豆粕：震荡筑底，等待利多驱动。芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货重回1000美分，因空头回补和出口需求上升，不过对美国作物产量强劲的预期限制了涨幅。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，8月22日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净减14.36万吨，创市场年度低位，较之前一周增加228%，较前四周均值减少186%。市场预估为净减15至净增15万吨。其中，对中国大陆出口销售净增6.28万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增261.58万吨。市场预估为净增150-250万吨。其中，对中国大陆出口销售净增87万吨。当周，美国大豆出口装船54.23万吨。较之前一周增加29%，较前四周均值增加39%。

　　其中，对中国大陆出口装船7.68万吨。2024/25年度美国大豆出口销售超出分析师的预期，表明价格下跌可能已令需求恢复。市场人士担心，美国中西部最近炎热干燥的天气会影响大豆产量，但预报显示天气温和，这减轻了人们的担忧。美国全国海洋大气管理局(NOAA)周三发布的降雨和气温报告显示，未来三天中西部地区普遍降雨。上周末以来的极端高温天气正在缓解，到本周六中西部将解除高温警告。降雨缓和了许多地区的旱情，但降雨是否足以帮助大豆作物发挥其潜力仍存在不确定性。海外大豆市场南美巴西部分产区降水少，市场担心种植进度偏慢。国内市场油料供应充足，两粕库存高企，供需面宽松压制价格走势。

　　总体看，目前美豆及国内豆粕都处于震荡走势，但这种震荡成为筑底的可能性在增加，基本面利空基本消化了，而且价格低位美豆出口有所好转，未来还有南美大豆种植面积及种植期间天气等一系列题材。所以国内豆粕下跌动能可能很是有限。但也确实不排除在南美风调雨顺的情况下后期豆粕价格再跌的可能性，但即使下跌由于美豆跌破种植成本价格下跌空间也有限。当然豆粕目前大幅上涨的可能性也非常低，因为整个豆类的基本面利空情况大幅扭转除非是南美大豆出现问题，否则现在豆类市场利空难以彻底扭转。但目前情况下豆粕价格出现小波段的回升行情还是有可能的。

　　策略建议

　　所以操作上最好在下探调整时逢低做多。

　　风险提示