【盘面回顾】棕榈油价格由于短期消费情绪转差而暂时走弱，且由于性价比替代及补货缘故而出现油脂间价差的逐步回归

　　【供需分析】棕榈油：近期国内有较多远期买船补货，利好未来的棕榈油供给预期。但由于前期买船相对有限，近端棕榈油到港及供给依旧表现平淡。但由于当前无论对豆油还是菜油，棕榈油性价比都表现不佳，棕榈油消费被明显抑制。尽管到港量偏低但当前国内棕榈油库存依旧有缓慢上行的趋势，且考虑到后续随着天气转凉，棕榈油的季节性消费能力减弱，当前本就偏悲观的消费会更加低迷。但当前由于外围情绪非常乐观，国内虽然出现补涨但对产地进口利润依旧保持较深的倒挂，令国内供给无法有效补充，棕榈油当前供需双方矛盾较为激烈，价格波动考虑会持续放大。

　　豆油：供给方面，现实端国内大豆买船到港持续且油厂压榨率保持高企，豆油供给稳定且充沛。而未来供给预期近端来看10月船期后的买船明显减少，虽然当前国内对盘压榨利润始终表现良好，但豆粕提货消费的疲弱极大的影响了油厂大豆进口的积极性，提货消费的困难令油厂兑现利润的过程相对困难，国内后续整体买船进度偏慢。因此当前来看，随着高峰期的大豆到港量逐步走出，后续豆油供给虽然依旧处在绝对高位，但边际存在放缓的预期。消费端则考虑豆油存在相对优势的性价比而有较好的需求，但由于整体消费运行平稳，增长动力不足，豆油在绝对供给充沛的情况下库存依旧表现在较高水平去库可能性较低。绝对价格考虑依旧弱势，但配合冬季豆油消费旺季，相对价差可能有修复的预期。

　　菜油：供给方面，随着加拿大新季菜籽逐步进入收割，短期国际市场供给集中增加的情况下我国菜籽的进口成本考虑依旧会相对偏低。且虽然前期加菜籽有一定的天气不利影响，但对新年度菜籽单产收获预期影响并不严重，整体供给依旧相对充裕。而欧盟地区的供给在持续调减的情况下，后续对国际菜籽的进口有增加的预期，但由于其消费能力同样受制于经济压力而转向弱势，因此考虑其进口消费能力弱于减产量级。除此之外，由于当前美国豆油价格疲弱，且国际宏观经济压力持续存在，即使短期因为降息预期的进一步增强对盘面情绪有提振，但现实消费环境依旧不佳，生柴等油脂消费环境同样较差，叠加美国大选对生物柴油的政策存在较大不确定预期，加拿大菜籽及菜油因为美国生柴原料进口对其消费的退出有极大的影响。而对于国内菜籽及菜油，由于当前的买船到港和现实库存持续稳定，消费端，当前菜油绝对价格性价比凸显，消费积极性较强，但由于豆油同样有较好的性价比，且当前消费市场只有存量并无增量，在此情况下菜油库存依旧无法有有效的去化，在高库存和充裕的买船合同两个明确缓冲垫的影响下，国内菜油价格对国际菜籽上涨的敏感性会更加弱势，叠加当前国际菜籽同样无法交易供给转紧，因此考虑短期菜油下方依旧需要一段时间的磨底定价，后续考虑随着国际菜油供给问题凸显价格冲高的情况下，国内菜油可能开始凸显其可做多的性价比。

　　【南华观点】yp01可能存在价差回归的动力。