概览

　　· 各国央行正以创纪录的规模购买黄金

　　· 新兴技术对白银的需求强劲

　　今年的金属市场无疑波动剧烈，黄金、白银和铜的波动尤其显著。最近电视上与之相关的报道屡见不鲜。由于黄金和白银的需求激增，贵金属和工业金属的前景似乎很乐观，不过“铜博士”的行情可能比较特立独行。

　　美联储即将采取的决定和降息的可能性是推动金属价格上涨的主要因素。截至8月初，芝商所FedWatch工具价格反映于9月降息的可能性接近100%，于11月和12月进一步降息的可能性约为80%。大宗商品历来都被视为对冲通胀的主要工具。美元与这些金属同期上涨，但在8月份有所回落。

　　随着美元走软，金属和石油等大宗商品通常表现良好，因为人们可以用美元买到更多的大宗商品，而那些使用非美元货币的人可以用自己的货币买到更多的美元。这一过程涉及到供求关系这一基本的经济原理。这三种金属要么现在供不应求，要么可能在不久的将来供不应求。

　　铜与人工智能

　　铜价在5月触及历史最高点，此后下跌了约20%。受人工智能芯片和电动汽车生产所推动，加之市场参与者考虑到铜可能会出现供应滞后的局面，市场对铜的需求增加，今年COMEX铜期货的交易量创下历史新高。

　　然而，由于全球科技股近期遭到抛售以及市场质疑人工智能产业的增长前景，铜价受到重挫。中国是最大的铜需求国，而中国近期的经济数据表明，中国经济尚未复苏。如果中国的订单和需求持续疲软，则可能表明铜价无法在短期内扭转跌势。

　　世界各国均储备黄金

　　降息和地缘政治风险的持续对黄金构成重要利好因素。由于局势持续不明朗，越来越多的市场参与者涌向避险资产，推动微型黄金期货在7月份的日均交易量增长68%，达到106,000份合约。

　　此外，各国央行正在以创纪录的规模购买黄金。世界黄金协会（WGC）的数据显示，各国央行在2023年购买了1,037吨黄金，中国居于榜首。WGC的年度调查数据还显示，29%的央行预计将在未来12个月内增加其黄金储备。

　　黄金/白银价格比居高不下

　　由于新兴技术对白银的需求旺盛（特别是考虑到白银的导电速度比其他金属都快），微型白银期货在今年走高。世界白银协会报告称，在工业需求强劲的背景下，2023年的白银缺口达到1.843亿盎司。由于白银的工业需求不断增加，供不应求的局面还将持续，白银短缺的情况可能会持续到2024年以后。

　　白银和黄金之间的相关性也备受关注。黄金/白银价格比的计算方法是用一盎司黄金的当前价格除以一盎司白银的当前价格。根据历史情况来看，当该比值突破80时，就表明白银相对于黄金而言价格低廉。最近三次出现这种情况时，白银的后续涨幅分别达到40%、300%和400%。当该比值跌破20时，就表明黄金相对于白银而言价格低廉。

　　目前，该比值仍处于历史高位。上一次出现白银相对于黄金价格低廉的行情可追溯至2020年新冠疫情爆发之初，当时黄金/白银价格比达到创纪录的123:1，不过随后迅速回落至60:1。

　　降息的可能性和持续不断的地缘政治事件均可能推动黄金和白银上涨至今年年底。铜与中国经济数据有着较为密切的关联，因此在近期可能会相对落后。