【20240820】钢材：反弹还是反转？

　　核心观点：震荡 本周黑色整体有见底回升趋势。基本面来看，上周钢厂盈利率继续降至4.8%，刷新继2015年以来钢厂盈利率最低水平。供给端日均铁水继续下降2.9至229万吨。根据检修计划来看，本周钢厂由于亏损而检修减产数量继续增加，8月高炉检修共影响铁水产量407万吨，环比7月大幅提升，预计8月铁水产量或将有进一步走低的空间。需求端本周来到淡旺季切换阶段，建材板材均出现少量终端拿货迹象，但投机性需求依旧较弱，持续观察成材旺季回升速度。库存方面，整体五大材库存水平处于中性区间，螺纹热卷结构性矛盾仍在加剧。在成材大幅度减产过程中，仍未看到热卷有去库迹象，且预计未来两周在热卷轧线复产时间点，卷板或难见到去库趋势。总体来说，随着原料不断让利，钢厂利润见底，此轮负反馈进入尾声，在未来1-2周铁水见底后，此轮负反馈或将彻底结束。目前成材向上端有平电成本3200左右供给边际打开压力，向下有需求旺季拐点出现支撑，预计成材价格短期内或将维持窄幅震荡趋势。

　　月差：偏空 成材整体受弱现实强预期影响，但基本面反应在月差上面持续呈现反套结构。

　　钢厂利润：偏多 本周247家钢铁企业盈利率为4.76%,环比下降0.43个百分点。

　　高炉检修：偏多 根据我们对于高炉检修统计，8月目前高炉检修共影响铁水产量407万吨，环比7月检修量显著增加。成材价格接连，钢厂利润持续压缩，多地钢厂陷入生产利润亏损境地。多个钢厂由于接单情况不理想，生产大幅亏损，对高炉进行减产检修。目前钢厂利润暂未看到大幅回暖迹象，预计未来两周铁水仍将维持日均230万吨以下小幅下降趋势。

　　废钢：中性 根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损近144元/吨，谷电基本亏损近20元/吨。废钢接连补跌，本周电炉利润得到大幅修复，部分地区电炉厂有复工复产迹象。

　　成材库存：偏空 成材淡季弱需求阶段，板材持续累库，螺纹仍处于去库状态。钢厂生产利润持续走低，铁水明显减量五大材产量大幅走低，五大材总体库存水平处于中性区间，但结构性矛盾加剧。螺纹持续去库，热卷库存水平高位且不断累库，目前暂未看到卷板库存有所缓解迹象。

　　盘面情况

　　数据来源：紫金天风期货

　　钢厂盈利率持续破新低

　　铁水大幅回落

　　截至2024年8月16日，日均生铁产量为228.77万吨，环比下降2.93万吨（降幅1.26%）；相比于去年同期下降6.9%。

　　根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为78.84%，周环比下降1.37个百分点；高炉产能利用率85.92%，周环比下降1.1个百分点；81家电炉产能利用率35.65%，环比上周下降0.67个百分点。

　　本周247家钢铁企业盈利率为4.76%,环比下降0.43个百分点。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　高炉检修明显增加

　　根据我们对于高炉检修统计，8月目前高炉检修共影响铁水产量407万吨，环比7月检修量显著增加。成材价格接连，钢厂利润持续压缩，多地钢厂陷入生产利润亏损境地。多个钢厂由于接单情况不理想，生产大幅亏损，对高炉进行减产检修。目前钢厂利润暂未看到大幅回暖迹象，预计未来两周铁水仍将维持日均230万吨以下小幅下降趋势。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　五大材产量断崖式下降

　　本周，五大品种合计产量为777.98万吨，环比上周下降5.53万吨（降幅0.7%)，去年同期产量为930.52万吨，同比下降16.4%。

　　其中，螺纹产量共166.37万吨，环比上周下降2.17万吨（降幅1.3%），相较于去年同期下降36.9%。热卷产量为301.37万吨，环比上周下降2.19万吨（降幅0.7%），相较于去年同期下降4.22%。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　螺纹短流程产量有回升迹象

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　非五大材持续分流主流品种压力

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　钢厂废钢日耗持续回落

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　废钢库存相对较低

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　螺纹表需196万吨

　　表需持续走弱

　　需求方面，本周五大品种消费总量达800.61万吨，环比下降7.68万吨，降幅1.0%，相比于去年同期下降15.4%。

　　螺纹周消费量195.56万吨，环比上升5.2万吨，增幅2.73%，相比于去年同期下降28.3%。

　　热卷消费量为288.2万吨，环比下降10.31万吨，降幅3.45%，相比于去年同期下降8.2%。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　建材成交淡季弱势持续

　　建材成交量5日均值为9.5万吨。

　　分地区来看，截至8月16日，华东地区建材成交量为5.15万吨；华北地区为1.38万吨；华南地区为2.95万吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　水泥直供量持续走弱

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　商品房销售未见好转

　　数据来源：紫金天风期货

　　债券发行情况

　　数据来源：紫金天风期货

　　成材整体库存压力中性

　　螺纹热卷品种间库存结构性矛盾加剧

　　五大品种厂库库存为464.94万吨，环比下降5.82万吨，降幅1.2%。社会库存为1234.01万吨，环比下降16.83万吨，降幅1.3%。

　　螺纹季节性累库，热卷小幅去库。本周螺纹厂库周环比下降3.51万吨至181.51万吨（降幅1.9%），社库周环比下降26.08万吨至509.05万吨（降幅4.9%）。本周热卷厂库周环比增长3.4万吨至91.88万吨（增幅3。8%），社库周环比上升9.77万吨至358.65万吨（增幅2.8%）。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　钢坯库存持续累库

　　本周，55家调坯厂钢坯库存为45.55万吨，环比上周上升2.36万吨，同比上升14.4%。主流仓库钢坯库存量为122.17吨，环比上升8.43万吨，同比上升103.7%。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　钢厂原料库存仍在低位

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　成材现货价格加速下探

　　螺纹现货价格

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　热卷现货价格

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　热卷国际价格

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　螺纹热卷基差

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　螺纹热卷月差

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　钢厂生产利润

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　螺纹热卷仓单库存

　　数据来源：紫金天风期货

　　平衡表

　　数据来源：钢联,紫金天风期货