［从市场表现来看，投资者抢跑押注美联储将持续宽松的货币政策和仍有反弹压力的通胀对宽松政策的掣肘之间的矛盾，是驱动国际金价高位震荡的重要因素。］

　　上周（9月2日至6日）国际金价再次刷新了历史新高。上周初国际金价开盘报于2502.44美元/盎司，上周中最高触及2529.16美元/盎司，最低价为2471.5美元/盎司，在市场更加强烈的美联储货币政策宽松预期推动下，国际金价最终报收于2497.09美元/盎司。美国就业数据喜忧参半，但潜在的通胀压力影响降息预期是影响国际金价的主要因素。

　　上周，全球市场波动再次加剧。

　　上周中，日本央行表示，如果通胀符合预期将会继续加息。近期的经济数据显示，日本的通胀有进一步回升的态势。8月份日本东京核心通胀率为2.4％，已经连续5个月出现上涨，且连续第3个月高于2％的关键目标水平。8月日本央行行长和田植男表示日本央行将会采取鹰派政策，导致全球日元套利，被大规模平仓。

　　根据世界清算银行的研究显示，约有至少2500亿美元规模的相关套利资金受到了影响，其中有价值140亿美元的日元空头期货遭到了平仓，这使得日元兑美元大幅升值。

　　由于市场担心作为融资货币的日元在日本央行加息（且有持续的加息预期）的情况下，会出现持续的升值，这将使得以日元作为融资货币进行的相关美元资产投资出现大幅下跌，全球股市在日经指数的影响下也出现了明显下滑。尽管日本央行副行长之后曾释放鸽派信号来安抚，不过，日本央行7月份的加息和日本持续上升的通胀压力，以及市场预计美联储将会持续降息，或进一步推动日元上涨。

　　上周，美国公布的就业数据喜忧参半。

　　首先，上周公布的美国职位空缺数量再次回落，每个失业者所对应的空缺职位数量跌至疫情前的水平，显示美国就业需求持续出现收缩。

　　其次，上周五（9月6日）公布的新增美国非农就业数据低于市场预期，同时美国劳工统计局还对之前的数据进行了下修。这也进一步验证了美国的劳动力市场需求继续放缓。

　　再次，在失业率方面，8月份的失业率较7月仅改善了0.03％。尽管就业市场需求有所降温，但劳动力市场整体处于均衡状态，因为失业人数并没有进一步增加。这也与过去一段时间内的美国当周首次申请失业金人数有所改善相吻合，同时美国的劳动参与率也与上一周保持一致。

　　不过，需要注意的是，根据稍早公布的季度就业和薪资普查（QCEW）报告显示，今年一季度调整后的美国新增非农就业人数月度均值或仅为11.1万人。由于目前经过下修后的6月、7月及未调整的8月新增非农就业人数的3个月平均已经回落至12万人以下，今年以来美国劳动力市场的实际表现或远逊于市场预期。

　　不过，今年早些时候美国的职位空缺数保持在较高的水平，同时薪资仍然保持上涨，说明美国劳动力供给的整体不足或是近年支撑美国就业市场繁荣景象的重要因素。

　　从市场表现来看，投资者抢跑押注美联储将持续宽松的货币政策和仍有反弹压力的通胀对宽松政策的掣肘之间的矛盾，是驱动国际金价高位震荡的重要因素。

　　不过，尽管金价已经在高位震荡了3周，笔者认为后市依然缺乏明确的路径。这主要是因为尽管美国的劳动力市场数据有所回落，但美国的通胀数据也并未完全回到美联储的路径上，工资仍有所增加，房屋售价也依然在上涨，都会成为未来驱动通胀的潜在因素。

　　因此，关注美联储是否9月份启动25个基点的降息，并观察降息后的美国经济数据，是比较可靠的货币政策路径。

　　这就意味着，国际金价仍然没有大幅转向的动能。从价格走势来看，笔者预计国际金价仍然围绕在2500美元/盎司一线进行震荡。