西南市场价格下调。

　　供需与逻辑：当前玻璃产线冷修缓慢增加，临近国庆长假，产销有所好转，但供应仍处于高位，产业整体过剩的格局仍未得到有效扭转，库存持续累积，为近年同期最高水平。在大规模冷修之前，预计玻璃价格仍将承压运行，仍需充分重视现实端库存压力所带来的下行风险。

　　纯碱方面：昨日期货早盘盘面高开后宽幅震荡。现货方面，纯碱市场走势偏弱，观望情绪较浓厚。

　　供需与逻辑：夏季检修季节临近尾声，纯碱产量持续回升，库存持续积累。光伏和浮法玻璃产线持续亏损造成下游需求持续走低，压制原料价格。若消费未有明显起色，供应端没有扰动的情况下，市场价格还会持续偏弱运行。

　　策略：

　　关注及风险点：房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。

　　市场情绪悲观，双硅偏弱运行

　　硅锰方面，昨日黑色系商品整体偏弱运行，硅锰期货价格表现欠佳，市场情绪偏悲观。现货端，受期货影响硅锰市场表现一般。整体来看，目前硅锰企业处于亏损状态，硅锰企业开工率和产量持续走低，下游黑色需求不佳，制约硅锰需求，硅锰呈现供需双弱格局。港口锰矿价格进一步松动，硅锰成本重心逐步下移，但是锰矿价格已基本回来价格启动前水平，预计短期继续下跌空间有限，后续关注硅锰产量、硅锰库存去库表现，高库存对价格的压制持续存在。

　　硅铁方面，昨日硅铁期货价格跟随黑色偏弱运行。现货方面，硅铁旺季需求不佳，价格低位震荡。目前硅铁主产区亏损加剧，减产幅度仍然不足。下游建材产量小幅回升，但硅铁需求仍处低位，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，中长期跟随板块波动。

　　策略：