堪萨斯城联邦储备银行8月22-24日在怀俄明州的杰克逊霍尔召开第47届年度经济政策研讨会。今年的主题是“重新评估货币政策的有效性和传导性”。

　　时机已至

　　美联储主席杰罗姆.鲍威尔在他受到全世界关注的演讲中直言：“调整政策的时候到了”

　　他的讲话至少证实了美联储两年来与通胀的斗争即将迎来关键转折点

　　讲话在短期内拨开了金融市场一些迷雾，但几乎没有提供有关美联储在9月会议后可能如何行动的线索

　　发言要点：

　　未来的方向很明确，降息的时机和步伐将取决于即将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡情况

　　我们对通胀可持续向2%目标回落的信心有所增强

　　我们不寻求也不希望看到劳动力市场进一步降温。就业放缓是明确无误的

　　此前分析师David W Wilcox指出，鲍威尔需要在杰克逊霍尔完成如下三个目标：

　　当务之急是形成对9月份降息幅度的预期，并讲明影响此后政策路径的因素

　　他可以将关注的焦点从日常的政策执行中拉回来，并就从过去三年的通胀经验中吸取的经验教训给出初步看法

　　他可以为美联储即将进行的框架审查(预计将于2025年完成)做好准备

　　年会背景

　　今年市场尤为关注鲍威尔的讲话，因为美联储正处于将利率从20多年高点下调的边缘，但各方对于首次降息的幅度存在分歧

　　此外，近期的数据显示非农就业弱于预期且通胀进一步放缓，也令外界格外关注鲍威尔的回应

　　就在周三，美国劳工统计局公布的非农数据初步基准修订显示，在截至3月的一年中就业人数可能会下修81.8万，按比例则折合每月减少约6.8万人；这也会是2009年以来规模最大的下修

　　行长表态

　　亚特兰大联储行长Raphael Bostic改变了看法，认为今年年底前可能需要降息超过一次

　　他周五在杰克逊霍尔接受采访时表示，如果失业率以意想不到的方式飙升，“我们必须采取更大的动作”

　　波士顿联邦储备银行行长Susan Collins周四在杰克逊霍尔接受采访时表示，将很快适宜开始降息来帮助维持仍然健康的劳动力市场

　　她表示开始放松政策时应该循序渐进

　　她还强调没有看到经济中有任何“重大危险信号”

　　关注焦点在于“继续降低通胀的同时保持健康的劳动力市场”

　　费城联邦储备银行行长Patrick Harker称，未来几周出炉的经济数据将有助于确定美国央行首次降息的恰当幅度

　　他周四在杰克逊霍尔接受采访时说：“我们需要在9月启动降息进程”

　　周五他接受采访时还表示，降息进程应该“有条不紊”

　　堪萨斯城联储行长Jeffrey Schmid在周三称，他希望在支持开始降息的决定之前参考更多经济数据

　　 Schmid承认，通胀正朝着正确方向发展，同时认为美联储应该保持耐心

　　市场反应

　　美国国债攻上日内新高，收益率全线下滑2个基点至6个基点

　　美国10年期国债收益率日内下跌4.5个基点至3.805%左右

　　曲线腹部领涨，5s30s价差推向盘中新高，日内走阔2个基点

　　新兴市场股市和货币大幅走高

　　 MSCI新兴市场指数收复日内失地转涨

　　墨西哥比索和南非兰特至少攀升1.2%，领涨发展中国家货币

　　彭博美元即期汇率指数跌至1月以来的最低水平

　　所有G-10货币兑美元均上涨

　　英镑/美元上涨0.7%至1.3186，为2022年3月以来最高

　　日元兑美元上涨1%至盘中高点144.79

　　德国国债走高，收益率曲线陡化，德国和英国10年期国债收益率创下2021年以来最窄的单周波动区间

　　德国国债收益率跌2个基点至2.22%

　　德国国债期货涨29点至134.54

　　意大利10年期国债收益率跌6个基点至3.56%

　　意大利-德国国债收益率差跌3个基点至134个基点

　　法国10年期国债收益率跌4个基点至2.92%

　　10年期英国国债收益率跌5个基点至3.91%

　　其他嘉宾

　　8月23日：

　　英格兰银行行长安德鲁.贝利

　　8月24日：

　　国际清算银行副总经理Andréa Maechler

　　挪威央行行长Ida Wolden Bache

　　欧洲央行执委Philip Lane

　　巴西央行行长Roberto Campos Neto