豆粕：市场止跌企稳，反弹将一波三折。芝加哥期货交易所(CBOT)大豆合约周二上涨，市场监测美国中部地区的热浪，与此同时，美国农业部下调美国作物评级。美国中西部大片地区的热浪和降雨不足可能会在大豆生长的关键阶段损害大豆作物。热浪袭击了爱荷华州和周围地区，空头回补也给玉米和大豆提供了支撑。据商品天气集团(Commodity Weather Group)预测，本周晚些时候美国中西部的高温将有所缓和。美国农业部(USDA)周一在每周作物生长报告中公布，截至8月25日当周，美国大豆生长优良率为67%，较前一周下降1个百分点，符合市场预期。

　　一国际农产品贸易公司的高管表示，其公司预计，巴西2024/25年度大豆种植面积料创十年来最慢增速。根据巴西全国谷物出口商协会(Anec)的数据，巴西8月大豆出口预计为774万吨，而上周预估为816万吨。分析师称，阿根廷农户预计将在当前2024/25年度增加大豆播种面积，并削减玉米播种面积，上一年收成受到了毁灭性虫害的影响，且降雨前景看似更有利于大豆。近期市场情绪转暖，美联储强化降息预期，美元指数持续走弱，利于美豆销售持续增加，不过庞大的供应预期仍压制美豆价格，上周大豆优良率录得67%符合预期。Pro Farmer巡查结果也支撑了美豆供应过剩的预期，在过去一周对七个州进行巡查后，巡查团预计美国大豆产量为47.40亿蒲式耳，将比2021年的纪录水准高出约6%，亦高于农业部预测的45.89亿蒲式耳。预计大豆平均单产为每英亩54.9蒲式耳。

　　然而，本周美国中西部大片地区遭遇的热浪和降雨不足，可能会在大豆收获前对其造成损害，引发市场对高单产是否实现的担忧。根据中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第34周末，国内豆粕库存量为150.8万吨，较上周的145.3万吨增加5.5万吨，环比增加3.80%。国内大豆库存处于高位，油厂开机率继续提升，导致豆粕维持供应宽松格局，但近日由于华北断豆、东北压车和低库存的饲料厂补货，豆粕工厂成交转好，远期合同成交放量较为明显。菜粕供应端也有保障，但需求表现不佳，上周油厂提货量下降，库存继续攀升。国内豆粕突破了近期的小的横盘区间，表明市场已经企稳，但供应压力限制反弹幅度。而进口大豆到港仍偏多，同时下游豆粕需求有所提升，国内油厂大豆和豆粕库存增加但边际增速放缓，国内豆粕供强需弱格局正逐步改善。

　　策略

　　总体看豆粕市场近期以震荡偏强为主，但由于供应压力仍然较大，反弹行情可能一波三折。所以操作上最好是在回调后逢低做多。

　　风险提示