金银期货报告

　　——美联储开启降息周期给黄金支撑

　　上周，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间从5.25%到5.50%降至4.75%至5.0%，降幅50个基点，降息幅度令市场意外。点阵图显示，略为过半决策者预计，今年剩余两次会议至少每次降息25个基点。美联储的今明两年利率预测中位值均较上次下调70个基点。但是，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储不着急，不应认为降息50个基点是新的节奏。

　　虽然点阵图的利率预期大幅下调，但会后公布的经济展望显示，美联储官员对近期的经济预期并未大幅调整，将今年的GDP增长预期小幅下调0.1个百分点，明后两年的GDP预期不变，今年的失业率预期上调0.4个百分点，明后两年的上调0.2个百分点，今年的PCE通胀预期和核心PCE通胀预期增速分别下调0.3个和0.2个百分点，明年的分别下调0.2个和0.1个百分点。美联储主席鲍威尔也表示不认为经济衰退的可能性增加。整体上，美联储依然预期美国经济将软着陆。

　　图二. 美联储经济预期

　　数据来源：美联储，中衍期货

　　此外，美国财政部公布的国际资本流动报告显示，7月日本的美国国债持仓环比6月下降37亿美元，降至1.1157万亿美元，总持仓连续第二个月创去年10月以来新低。7月中国大陆的美债持仓环比下降32亿美元，总持仓7765亿美元。总体上，在美联储将要暗示下半年开启宽松周期的今年7月，美国的两大海外“债主”——中国和日本双双抛售美国国债，有利于央行购金需求增长。

　　从持仓数据来看，上周COMEX黄金期货和期权净持仓增加，显示投机性资金看多情绪增强；黄金ETF持仓也有所上升，显示配置性资金也看多黄金。整体上，市场情绪方向偏多。综合来看，美联储开启降息周期以及中日继续抛售美债都对黄金产生支撑，建议偏多思路对待。

　　图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓

　　数据来源：iFind，中衍期货