9月6日当周，国际原油价格持续大幅下滑，使得发改委下调政策落地后，市场随即迎来新一轮的下调预期，对国内成品油市场利空作用显著。9月首周，在新的排产计划及检修开停工影响下，国内成品油资源供应量增加，但需求改善有限。内外持续承压，国内成品油市场价格跌至近三年来新低，且九月中旬前后，国内成品油主流成交价或延续下探走势。

　　排产计划叠加检修因素 9月首周炼厂生产负荷小幅提升

　　如表1所示，据卓创资讯监测数据显示，8月31日至9月6日当周，国内主营集团一次装置平均开工负荷较上一周期上涨1.37个百分点至79.16%，但仍低于年内主营平均开工负荷0.17个百分点；独立炼厂一次装置平均开工负荷则较上一周期上涨1.65个百分点至74%，略高于年内独立炼厂平均开工负荷0.73个百分点。

　　九月第一周，国内主营及独立炼厂一次原料加工量较上周均上涨，且涨幅较大，主要有两方面原因。第一，本周期甚至整个9月无新增炼厂进入检修，但周期内存在前期恢复开工炼厂或装置提负现象，如主营集团中宁夏石化与8月29日恢复开工，本周期装置运行不断恢复，开工负荷稳步提升；独立炼厂中，山东尚能石化全厂及海右石化部分二次装置恢复开工，西北延长集团、华东某大炼化等炼厂开工负荷均有提升。第二，新月主营集团上调了当月的原油加工量，其中中石化月原油加工量环比提升0.95%，中石油虽总量环比下滑，但主要是由于吉林石化全厂全月处于停工检修状态所致，若排除此因素，中石油集团环比持平或微增。

　　产量方面，在9月排产计划及检修口因素影响下，本周期国内主营及独立炼厂成品油产量也多相应上涨，仅主营集团煤油产量不涨反降，这主要是华中某炼厂本月煤油因故暂停出所致。另外，9月，炼厂生产的主要思路依然是压减汽油产量。因而，9月份两大集团汽油收率环比下降0.4个百分点，柴油收率环比提高1.62个百分比。炼厂不断调整成品油收率，优化炼油产品结构，主要是基于当前国内市场供需格局及对后期需求变化预期所致。月内处于检修期的炼厂明细具体如表2。

　　得益于国际原油的持续走低 国内炼油型炼厂综合炼油利润转入正值

　　由图1可见，9月6日当周，国内三大类炼厂理论综合炼油利润均实现较大幅度上涨，其中炼化一体化炼厂周均利润为363元/吨，较上一周期上涨208元/吨；芳烃型炼厂周均利润为488元/吨，较上一周期上涨177元/吨；炼油型炼厂周均利润为36元/吨，较上一周期上涨258元/吨。三类炼厂中，仍是芳烃型炼厂炼油效益最好。

　　但更值得关注的是，本周期炼油型炼厂综合炼油利润由亏转盈，这是自去年3季度以来的第七次周均利润为正，也是年内除年初两周外的第三次周均利润为正值。

　　炼油利润由负转正，最直接的原因来自本周期国际油价的持续大幅下滑，其中WTI周均结算价为69.09美元/桶，较上周下跌8.36%，布伦特原油期货周均结算价为73.54美元/桶，较上周下跌7.69%。期货价格连续收跌，带动国内炼油厂理论炼油成本有较大幅度下降。以当期原油价格测算，叠加汇率、消费税等因素换算为国内炼油成本后，炼厂原料成本较上一周期下跌9.46%；但三类炼厂产品收入环比上周跌幅均较小，其中炼油型炼厂销售总收入较上周仅下降2.3%。因而，在收入跌幅远不及成本跌幅影响下，本周期三类炼厂综合炼油利润均有较大涨幅，尤其炼油型炼厂更是实现正盈利。

　　内外持续承压 国内成品油价格跌至近三年来新低

　　国际方面，原油震荡下行的利空作用持续。在进口原油依存度持续维持在70%以上高位，且国内成品油市场需求支撑不足的情况下，国际油价的持续震荡下行，对国内成品油市场的利空作用尤为显著。截至9月10日收盘，欧美原油期货跌至33个月来最低。这一重大利空，一方面直接利空国内业者操作心态，另一方面，拖累国内三地原油变化率继续负值深跌，发改委下调预期持续增强。

　　另外，成品油出口配额不足，且出口利润欠佳。据卓创资讯测算，8月国际汽柴油价格环比均有下跌，其中，国际汽油月均价为84.70美元/桶，环比下跌8.07%，同比下跌16.80%；国际柴油月均价为92.21美元/桶，环比下跌7.14%，同比下跌22.74%。而国内以华南市场为例，8月汽油均价为8580元/吨，柴油批发均价为7268元/吨。从两组数据来看，8月汽油出口仍持续亏损，柴油出口利润由正转负。

　　国内方面，供需宽松局面仍在延续。供应端，9月份以来，国内主营及独立炼厂平均开工负荷均上涨，相应的汽柴油供应量也有不同程度增加。需求端，9月份后，汽油暑期及高温天气利好消失殆尽，转为日常通勤为主，加之新能源汽车的不断冲击，汽油消费回归淡稳；柴油方面，高温、多雨天气明显减少，户外工矿、基建等开工程度提升，加之休渔期结束，渔业用油需求增加，以及海南台风过后灾后重建工作带来的短期提振，柴油刚需稳中有增，但目前来看，好转程度有限，尚不足以抵消供应宽松及消息面双重利空。

　　正因为内外持续承压，在本轮国际油价的持续走低形势下，国内成品油价格亦承压下行至近三年来的新低。

　　供需矛盾或增强 9月中旬国内成品油主流价格或继续下探

　　第一，消息面。9月中旬前后，国际油价料将维持震荡走势，对国内成品油市场或难形成持续利好支撑。

　　第二，政策面。原油变化率负值深位，持续利空国内中下游业者操作心态。

　　第三，基本面。生产端，一方面目前炼厂炼油环节效益有所改善，炼厂生产意愿或略有好转；另一方面，宁夏石化、尚能石化、天弘石化等炼厂将持续提负，且延长永坪、盘锦北沥等独立炼厂也将于周期内陆续恢复开工。综合来看，预计下一周期主营及独立炼厂原料加工量及成品油产量均较延续涨势。销售端，汽油持续淡稳，但中秋假期或能短时提振业者适量则低补库；柴油刚需或持续稳中小幅好转。综合预判，炼厂成品油资源产销平衡压力或持续存在，多数时间或难实现产销平衡，供需矛盾或有所增强。

　　在国内政策面持续利空，且基本面矛盾或加深的情况下，消息面的单日反弹对国内油市影响甚微，若原油无法走出单边持续上涨走势，国内成品油主流成交价格或继续下探，当然，不排除原油收高时市场顺势推涨的可能。下一周期基本面预测数据具体如表3。