导 语

　　2024年至今，箱板纸价格季节性特征并不明显。在供大于求格局未改背景下，2024年箱板纸价格偏弱运行。8-12月份箱板纸市场需求存增加预期，利好于价格运行。但考虑到市场供应面依旧表现宽松，或将影响涨幅。预计8-12月份箱板纸市场价格呈现上涨趋势，但涨幅有限。

　　2024年箱板纸价格季节性特征并不明显

　　箱板纸价格波动具有一定的季节性特征，下半年行业景气度高于上半年，主要在节假日、电商节等消费向好，需求面存一定利好支撑。箱板纸价格一般在4月、8月及11月呈现季节性下滑走势，其余月份呈现上涨走势。2024年至今，箱板纸价格除去2月、4月、6月符合季节性特征以外，其他月份价格均表现为逆季节性。截至7月31日，中国箱板纸市场价格均价为3727元/吨，同比下滑8.13%。2024年箱板纸价格多次违背季节性规律的主要原因为进口、库存、产量等多方面导致供应压力增加，需求增量不及供应，使得供需矛盾逐步凸显，价格弱势运行。

　　从近五年的价格波动的幅度上来看，2024年1-7月年箱板纸季节性调整幅度与往年相比略有收窄。主要原因为2024年价格已处于近五年的历史低价水平，纸厂盈利承压，出于成本考虑，价格下调空间有限，但是考虑到市场供需矛盾比较突出，价格上涨支撑发力，市场整体涨跌两难。2024年1-7月箱板纸高低价差为238元/吨，同比去年同期的680元/吨，收窄442元/吨，较2022年上半年扩大29元/吨，较2021年上半年收窄682元/吨，较2020年上半年收窄629元/吨。

　　供需矛盾凸显 箱板纸价格逆季节性下调

　　2024年箱板纸价格跌多涨少，均价下滑，3月、5月、7月皆出现逆季节性下调，主要原因为市场供需矛盾的凸显，接下来分阶段看下箱板纸价格运行走势：

　　第一阶段：1-2月市场价格主流稳定，个别小幅调整。受传统节日影响，下游包装厂阶段性集中补库，叠加纸厂停机检修增多，企业去库较为顺畅。

　　第二阶段：3-4月市场供需矛盾凸显，使得箱板纸在3月份违背季节性规律，价格下调。春节过后，纸厂及下游包装厂开工陆续恢复，但是包装厂开机时间晚于纸厂8-10天，市场供应增量大于需求增量，市场供需矛盾逐步显现。终端需求恢复不及预期，下游包装厂订单未见明显改观，纸厂库存压力增加。3月企业库存升至139.8万吨，较2月份增幅16.5%。叠加进口量增多、废纸价格下调明显，成本支撑减弱等各方面的压力下，箱板纸市场弱势下行，跌势持续至4月底。

　　第三阶段：5-7月箱板纸市场进入横盘整理阶段。5月份市场供需矛盾依旧突出，终端订单暂无明显改观，包装厂原纸采购积极性不高，纸厂承压出货，市场供需差较4月份增加9万吨，叠加由于前期基数较低，5月箱板纸价格呈现下滑走势，与季节性相悖。6月供需矛盾缓解，价格窄幅上涨，符合季节性规律。7月份市场价格跌多涨少，均价下滑。据了解7月份市场有130万吨新产能试机消息传出，供应预期增加，市场价格提前反应，呈现下调趋势。

　　箱板纸下半年走势符合季节性规律 仍存上涨预期

　　结合包装纸市场价格的变化情况，以及国内经济修复进程，预计今年8-12月份箱板纸市场将延续上述季节性波动规律，价格存上涨预期，主要驱动因素包括以下几方面：

　　从供应角度看，据统计2024年年内箱板纸行业仍有200万吨的新增产能待释放，加剧市场竞争，在此带动下，市场产量仍将呈现增加趋势。叠加企业库存偏高及进口量依旧偏多，市场供应压力仍存，利空于价格运行。

　　从需求角度看，8-12月份为市场传统旺季，中秋、国庆、电商节等对于国内终端消费存有一定利好刺激，从而带动箱板纸需求。从历史数据看，2023年下半年箱板纸需求量同比增加16.56%，预计今年下半年需求亦将呈现增加趋势，利于纸价偏上运行。但是考虑到市场供大于求的供需矛盾依旧存在，或将影响涨幅。

　　从成本角度看，主要原料废黄板纸市场价格震荡上升。下半年废黄板纸或阶段性呈现供小于求格局，利于废黄板纸价格震荡上升。受上下游产品相互作用影响，成本面利好于箱板纸价格运行。

　　综上，预计8-12月份箱板纸在需求向好及成本上涨的支撑下，价格整体呈现上升趋势，但考虑到新增产能带来的供应压力，整体增幅或相对有限。预计8-12月份中国箱板纸市场均价震荡区间在3640-3700元/吨。