近期废铜市场供需两弱，具体表现在国内货源紧张和废铜进口利润倒挂；同时预期不明朗也令下游企业观望增多，再生市场氛围冷清。后市来看，受行情牵制和企业观望影响，预计短期再生市场交投仍然受限，金九旺季市场复苏迟缓。

　　步入9月，793号文已执行月余，废铜市场的变动成为当前参与者关注的焦点。卓创资讯调研后了解，8月市场供需均有降温，特别是再生铜杆产量降低最为明显。

　　卓创资讯统计国内62家再生铜杆企业，涉及年产能700万吨。8月再生铜杆产量降低至10.04万吨，环比下降5.14万吨，降幅33.86%；同比去年减少8.01万吨，降幅44.38%。月产量同环比表现均有下降。

　　具体影响因素在于供需两端，一方面上半年国内废铜价格刷新历史新高，光亮铜到厂价格一度突破77000元/吨。上游贸易商逢高出清库存，高价库存亦被市场一扫而光。导致下半年淡季废铜回收量明显减少，整体库存处于低位。与此同时，下游再生铜杆企业也已于上半年和行转弱阶段及时避险清库，导致现阶段原料长期处于低位。上下游弱供应的局面限制再生企业开工。

　　另一方面，由于奖补落地的不确定，8月国内再生铜杆企业检修天数增多，以江西、湖北等主要产地为主。卓创资讯调研国内企业8月存在检修停产企业超过76%。而且现阶段河南、湖北，以及江西部分企业仍停产在观望。受预期不确定的影响，企业开工数量和天数的减少，直接影响再生铜杆产量下滑。

　　综合来看，上半年的库存清空和短期的检修，叠加淡季弱供应和参与者的低库存，再生市场呈现阶段性的供需双弱。其中再生铜杆市场和阳极板市场均受到不同程度影响，例如铜杆周度开工已降至20%-25%附近，阳极冶炼多地企业已经暂停。而后市再生市场的成交能否好转，从市场预期和企业复产分析，未来废铜供需或继续偏弱，预计9月再生仍难有好转。

　　一、原料供应预期疲软，精废差或仍处于低位

　　从调研全国三大主要货场(临沂、保定、佛山)了解到，9月旺季到来未能带动市场货源增多，步入中旬持货商库存边际增量减少。调研25家贸易商当前手中库存仍然低于往期，且持货商普遍对供应预期偏悲观。加之进口利润长期倒挂，进口废铜远水难解近渴。预期紧张叠加行情短期处于横盘阶段，涨跌反复的走势令精废差持续低于合理线附近。截至9月9日，国内精废价差1108元/吨，精废铜杆价差600元/吨，低于合理线1300元/吨和1000元/吨，再生替代性需求被削弱。

　　二、奖补不明确，多地企业仍在观望

　　当前河南、湖北、安徽、江西等地部分企业仍在停产观望，初步统计至少仍有年产能160万吨仍在检修。原因在于现阶段预期奖补情况仍不明朗，因此9月中上旬暂不进行生产，或者以少量的贸易维持人工费用。

　　三、价格持续上涨动力不足，废铜增量放缓

　　废铜作为铜冶炼和加工的替代品，绝对价格受电解铜价格影响，在自身基本面驱动较强阶段，更须关注铜价走势。现阶段宏观扰动边际减弱，9月美联储25个基点已被市场提前交易；国内货币政策调整或与海外调整节点相契合，政策窗口期宏观驱动相对减弱。现货市场铜矿的预期紧张未能传导至冶炼端，8月电解铜产量仍超过100万吨，同比增幅超过2%。而且社会库去库缓慢，显性库存位置偏高，旺季需求发力迟缓。因此短期来看铜价上涨乏力，预计光亮铜价格区间67500-69000元/吨，难以吸引更多货源流入市场，限制下游企业开工。

　　综合分析，在废铜价格阶段性冲高遇阻背景下，市场供需受价格牵制和预期的不确定影响，再生加工企业复苏阻力较强。故预计9月废铜市场交投活跃度中性偏弱，弱交易和低开工率仍是当前再生主旋律。