第一节不同交易模式的基础:市场分析

投资者参与期货交易的模式可以分为套期保值、套利和投机三类。套期保值交易是指利用期货市场对现货头寸进行价格风险管理，在第四章中将会进行更加详细的阐述;套利交易包括跨月套利、跨品种套利和跨市场套利，是指利用不同的期货合约进行风险对冲;投机交易是包括买入投机和卖出投机，是指在期货市场上进行单边操作，投资者承担较大的价格波动，以获取较大的预期收益。

投资者无论进行何种交易，基础都是对期、现货市场进行分析,包括基本面分析和技术分析两个流派。因为市场总是在发展变化之中，基本面分析和技术分析也都需要与时俱进。以菜系基本面分析而言，基础的内容包括:

从空间维度上来说，是供需的框架，是经过筛选之后会影响供应和需求的主要国家和地区，以及各个国家和地区的产业结构布局等,从时间维度来说，是供需的季节性规律和产业发展变化的趋势。例如第一章中阐述的全球菜籽的主产国分布和贸易格局。

找到影响供需的具体因素,以及各项因素如何传导至价格。不同时间影响价格的核心因素不同，投资者需要积累经验或者通过分析历史情况来总结经验。

找到适合的分析方法，菜系供需分析方法常用的是平衡表分析，通过分析年度、月度、以各个区域的供需平衡表，对未来价格走势具有较好的指引作用。

期货市场相较于现货市场增加了一个维度，即资金维度，市场分析也包括对期货市场本身进行分析，包括期货市场资金流向、持仓结构、期货交易和交割规则等，是投资者做出正确决策不可缺少的一个步骤。

第二节基差:现货与期货市场的纽带

基差的定义是现货减去期货价格，不同地区的现货价格不同，不同的期货合约月份价格也不同，因此基差不能脱离了区域和期货合约月份而言。理论上来说，由于期货存在交割机制，因此交割月份期货和现货价格会回归。在非交割月份，期货价格和现货价格存在价差,该价差也受到无风险套利成本的约束，举例来说，菜油现货和菜油5月合约之间的理论价差应该等于仓储成本、资金利息、交割等费用之和，5 月合约价格减去现货价格高于理论成本，则存在买入现货进行交割的无风险套利机会。

基差分析对投资者进行交易具有指引作用。基差分析包括统计分析和驱动因素分析，当统计分析显示基差已经处于历史波动区间较高的水平、驱动因素分析指向基差走弱，则投资者进行卖出保值、月差正套时需要更加谨慎，反之亦然。

第三节套利和投机交易应用的注意事项

套利和投机交易应用需要注意的风险包括:

策略本身的风险因素跟踪，一旦风险因素朝着不利于策略的方向发展，需要重新进行市场分析以判断策略是否继续执行。

资金管理，合理的资金管理是结合投资者自身风险承受能力而成的，包括杠杆的使用、止损和止盈的设置等,套利的价格波动风险小于投机，但是当产业结构发生深刻的改变时，套利价格的波动会超出历史区间，而套利头寸往往杠杆比例较高，一味地依赖统计回归可能会导致非常严重的亏损。