钢材：成材消费不及预期，热卷高库存压力仍存

　　本周钢联数据显示，螺纹周产量178.53万吨，周环比增加16.27万吨;螺纹社会库存409.36万吨，周环比下降33.57万吨，螺纹需求218.61万吨，周度增加0.24万吨。本周热卷产量310.48万吨，周环比增加5.43万吨，需求309.31万吨，周环增加3.86万吨。

　　需求与逻辑:本周螺纹产量有所增加，螺纹消费并未有实质性回升，虽库存有所下降，但仍低于市场预期。热卷产量和需求均小幅回升，但依然持续累库，高库存压力较为明显。综合来看，随着成材价格跌至低位，后期需谨慎对待其价格。

　　铁矿：悲观情绪较浓，矿价承压下行

　　期现货方面：昨日，铁矿石期货市场价格延续下跌趋势，市场情绪仍无明显改善迹象。在现货市场上，成交量持续低迷，价格呈现弱势下滑态势。贸易商的报价积极性普遍较低，整体交易氛围维持冷淡状态。钢厂态度谨慎，观望为主。

　　逻辑和观点：本周黑色商品整体呈现疲软态势，市场悲观情绪未见缓解，宏观层面亦未出台相应的利好政策。一方面，发运量有所回升，库存累积至历史同期高位水平，原材料供应相对宽松。废钢供应增加至43万吨，市场对铁矿石需求进一步减少。另一方面，高炉开工率与铁水的日均产量也有所提升，但在钢材消费旺季不旺的市场背景下，钢铁企业依然保持谨慎态度。综合来看，市场悲观预期持续扩散，供需之间的矛盾暂无缓解迹象，预计铁矿价格将继续维持弱势震荡格局。

　　关注及风险点：宏观政策、供应量、钢厂利润、废钢数据、去库速度等。

　　双焦：市场情绪不佳，双焦持续下跌

　　期现货方面：昨日黑色系期货盘面持续下行，双焦继续大幅下跌。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1700元/吨，环比持平。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1645元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，蒙煤通关低位震荡，现蒙5原煤1170-1180元/吨左右。

　　需求与逻辑：钢厂在本轮钢价大跌中实际利润收缩，多数钢厂维持刚需采购，对焦炭刚需一般。整体来看，宏观情绪偏弱，钢联五大材消费环比未见改善，市场情绪再度转差，目前宏观定价能力强于基本面。短期内，预计焦煤价格将继续承压下行。未来走势将紧密关注钢材市场价格动态及高炉复产进度。

　　动力煤：港口询货继续压价，产区煤价维持坚挺

　　期期现货方面：产地方面，主产区煤价偏稳运行。目前煤矿以保供发运为主，临近节假日，矿方心态有所改善。港口方面，近日电煤日耗回落，港口市场延续弱势，贸易商报价小幅下跌，下游需求疲软，采购以压价为主，成交冷清。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。

　　玻璃纯碱：产销走弱库存累加，玻碱延续下探走势

　　玻璃方面：昨日期货盘面震荡运行小幅收跌，午后成交较为活跃。现货方面，据隆众数据显示，本周浮法玻璃全国周均价1334元/吨，环比下降31.43元/吨，企业开工率 81.04%，环比降低0.11%，厂家库存7146.2万重箱，环比增加1.3%。利润方面，全国浮法玻璃平均利润-71.17元/吨，环比下降28.78元/吨。

　　供需与逻辑：浮法玻璃产量依旧较高，厂内产线冷修速度相对较慢，玻璃供给压力整体较大，受竣工端及地产销售冷清影响，冷修速度跟不上，库存端去化不理想。整体来看，现货市场成交重心下滑明显，多数企业价格下调，市场成交重心下行且短期难有实质性改善，因此仍然需要通过跌价的方式进一步加剧玻璃亏损幅度，从而加快冷修速度，改善玻璃供需矛盾。

　　纯碱方面：昨日期货盘面开盘跳水，全天偏弱下跌，几乎未有抵抗之力。现货方面，国内纯碱市场走势偏弱，价格阴跌调整，成交重心下移。据隆众数据显示，本周纯碱开工率76.44%，环比降低4.35%；产量 63.72万吨，环比降低5.39%；库存128.36万吨，环比增加5.32%。

　　供需与逻辑：企业检修相对集中，产量及开工出现下降，因下游需求刚需为主，企业出货不理想，库存端再度增加。目前随着价格持续下跌，高成本企业已面临利润压缩的挑战。整体来看，纯碱产量虽有减少，但整体幅度不足，下游消费难以大幅改善，库存高位运行。因纯碱受供应端扰动较大，利润大幅压缩会促使企业检修停产，价格拥有较强的不稳定性，预计后续价格呈现宽幅震荡运行。

　　关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化等。

　　双硅：多空情绪交织，合金维持震荡

　　硅锰方面：昨日锰硅期货盘面多空博弈延续，期货价格维持震荡运行。现货方面，市场询价增多，但多空情绪交织下整体成交一般。

　　供需与逻辑：供应端，近日内蒙古部分地区有热炉检修，在锰硅企业普遍处于亏损状态下，厂家的生产积极性较低。需求端，目前硅锰消费低位持稳，且硅锰目前交割库库存持续高位，后续库存压力仍较大。整体来看，硅锰延续供需双弱格局，预计价格短期内震荡偏弱运行，后续需关注锰硅产量及库存的变化情况。

　　硅铁方面：昨日硅铁期货价格维持震荡运行，主力合约日减仓4077手。现货方面，多空博弈下硅铁现货市场观望情绪浓厚，下游企业以刚需采购为主，贸易商表现也较为谨慎。

　　供需与逻辑：供应端，近期价格的连续下跌，使得硅铁企业的利润进一步受到压缩，厂家挺价意愿增强。需求端，9月进入钢材传统消费旺季，钢招集中采购预计增多，硅铁消费疲软情况有望改善。整体来看，在下游消费没有明显回升前，硅铁厂家表现较为谨慎，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续关注钢招情况。

　　油脂：供应相对宽松，油脂走势分化

　　期货方面，昨日收盘棕榈油2501合约7862元/吨，环比下跌12元，跌幅0.15%；昨日收盘豆油2501合约7662元/吨，环比下跌20元，跌幅0.26%；昨日收盘菜油2501合约8759元/吨，环比上涨9元，涨幅0.10%。现货方面，广东地区棕榈油现货7950元/吨，环比下跌10元，跌幅0.13%，现货基差P01+88，环比上涨2；天津地区一级豆油现货7780元/吨，环比下跌20元，跌幅0.26%，现货基差Y01+118，环比无变化；江苏地区四级菜油现货价格8800元/吨，环比上涨10元，涨幅0.11%；现货基差OI01+41，环比上涨1。

　　近期市场资讯汇总：据国家粮油信息中心，8月30日，国内三大油脂库存总量215万吨，周环比上升1万吨，月环比下降2万吨，同比上升13万吨。其中豆油库存111万吨，周环比持平，月环比及同比分别下降2万吨和上升23万吨；菜籽油库存44万吨，周环比持平，月环比持平，同比下降2万吨；棕榈油库存60万吨，周环比上升1万吨，月环比持平，较去年同期下降8万吨，其中食用棕榈油库存51万吨。3月份至今，国内三大油脂库存持续回升，累计增幅达41万吨，其中豆油库存增幅31万吨。9月份，我国进口大豆将下降，油厂大豆压榨量预计减少，加上9月份下游“双节”备货增多，预计届时国内豆油库存高位回落；自我国对自加拿大进口油菜籽反倾销调查消息公布以来，下游菜油提货积极性明显提高，预计菜油库存将回落；近期棕榈油进口稳中略增，预计库存将略有增多。

　　昨日三大油脂价格持续震荡，受国家油价和BMD毛棕榈油下跌影响，棕榈油和豆油弱势震荡，但菜油表现相对强劲。豆油方面，目前豆粽价差持续倒挂，豆油对棕榈油替代较多，随着双节备货来临，国内贸易商积极出货，但是豆油供应依旧宽松，基差小幅回落，预计豆油近期有反弹行情，但是反转还需要更大驱动。

　　油料：市场购销情绪偏弱，油料价格震荡运行