在美联储即将降息和新兴市场央行持续买入的支持下，黄金仍是高盛近期最青睐的大宗商品，也是该投行对冲地缘政治和金融风险的首选工具。高盛维持黄金2025年2700美元/盎司的目标价，并建议做多黄金。与此同时，高盛对天然气、石油等其他大宗商品持谨慎态度。

　　高盛表示，由于担心美国金融制裁和美国主权债务，自2022年中期以来，各央行将黄金购买量增加两倍，这是结构性的，并将持续下去。

　　高盛分析师在9月2日的报告中表示，在当前疲弱的周期性背景下，黄金成为高盛近期最看好的大宗商品。

　　现货黄金周二上涨0.21%，至每盎司2502.55美元，在8月份连续第二个月上涨。

　　此外，美联储即将降息将吸引西方资本重返黄金市场，而在过去两年金价大幅上涨时并没有出现这种情况。

　　“我们的分析表明，假设金融制裁增加的幅度与2021年以来的增幅相同，金价将上涨15%;如果在债务担忧加剧的情况下美国CDS利差扩大标准差(13个基点)，金价也将出现类似幅度的上涨。”

　　由于对价格特别敏感的中国市场正在消化近期的金价上涨，高盛将其2700美元的目标从之前的2024年底调整至2025年初。

　　在能源方面，高盛认为“全球天然气市场方向清晰，但存在下行趋势。”具体来说，高盛预计即将到来的全球液化天然气供应浪潮将推动欧洲天然气价格跌破20欧元/兆瓦时。

　　“我们预计到2029年新增供应量将达到2亿吨以上，远高于亚洲近2000万吨的年均液化天然气需求增长量，很明显，市场需要通过降低天然气价格来刺激增量需求，这样不断增长的液化天然气供应才能找到归宿。”

　　在石油方面，高盛目前预计今年夏季的供应短缺将有所减少，而到2025年，供应过剩将略高于之前的预期。高盛最近将布伦特原油价格区间下调5美元/桶，至70-85美元/桶，并将2025年布伦特原油平均价格预测下调至77美元/桶。

　　与此同时，高盛将1.2万美元/吨的铜价预测从2024年底推迟至2025年后。这意味着2025年铜价平均预期为每吨1.01万美元，仍远高于今年迄今的9231美元，但明显低于此前的1.5万美元预期。

　　在铝库存已经上升、中国产量连续上升、中国进口量下降的背景下，高盛也将之前设定的2600美元/吨铝价年终目标推迟到2025年底。

　　因此，该机构将2025年铝价预测从之前的2850美元/吨下调至2540美元/吨，并认为这一预估的上行风险来自中国的铝产能达到上限，最终将推动中国铝进口反弹。