【南华观点】硅锰：高品锰矿持续下跌，硅锰成本支撑坍塌，硅锰盘面领跌，现货相对坚挺，厂家生产利润环比修复，硅锰减产速度有望放缓。需求端，螺纹钢产线复产在即，硅锰炼钢需求有望企稳回暖，这也是最近硅锰盘面强于硅铁的重要原因。展望后市，当前硅锰估值中性偏低，潜在的收储和螺纹复产预期将支撑盘面出现反弹。但硅锰厂内库存尚未出现降库迹象，巨量仓单如何消化仍是市场交易主逻辑，盘面反弹高度有限。操作上，做多需等待下游盈利改善和铁水增产等积极信号出现，短期内建议观望。

　　硅铁：产地兰炭报价下调，硅铁成本下移，现货利润小幅走高，硅铁减产速度有望放缓。近期钢厂盈利情况恶化，铁水加速减产，硅铁炼钢需求疲软。多样化的非钢需求一定程度上对冲了铁水减产导致的硅铁炼钢需求下滑。硅铁厂产量调控能力提高，整体库存压力不大，产业矛盾相对可控。近期市场交易海内外流动性释放和旺季需求逻辑，黑色共振反弹，但钢厂盈利率尚在收缩周期，旺季前钢厂大规模采购原料的概率不高，硅铁难形成趋势性反转，短期内区间震荡为主。