【导语】8月中上旬，原料棕榈油期货市场受宏观面和外部油脂市场拖累下跌，但外盘现货价格跌幅有限。脂肪酸供应端因生产成本压力并未明显缓解，商家多继续挺价，但下游心态受期货盘面下跌影响，需求托市力度不足的矛盾显露，脂肪酸市场有价无市现象突出。后期，原料市场短线或继续反弹，9月脂肪酸市场能否迎来量价齐升的旺季需关注原料反弹空间如何。

　　外部市场拖累，棕榈油市场难“独善其身”

　　8月以来，宏观面和外部油脂市场的利空因素先后来袭，棕榈油市场呈跌后整理走势。月初，2号发布的美国非农就业数据不佳引发市场对经济衰退的担忧情绪升温，国际原油和全球股市连续下挫。月中，12号发布的MPOB报告显示马棕7月库存超预期下降，报告对价格驱动虽略偏多，但油脂市场很快被USDA报告的利空影响所笼罩。美农报告同步调增美豆收获面积和单产，供应压力超预期导致美豆油跟随美豆走低。外部利空影响通过豆棕价差倒挂传导至棕榈油市场，8月上旬马来棕榈油期货价格跌幅明显。

　　产地挺价意向仍存，棕榈油现货价格跌幅有限

　　与马来棕榈油期货市场相比，近期棕榈油外盘现货价格跌幅有限，原因主要在于以下三个方面：首先，棕榈油作为一种期货产品，具有一定的金融属性，每逢宏观面对市场形成主驱动的时候，期货和现货市场的走势就会出现一定的偏差，而月初的市场下跌就是宏观面主导。其次，7月以来欧洲和印度需求持续，产地整体出货压力不大，棕榈油产地基本面存在支撑。再次，7月下旬以来马来林吉特兑美元汇率不断走高，导致马来棕榈油出口的价格优势缩小，因此以林吉特计价的马来棕榈油期货市场的跌幅明显要深于以美元计价的现货市场。

　　供需双方博弈僵持，脂肪酸市场有价无市

　　在原料市场期现价格波幅偏离的背景下，脂肪酸市场上下游矛盾加剧。由于棕榈油产地现货报价跌幅有限，且东南亚发船紧张，国内脂肪酸生产和进口成本偏高以及供应偏紧的态势并未显著改善，所以脂肪酸商家仍然存在挺价意向。但棕榈油期货市场下跌后的弱势表现却明显导致脂肪酸下游买家看空情绪加重，终端淡季及成本向下传导乏力的矛盾暴露。由此，脂肪酸市场最近表现出供需僵持、有价无市的特点。

　　工棕系列：硬脂酸市场商谈空间放大，棕榈酸市场继续上扬。产地工棕货紧局面并未明显改善，硬脂酸和棕榈酸的原料供应仍不充裕，成本压力并未明显减轻。另外国内硬脂酸供应端出货压力暂时有限，所以原料下跌以来，硬脂酸工厂报盘多稳，但视订单商谈空间有所放大；面对原料颓势，下游多退市观望，交投清淡。棕榈酸市场在原料本就偏紧的态势下，国内外供应还因为相关产品脂肪粉需求较好而受到挤压，所以市场得以连续上涨。

　　棕榈仁油系列：月桂酸和油酸市场均有松动。MPOB报告显示7月马来棕榈仁油累库，虽然从报告发布后的外盘报价来看，棕榈仁油价格并未受到明显打压，但月桂酸和油酸市场氛围也较为一般。8月中下旬月桂酸前期低成本货源到港增加，叠加棕榈油盘面弱势，部分商家开始抛货导致市场价格松动。高纯油酸在成本端提振减弱后，棕榈油酸、大豆油酸等相关产品近期价格下跌也对其产生了拖累。

　　后市：原料短线或保持反弹，反弹空间影响需求

　　后期来看，9月国内下游即将迎来传统旺季，但近两年市场淡旺季属性并不明显，下游对采购节点的判断更多需配合原料走势的指引。短线在印度和欧洲需求支撑的背景下，棕榈油产地价格或进一步反弹。但反弹空间需关注豆系市场变化及棕榈油供应端情况。若棕榈油市场受豆油拖累涨幅受限，基本面压力不断累积的脂肪酸市场后续仍有商谈让利、价格松动的可能；但若原料端印尼DMO政策调整、印尼棕榈油产量不佳等消息继续发酵，棕榈油市场反弹空间放大，藉此或可部分提振脂肪酸市场焕发旺季生机。

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