新股重启影响 IPO证监会宣布IPO重启 成都炒股开户
发布时间:2015-11-6 22:27阅读:611
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新股重启影响
【1】IPO证监会宣布IPO重启。我们此前就呼吁年底前重启IPO。主要改变包括:取消网上网下预缴款制度,网上按照市值申购,摇号中签;网下有资金门槛(或外加市值门槛,但目前尚未公布具体信息);
【2】变化的核心是什么?在于预交款制度取消。此前的预交款制度导致打新拼规模,进而凑份子搞打新基金。使得打新基金成为类固收资产,并具有低风险属性,加上一二级价差导致的高收益属性,从而对债券产生替代效应。预交款制度取消后,拼规模、资金占用问题大大降低,对债市的冲击大为降低;
【3】谁是受益者?还要看具体规则。但散户(网上相当于大号彩票)、甚至年金、混基可能是潜在受益者。当然近期被爆炒的券商股无疑是受益者。此外,正常化的市场离不开融资功能,股市中长期也是受益者。对经济转型有益无害;
【4】打新基金还能生存吗?能,但要换种活法。之前打新是主业,以后打新可能是增强收益的手段之一,甚至可以作为增强版的二级债基。相信新股一二级价差仍将保持,但适度缩小。网下配售机制仍不明确,门槛的设定很关键(比如机构类型和持股比率)。由于后缴款,可能存在大量资金涌入并摊薄配售比率的情况。以后的打新基金主要以债为主,打新变成增强收益的手段,成为二级债基加强版;
【5】股市跌还是涨?我们认为低开后收复大半失地(周末盘会充分消化信息),中期看打新很少影响股市趋势,融资功能的恢复是股市正常化的表现我们乐见其成。此外,网上市值配售门槛如果提升,买“门票”效应会导致大盘蓝筹股增持效应,而相关板块和题材也会更活跃。不确定性来源于,券商股等的提前反应,会引发获利回吐压力;
【6】债市呢?影响中性略偏空,加大短期波动,我们坚持休息是为了更好的战斗,配置牛不变。拼规模效应大大降低,打新基金即便存在也讲以债为主。但增大短期波动的理由在于:首先,市场的打新记忆深刻,尤其在年底无心恋战,边际影响(增长预期、逆回购利率未动、股市升温等)略不利的背景下,容易引发波动;其次,对于网上散户而言,需要权衡为了多中签而多持有二级市场股票的风险与打新收益,所以对于散户而言,打新并不是纯类固收产品,但对理财和分级A有一定的替代性,毕竟多了一块金融资产和投资机会;第三,剩下的28家还是老办法发行(11、12月份),还有资金占用问题;第四,夜长梦多心态下,债券融资等发行速度不排除加快。巨大的再配置压力下,冲击幅度有限,休息是为了来年更好的战斗,配置牛不变;
【7】转债要关注供给!转债与打新都走发行部通道。IPO重启,转债没有理由不放行。目前已经拿到批文的有5只,还有一只EB,对二级市场估值会有压制。转债打新采取定金模式也会扰动交易所资金面,但无大碍;
【8】分级A可能会小幅受伤。我们之前提示了四大风险点之一就是打新重启,对不少投资者打新出现后持有分级A的机会成本大增,相对性价比不高。此外,股市情绪非常关键,我们看到分级B的情绪在好转,如果出现整体溢价,分级A面临的压力将增大不过,利空的级别可能还有限。 后续我们会密切关心新的征求意见稿!
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