上证报中国证券讯(记者孙忠)美联储四年来的首度降息，将全球资产配置产生影响。

　　市场人士表示，中长期来看，海外宽松周期已经开启，后续降息仍有较大空间，各类型资产价格相对乐观。短期内，对A股亦有所提振。

　　降息改善全球流动性

　　尽管市场对于美联储降息是否属于衰退型降息分歧较大，但市场认为长期来看这会改善全球流动性环境。

　　中泰证券分析师肖雨表示，美联储降息已落地，海外市场短期或交易“衰退”，但中长期利好全球流动性改善，利好股、债、商品等资产。

　　此前市场一度将降息幅度与衰退风险联系在一起，认为衰退风险越高，降息幅度越大。例如降息50基点是“衰退式降息”，而降息25基点是“预防式降息”。

　　但中长期来看，海外宽松周期已经开启，后续降息仍有较大空间，资产价格相对乐观。

　　肖雨认为，9月的超预期降息并未“透支”年内降息空间。历史上来看，宽松周期不会短期结束。根据美联储对于2%通胀目标的预期，降息周期可能持续一年以上。美联储降息将改善全球的流动性环境，从而利好股、债、商品等资产价格。

　　多数资产价格受影响

　　“首次降息50基点对经济和市场整体影响更偏积极。”平安证券首席经济学家钟正生认为，历史经验显示，美联储首次降息前，美债、黄金等通常受益；首次降息后，多数资产价格波动风险反而阶段增大。此外，本轮资产走势需要结合降息影响，以及美国大选、日本加息等宏观背景综合判断。

　　具体而言，10年美债利率有可能在首次降息后1至2个月内阶段反弹，之后继续下行。同时，美元指数未必因降息下跌，但可能受日元升值拖累。美股在首次降息后1-2个月的波动风险仍值得警惕，尽管大方向仍然积极。除降息影响外，美国大选也为市场增添了不确定性。

　　市场一致看多美债未来的表现。中航证券首席经济学家董忠云研究认为，美联储此番降息更可能是预防式降息。综合历史看，大类资产中确定性最强的是美债收益率的下行态势。不过，浙商证券分析师覃汉也表示，美联储降息后利率敏感性更高的2年期美债延续下行趋势。此前一段时期，美债市场已过度定价并交易美联储降息预期，“买预期、卖现实”的回调风险不容忽视。

　　今年表现高光的黄金，则被认为难有超额回报。钟正生认为，备受市场关注的黄金在降息前已上涨较多，降息后较有可能盘整。历史经验显示，降息后的黄金胜率相对有限。

　　利好国内周期类资产

　　贝莱德首席中国经济学家宋宇向记者表示，此次美联储降息在预期之中，美国就业和通胀数据的变化都支持利率水平的正常化。尽管此次降息幅度偏大，但是如果拉长周期，从去年视角看，此次调整幅度并不大。

　　“此番美联储降息给国内货币政策带来更多的空间。”宋宇表示，最新披露的国内经济和通胀数据显示，目前国内利率存在一定调整空间，未来周期类资产有望普遍受到提振。预计未来国内经济政策支持力度将加大，并配合完成全年经济目标。

　　董忠云表示，一般而言，美联储降息后A股多数时间跑赢新兴市场，但与美股走势相互独立。从逻辑上，美联储降息对A股影响较为间接，降息前后A股走势关键在于经济基本面情况，而非美国流动性宽松本身。回顾近三次美联储降息，虽然美国经济回落传导至中国经济基本面的时间和影响幅度有所不同，但A股表现基本印证了上述传导逻辑。A股或短暂受美联储降息改善市场情绪，但美联储降息前后A股走势主要由中国经济基本面情况主导。